意見領(lǐng)袖|盤和林

　　國家統(tǒng)計(jì)局公布了4月關(guān)鍵數(shù)據(jù)，我們從工業(yè)、消費(fèi)、房地產(chǎn)三個角度來看當(dāng)前經(jīng)濟(jì)。

　　在工業(yè)方面，1—4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長4.0%。4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降2.9%，環(huán)比下降7.08%。可以看出4月份制造業(yè)狀況并不理想，總結(jié)原因，可能是疫情導(dǎo)致長三角部分城市實(shí)施封控，導(dǎo)致部分企業(yè)出現(xiàn)停產(chǎn)停工現(xiàn)象，尤其是汽車產(chǎn)業(yè)，汽車有數(shù)萬個零件，單一零件產(chǎn)能降低可能造成整條產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能下滑。從細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)上我們也可以看出這個問題，4月份汽車制造業(yè)產(chǎn)業(yè)附加值下降31.8%，從銷售量看，4月份汽車銷售128.2萬輛，下降43.5%。當(dāng)然，受到影響的產(chǎn)業(yè)并非只有汽車產(chǎn)業(yè)，很多產(chǎn)業(yè)都是因?yàn)橐咔椋环矫嬉驗(yàn)榉饪匦枨鬅o法短期提振，另一方面因?yàn)榉饪禺a(chǎn)能無法釋放。但預(yù)期產(chǎn)能壓縮是短期現(xiàn)象，當(dāng)前上海疫情已經(jīng)逐步緩解，且開始分階段復(fù)工復(fù)市，未來情況將大為緩解。所以工業(yè)增加值4月份的瓶頸狀態(tài)應(yīng)該是短期現(xiàn)象。

　　在消費(fèi)方面，中國4月社會消費(fèi)品零售總額同比下降11.1%，前值為-3.5%。1-4月份，社會消費(fèi)品零售總額138142億元，同比下降0.2%。短期出現(xiàn)消費(fèi)需求不足的局面，這可能也是和疫情有一定的關(guān)聯(lián)。從細(xì)分類別看，4月份，商品零售26874億元，同比下降9.7%；餐飲收入2609億元，下降22.7%。可以很顯著的看到餐飲和商品零售都出現(xiàn)了一定的萎縮，原因多方面的，但主要還是疫情期間人員流動減少，購物需求更加偏向于民生物資，很多地區(qū)物流和供應(yīng)鏈?zhǔn)芟蓿M(fèi)需求品類受到局限，內(nèi)需不振。尤其是物流問題，線下零售由于疫情，封控成交減少，線上零售又遭遇區(qū)域性封控，使得物流通暢度減弱，很多商品不能及時到達(dá)終端用戶。當(dāng)然，內(nèi)需不振也存在其他因素，比如物價波動使得消費(fèi)量減少，當(dāng)前一個是供應(yīng)鏈因?yàn)橐咔槎唐谶€沒有通暢，一個是海外通脹率高企向國內(nèi)傳導(dǎo)通脹壓力，部分商品價格高導(dǎo)致需求減少，這也在一定程度上限制了消費(fèi)的釋放。但到了5月，隨著各地紓困措施的推出，尤其是消費(fèi)券的使用，很多地區(qū)的消費(fèi)料將有所恢復(fù)。但真正的消費(fèi)復(fù)蘇可能要到6月份，屆時疫情結(jié)束，經(jīng)濟(jì)完全解封。

　　在投資方面，1—4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資39154億元，同比下降2.7%；其中，住宅投資29527億元，下降2.1%。1—4月份，商品房銷售面積39768萬平方米，同比下降20.9%；其中，住宅銷售面積下降25.4%。商品房銷售額37789億元，下降29.5%；其中，住宅銷售額下降32.2%。可以看到，房地產(chǎn)投資沒有減緩，但房地產(chǎn)銷售額正在下滑。供應(yīng)超過需求，房地產(chǎn)行業(yè)短期將面臨較為激烈的競爭，房價可能在中期出現(xiàn)一輪下行趨勢。今年房地產(chǎn)的信貸政策重新放開，甚至最近還拉低了首套房貸按揭利率的下限，對房地產(chǎn)行業(yè)的政策，已經(jīng)從去年年初三道紅線的限制轉(zhuǎn)向了政策中性，并且偏向于支持房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展。當(dāng)前主要房地產(chǎn)企業(yè)中，部分房地產(chǎn)企業(yè)比如恒大和融創(chuàng)存在一定的經(jīng)營困難，為了避免房地產(chǎn)價格下跌帶來的連鎖反應(yīng)，政策上也是做了該做的準(zhǔn)備。但即便政策放松甚至支持，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)的下行態(tài)勢依然是顯著的。當(dāng)然，房地產(chǎn)下行可能也存在疫情的原因，疫情風(fēng)控使得部分城市房地產(chǎn)成交量大幅度下降，但房地產(chǎn)行業(yè)自身的杠桿和庫存問題才是關(guān)鍵。房地產(chǎn)行業(yè)作為周期性行業(yè)，在全球央行緊縮為主的大背景下，走出獨(dú)立行情的可能性比較小，所以中期看，房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險防范將是未來房地產(chǎn)政策的主基調(diào)。最關(guān)鍵的還是促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

　　(本文作者介紹：浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員)