文/新浪財經意見領袖專欄作家 周瓊

　　一、美國國債和外國投資者持有的總體情況

　　2021年末，美國國債總額29.62萬億美元（2022年2月4日突破30萬億美元），其中外國投資者持有的美國國債7.74萬億美元。

　　外國投資者中，外國官方持有4.16萬億美元，占54%，其他為民間投資者持有。

　　二、俄羅斯持有美國國債情況

　　俄羅斯持有的美國國債金額和占外國投資者持有美國國債的比重（以下簡稱占比），從2007年初到2009年3月快速攀升，持有量從85億美元上升到1384億美元，占比從0.4%提高到4.24%，此后下降到2010年4月的2.86%，又上升到2010年7月的4.26%（占比的歷史最高點，持有量的最高點是2010年10月的1763億美元），此后金額和占比持續下降。2021年末占比為0.5%，又回到低于2007年初的水平。

　　特別是2014年和2018年，俄羅斯大幅度減持美國國債。2014年3月烏克蘭的克里米亞并入俄羅斯聯邦，美國等西方國家對俄羅斯采取了制裁措施。加之2014年原油價格下跌（2014年12月布倫特原油現貨價同比下跌43%），俄羅斯盧布對美元大幅貶值。2013年末俄羅斯持有美國國債1386億美元，2014年末持有860億美元，比上年末下降38%，2015年末上升至921億美元，2016年末861億美元、2017年末1025億美元。2018年末持有132億美元，比上年末下降87%。2019-2021年末持有量分別為100、60、39億美元。

　　2010-2018年末俄羅斯持有的美國國債，在各國家和地區中位列第6、5、6、11、14、15、16、15、41名。2021年末為50名。

　　2021年末，外國投資者持有的7.74萬億美國國債中，長期國債占87%。大部分國家持有美國國債也以長期為主，如日本、中國、英國持有的國債中，93.4%、99.4%、85.6%是長期國債，而俄羅斯持有的國債中，只有2.6%是長期國債，一付隨時準備撤出的樣子。這次美國凍結俄羅斯在美資產，俄羅斯持有的美國國債自然也在其中。

　　三、中國和日本持有美國國債情況

　　2021年末，美國國債的外國投資者，第一大持有者是日本（1.30萬億美元），第二是中國（1.07萬億美元）。2000年至2008年8月，日本都是第一大持有者，2008年9月-2016年9月，中國是第一大持有者，2016年10月-2017年5月日本，2017年6月-2019年5月中國，2019年6月-2021年12月日本，是第一大持有者。

　　中國對美國國債持有量的最高點，是2013年11月，持有1.317萬億美元，占比的最高點，是2011年7月，持有28.2%。

　　日本對美國國債持有量的最高點，是2021年11月，持有1.327萬億美元，占比的最高點，是2004年8月，持有39.5%。

　　2021年末，日本和中國持有的美國國債，占外國投資者持有的美國國債的16.8%和13.85%，占美國國債總額的4.4%和3.6%。

　　中國在2008年9月首次超過日本，成為美國國債第一大持有者。2008年美國發生金融危機，9月15日美國第四大投資銀行雷曼兄弟控股公司申請破產保護。2008年9月比2009年8月，美國國債總額增加1137億美元，單月新增創歷史新高，2008年10月猛增1782億美元。2008年8月，日本比中國多持有美國國債566億美元。2008年9月，中國持有的美國國債環比增加445億美元，日本卻下降128億美元，使得中國超過了日本。

　　實際上中國在此時增持美國國債，是美國主動和中國協調的結果。時任美國財政部長亨利·保爾森在其回憶錄《峭壁邊緣》中寫道：

　　“星期天（2008年9月7日）上午11點，吉姆·洛克哈特（聯邦住房金融局局長）和我正式向媒體發表聲明，公布了拯救房利美和房地美的計劃。我介紹了整個計劃的四個關鍵步驟：首先由聯邦住房金融局將房利美和房地美置于接管程序下，然后由政府向兩家公司各提供1000億美元，填補它們的資本缺口，最后由財政部為房利美和房地美建立一個新的擔保信貸實體，并啟動一個臨時性的計劃來購買兩家公司所擔保的抵押貸款支持證券，以此來刺激房市。

　　我想略去所有復雜的財務細節，直指這一計劃的核心以及它對美國人民和他們的家庭的意義。這兩家政府資助企業太過龐大，與整個金融系統有太多盤根錯節的聯系，任何一個的破產都會引發世界范圍的災難。

　　這也會對國際金融市場產生重大的連帶影響。在我當天所聯系的諸多金融界領袖中，有我的兩位中國老朋友，一位是中國人民銀行行長周小川，還有主管中國金融和經濟事務的中國國務院副總理王岐山。把美國的局勢及時通知中國是非常重要的，因為他們持有巨額的美國證券，包括‘兩房’所發行的上千億美元的債券。他們相信我們的承諾，在一個搖搖欲墜的市場中，在這個至關重要的時刻，他們堅持持有這些債券。幸運的是，我與他們二人很熟，在整個危機前后，我們都可以坦誠交流。

　　‘我一直在說我們會承擔我們的義務，’我提醒王岐山，‘我們很重視這些義務。’

　　‘你做了你能做到的一切。’王岐山說，他表示中國會繼續持有這些債券。他對我們的行動表示祝賀，但也給我提了一個醒：‘我知道你認為這可能會解決你們所有的問題，但這一切也許還沒有結束。’

　　話雖如此，當我在那個星期天的下午坐在辦公室里連線全球各地的金融領袖們，我還是不禁感受到了一絲輕松。我們剛剛完成了可能是有史以來最大的一次金融大救援。房利美和房地美沒能阻止我們，國會支持我們，而市場似乎也欣然接受了我們的行動。”

　　2008年美國金融危機，美國需要中國的經濟支持，中國也給予了充分支持，使得中美關系走得更近。

　　中國、日本、俄羅斯持有美債的規模，不僅在一定程度上反映其經濟實力，也反映其持有的意愿，與美國的關系、互信度。

　　(本文作者介紹：金融從業者，上海金融與發展實驗室特聘高級研究員)