意見領袖 | 北大金融評論

　　2006 年，聯(lián)合國責任投資原則（PRI）報告中首次提出 ESG 投資理念，發(fā)展至今，ESG 理念已成為局部去全球化時代難得的全球共識，而 ESG 投資也成為全球資本最關注的投資策略之一。

　　《2022 年普華永道資產(chǎn)和財富演變進程》報告估計，全球資產(chǎn)管理公司在ESG 相關的管理規(guī)模在 2026 年將增長至 33.9 萬億美元，ESG 資產(chǎn)管理規(guī)模的增長速度將遠高于資產(chǎn)和財富管理市場的整體增速，ESG 資產(chǎn)有望在五年內(nèi)占全球資產(chǎn)管理總量的 21.5%。

　　ESG 投資正日漸走上世界資本舞臺中心，相關問題和缺陷也逐漸顯露出來。

　　一是 ESG 認定標準不一，這直接影響 ESG 投資實踐效果。據(jù) IIA 報告統(tǒng)計，全球 ESG 指數(shù)目前已超過 5 萬條，2022 年全球 ESG 指數(shù)數(shù)量同比增長高達55.1%。盡管全球主要監(jiān)管部門對 ESG 投資與 ESG 基金的界定標準日益嚴格，但似乎與 ESG 理念有些“南轅北轍”：在歐美國家，越來越多的基金因日益嚴格的ESG 監(jiān)管政策而失去“ESG”標簽，“漂綠”“洗綠”等現(xiàn)象也層出不窮 ；在國內(nèi)，ESG 投資同樣面臨缺乏統(tǒng)一的信息披露和評級標準、ESG 信息收集難、核實難度大、披露質(zhì)量不高等問題。

　　二是 ESG 投資策略是否有效、ESG 資管產(chǎn)品是否能產(chǎn)生溢價也存在意見分歧，在這種情況下，ESG 投資能否有效地為可持續(xù)發(fā)展提供資金被打上問號。一方面，由于 ESG 評級結果的差異對投資者的決策帶來困擾，量化 ESG 的財務影響又存在一定的技術困難，估值體系如何納入 ESG 因子仍在探索中，如何基于 ESG 標準識別出具有高度社會責任特征的“好”公司挑戰(zhàn)很大。另一方面，在理想情況下，在面臨著“追求收益”與“有利社會”的權衡時，ESG 投資可以兼顧環(huán)境、社會與公司治理，為投資者提供顯著的投資收益。但現(xiàn)實中 ESG 投資的超額收益來源并不清晰，其底層邏輯仍然有待于進一步挖掘。

　　三是作為全球第二大資管市場，中國亟需提升 ESG 標準方面的國際影響力和相互溝通的能力。在 ESG 理念下，跨國投資與其他經(jīng)濟活動將更偏好于在 ESG踐行較好的經(jīng)濟體之間進行，相應的綠色與可持續(xù)交易壁壘也會日益增多。而“踐行較好”就取決于 ESG 評價標準。目前，全球 ESG 信息披露標準認可度較高的有歐盟的 ESRS、美國的 TCFD 和國際可持續(xù)發(fā)展準則理事會的 ISDS。盡管中國自2021 年宣布雙碳目標后，ESG 發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?，但目前國?nèi)并沒有一個嚴格意義上的 ESG 強制性披露要求，中國亟需搭建出一套兼具國際標準與中國特色的 ESG評價體系，以在這一領域迎頭趕上。

　　今天，越來越多資金正在流向 ESG 相關領域，并逐步形成一種長期趨勢。在從探索走向成熟的階段，如何凝聚共識、解決分歧，推動 ESG 認定標準的趨同、推動更多可信賴的信息披露以及推動產(chǎn)品服務的創(chuàng)新發(fā)展等，需要政府、監(jiān)管機構、研究機構、行業(yè)一線集思廣益，共同努力。

　　（本文為北京大學匯豐金融研究院執(zhí)行院長、北京大學匯豐商學院金融學教授、《北大金融評論》總編輯巴曙松為《北大金融評論》第16期撰寫的卷首語。）

　　(本文作者介紹：由北京大學匯豐商學院創(chuàng)辦，聚焦金融領域前沿研究，堅持“中國金融，全球價值”的辦刊理念。)