意見領袖丨中銀研究

　　2023年7月11日，中國人民銀行發布了2023年上半年主要金融數據。關注點如下：

　　第一，人民幣貸款是新增社融同比保持多增的主要支撐因素。2023年上半年社會融資規模增量為21.55萬億元，同比多增4754億元。其中，6月份社融增量為4.22萬億元，超出市場預期（3.21萬億元）。從信貸類資金看，新增人民幣貸款15.6萬億元，同比多增1.99萬億元，是社融同比保持多增的主因。從直接融資看，企業債券凈融資1.17萬億元，同比少7883億元；政府債券凈融資3.38萬億元，同比少1.27萬億元。企業債券少增與2022年11月以來債券市場波動加大導致債市融資成本上升以及信貸投放力度加大對債券形成替代有關。政府債券少增與去年專項債券集中于上半年發行有關。從表外融資看，委托貸款增加743億元，同比多增797億元，信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票同比分別多增3980億元、2619億元，對實體經濟的支持作用穩步增強。

　　第二，金融機構人民幣貸款保持多增，居民信貸需求穩步轉暖。2023年上半年金融機構新增人民幣貸款15.73萬億元，同比多增2.02萬億元。從居民部門看，短、中長期貸款多增7091億元、少增1000億元，短期貸款5、6月出現連續多增，說明居民消費熱情有所轉暖。2023年6月，30個大中城市商品房成交面積、成交套數為1239.82萬平方米、10.84萬套，同比下跌33%和33.9%，結束了此前連續多增的態勢，意味著房地產市場仍處于探底階段，尚未出現企穩跡象。從企業部門看，企（事）業單位新增貸款12.81萬億元，同比多增1.41萬億元。其中，中長期貸款增加9.71萬億元，同比多增3.49萬億元，持續延續多增態勢。年初以來，企業中長期信貸需求連續保持多增，但自二季度以來增幅出現連續下降，6月同比僅多增1436億元，為今年最低。

　　第三，二季度以來M2增速穩步下降。6月末M2同比增速為11.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和0.1個百分點，呈穩步下降態勢。M2同比增速走低主要有兩方面原因：一是銀行信貸投放放緩，帶動存款規模下降。二季度以來，企業融資需求有所轉弱，信貸投放放緩帶動存款下降。二是居民消費意愿增強。2023年以來，受疫情政策放開影響，消費環境發生了極大改變，居民消費動力穩步回暖，儲蓄意愿有所下降。特別是居民外出購物、就餐、旅游、觀影活動增加，相關消費明顯擴大。

　　進入二季度以來，隨著經濟恢復放緩，實體經濟資金需求“高歌猛進”的情況有所減弱，但在消費需求轉暖帶動下，居民信貸表現相對較好，而企業中長期信貸保持持續多增意味著對經濟預期整體仍然保持樂觀。展望下半年，隨著政策加力提效及經濟內生動力修復，金融數據有望穩步走強。

　　（點評人：中國銀行研究院研究員  梁斯 ）

　　(本文作者介紹：中國銀行總行一級部門。研究領域涵蓋全球經濟、國際金融、宏觀經濟與政策、金融市場、銀行業發展等。)