文/孫明春

　　在ESG投資生態體系中，ESG評級機構承擔著重要功能，為資產管理者和投資機構進行ESG投研分析、設計ESG基金/ETF等產品提供決策依據和量化支持。國際上，明晟（MSCI）、富時羅素、標普等機構都建立了各自的ESG評級體系。中國也有本土的ESG評級服務商。然而，不同機構的ESG評級體系存在較大差異，對有些標的的評級結果甚至大相徑庭，給投資者帶來了困惑。有觀點認為，有必要統一ESG評級標準。但我們并不認同這一觀點。我們認為，ESG評級的多元化發展不僅可以滿足不同投資者的需求，也有利于在充分的市場競爭中推動ESG評級體系和工具的創新與完善。

　　由于ESG包含環境（E）、社會責任（S）與公司治理（G）三個領域，每個領域之下又涉及很多分項主題，其中有些很難量化，更難統一標準。目前，各類評級機構都在探索最佳的分類方法、指標設置、量化手段及評級框架。例如，在指標設置方面，明晟在E、S、G三大板塊設置了10項主題和37個關鍵指標，而富時羅素則覆蓋了14項主題和300多項指標。在綜合分項指標、形成最終評級結果時，不同評級機構對各分項指標賦予的打分權重也不盡相同，有些可能偏重員工福利等社會責任主題，有些更關注碳排放等環境議題。因此，對同一家公司，這些機構會給出不同的評級結果。例如，對一家存在勞工糾紛的新能源企業，前一類機構可能會給出較低的ESG評級，后者則可能將其評為行業中的ESG領先者。

　　多元化的ESG評級能滿足差異化的ESG投資需求。如何在投資決策中納入ESG要素，完全取決于每個投資者所重視的社會責任議題以及希望自身投資所產生的社會影響，沒有固定規則。全球可持續投資聯盟（GSIA）將ESG投資方法分為七大類，分別是負面篩選、正面篩選、標準化篩選、ESG整合、可持續主題投資、影響力/社區投資、股東參與。投資者可根據自身理念各取所需。多元化的評級體系可為各類投資者提供豐富的選擇，而統一的評級體系反而不符合ESG投資的發展趨勢和內在需求。

　　另外，鼓勵多元化、提倡多樣性也是ESG投資的核心理念。無論是生物多樣性，還是董事會成員與員工的多元化（年齡、性別、種族、專業與教育背景等），都是ESG投資所倡導的。無論對公司、社區、國家，還是對ESG投資生態體系自身來說，多元化都可促進交流、拓寬認知、啟發創意、增強融合，有利于維護系統的活力、穩定與可持續發展。因此，允許眾多ESG評級機構百花齊放、百家爭鳴，有利于相互交流、借鑒與競爭，推動創新與優勝劣汰，形成更有效率和更符合市場需求的ESG評級體系。

　　目前，全球ESG投資還在早期階段，包括ESG評級在內的各項ESG標準、工具和方法都在探索與完善之中。應鼓勵類評級機構去探索、試錯，然后由投資者在使用中擇優選擇。未來有可能存在多個并行的ESG評估框架，以供在理念和偏好方面存在差異的投資者各取所需。人為地統一ESG評價體系，或對某類體系做強制性推廣，有可能扼殺創新和競爭，不利于ESG投資的長遠發展。

　　本文原發于《第一財經》

　　(本文作者介紹：中國金融四十人論壇成員、海通國際首席經濟學家)