文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作者 夏春

　　截止到上周末，納斯達(dá)克開年14個交易累積下跌12%，這是2008年之后股市開年最差的表現(xiàn)。標(biāo)普和道瓊斯分別下跌7.7%和5.7%緊隨其后。背后的原因眾所周知。

　　不過，去年7月和9月美聯(lián)儲貨幣政策會議之后，市場依然預(yù)期2022年只加息一次，到了12月，預(yù)期一下子變成3次。今年一月的會議還有幾天召開，但市場的預(yù)期已經(jīng)變成4次。

　　我們對美股走勢的判斷并非開始于12月，在去年9月我們已經(jīng)指出美股下跌的風(fēng)險越來越大。

　　雖然被我們稱為“一個胖子”（A FAT MANN）代表的八只美國龍頭股以強勁的盈利和占市值的權(quán)重，再次在10月將美股大盤拉起來，但個股層面早就是跌多漲少。

　　在12月31日，我們提供了這樣一組數(shù)字來告訴大家港美股里讓人意想不到的事情（參考《2021年港美股讓人意想不到的事》）。

　　港股雖然恒生指數(shù)跌幅在全球幾乎墊底，但也有22%的個股漲幅超過30%，其中不乏家喻戶曉的公司。

　　相反，美股三大指數(shù)雖然大漲接近30%，但實際上許多個股在去年9月已經(jīng)觸頂回撤。在標(biāo)普成分股里，年內(nèi)回撤達(dá)到10%的個股占比42%，回撤達(dá)到25%的占比10%。這些從高點回撤的個股平均下跌了11%。

　　如果這些數(shù)字讓你驚訝，那么納斯達(dá)克指數(shù)成分股的回撤比例更加會讓大家意想不到，年內(nèi)回撤達(dá)到10%的個股占比78%，回撤達(dá)到25%的占比60%！這些從高點回撤的個股平均下跌了39%。

　　以上統(tǒng)計截止到12月中下旬，我看了一下最新數(shù)據(jù)，這些跌幅較大的個股占比倒是變化不大，標(biāo)普的占比數(shù)據(jù)基本不變。納斯達(dá)克的占比和平均跌幅數(shù)據(jù)只在原來的基礎(chǔ)上增加了1-2個百分點。

　　另外，上面提到的納斯達(dá)克是綜合指數(shù)，如果只算納斯達(dá)克100指數(shù)或者與其跟蹤的ETF QQQ，那么下跌超過25%的個股占比要少一些，達(dá)到了28%，平均跌幅為19%。

　　而綜合指數(shù)里下跌超過25%的個股達(dá)到了62%，平均跌幅為41%。很顯然，這要比納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌的幅度大得多。

　　再來看代表美股小盤股的羅素2000，截止到1月11日，從去年高點回撤超過25%的個股占比53%，超過10%的占比79%，這些回撤的個股平均下跌了33%，比納斯達(dá)克綜合指數(shù)里的成分股表現(xiàn)要好一些。

　　以上的統(tǒng)計還只考慮了高點回撤25%的個股占比，一項最新統(tǒng)計顯示，回撤達(dá)到50%的納斯達(dá)克綜合成份股已經(jīng)有42%。

　　另外一個角度是看看標(biāo)普和納斯達(dá)克綜合指數(shù)成分股中股價低于一年前的占比，前者為27%，后者高達(dá)42%。

　　更讓人驚訝的是，這個比例在羅素2000是58%，而在納斯達(dá)克100里居然高達(dá)66%。

　　總結(jié)來說，指數(shù)的表現(xiàn)只是冰山一角，海面下個股的表現(xiàn)堪稱分崩離析。

　　周末，一張木頭姐管理的創(chuàng)新旗艦ETF基金大漲大跌，已經(jīng)回歸到巴菲特的伯克希爾公司市值表現(xiàn)的圖也在各大微信群刷屏。其實背后的故事更加值得大家回味。

　　這張圖起點時2020年初，木頭姐的基金規(guī)模只有16億美元，2021年2月，這張圖頂點時，規(guī)模500億美元，一年見漲了30倍。但是好景不長，2021年木頭姐給投資人虧了250億美元。

　　而之前虧了超不多同樣多錢的是在金融危機期間做空房地產(chǎn)抵押證券和股票市場的John Paulson。他的故事和木頭姐基本一樣，先是賺錢吸引大量客戶涌入，然后就開始持續(xù)虧損。只不過他虧掉客戶200多億美元還花了幾年時間。

　　我春節(jié)期間不回香港，打算把過去6年寫的文章整理成幾本書出版，木頭姐這個案例可以取代之前在喜馬拉雅FM課程里講過的John Paulson案例了。

　　最后說一說應(yīng)對的方法。過去個人投資者只能做多，在下跌行情中，除了及時止損是沒有太多別的辦法的。

　　但現(xiàn)在的投資工具增多，在12月15日，我們發(fā)出的文章標(biāo)題是《利用反向ETP對沖市場下行需掌握的關(guān)鍵知識》，提醒讀者通過反向ETP，也就是反向交易所買賣基金產(chǎn)品來應(yīng)對市場的下行，這類產(chǎn)品在市場下跌時上漲。

　　關(guān)鍵需要掌握的知識是這類產(chǎn)品適合短期持有，購買時不要選擇帶杠桿的品種。另外，在中國市場這類產(chǎn)品還比較少見，我在一款銀行的APP的基金欄看到了三只基金。

　　除此之外，比較容易操作的策略可以做空成長股ETF的同時做多防御性ETF，或者更容易理解的策略是做空納斯達(dá)克，做多道瓊斯，那么開年至今的收益會有6%。

　　最后，提醒大家美股在下跌過程中會不斷出現(xiàn)反彈，但大家不要急于抄底，底其實還沒有到來。

　　撤離美股的資金正在涌向港股和亞太市場。這也是我們在過去兩個月每場投資策略展望中給出的投資方向。

　　(本文作者介紹：諾亞控股首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)