溫彬點評10月金融數(shù)據(jù)：信貸、社融增速企穩(wěn)，支持實體經(jīng)濟力度加大

2021年11月10日18:11 作者:溫彬

　　文/意見領袖專欄作家溫彬馮柏

　　【數(shù)據(jù)】10月，M2同比增長8.7%，預期增長8.4%，前值增長8.3%。新增人民幣貸款8262億元，預期增長7237.5億元，前值增長16600億元。社會融資規(guī)模新增1.59萬億元，前值新增2.9萬億元。

　　【點評】

　　M2同比增長8.7%，漲幅較上月回升0.4個百分點，超出市場預期。綜合考慮各項因素，導致M2回升的原因主要在于：一是上年同期基數(shù)的回落，去年10月M2同比增長10.5%，漲幅較前值回落0.4個百分點，基數(shù)有所降低；二是信貸派生能力增強，本月新增人民幣貸款8262億元，比去年同期多增1364億元，提升了貨幣創(chuàng)造能力。然而，在傳統(tǒng)繳稅大月和政府債券發(fā)行有所加快影響下，本月新增財政存款1.11萬億元，比去年同期多增2050億元，導致貨幣回籠力度加大，不利于M2回升。另外，本月M1增長2.8%，比上月回落0.9個百分點，延續(xù)了今年以來的持續(xù)回落態(tài)勢，反映出企業(yè)經(jīng)營活動偏弱。

　　金融機構各項貸款余額同比增長11.9%，漲幅與上月持平。新增人民幣貸款8262億元，比去年同期多增1364億元，增量略超市場預期。貸款總量有所改善，但結構仍不夠理想，同比多增部分主要來自于票據(jù)融資。分部門看，企業(yè)部門新增貸款3101億元，同比多增766億元。其中，中長期貸款新增2190億元，同比少增1923億元；短期貸款減少288億元，同比少減549億元；票據(jù)融資對短期貸款形成了替代，票據(jù)融資新增1160億元，同比多增2284億元。貸款結構不夠理想，企業(yè)中長期貸款占全部新增貸款的比重從上月的41.9%回落至26.5%，占比創(chuàng)下2019年6月以來的新低。居民部門新增貸款4647億元，同比多增316億元。短期貸款新增426億元，同比多增154億元；中長期貸款新增4221億元，同比多增162億元。與近幾個月相比，居民中長期貸款新增規(guī)模保持了相對穩(wěn)定，但居民中長期貸款占全部新增貸款的比重升至51.1%，為去年10月以來的新高，說明近期按揭貸款政策有所調(diào)整，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展。

　　社會融資規(guī)模同比增長10%，漲幅與上月持平。新增社融1.59萬億元，同比多增1971億元，多增部分主要由表內(nèi)貸款和政府債券貢獻。（1）表內(nèi)貸款（人民幣+外幣貸款）新增7719億元，同比多增1231億元。（2）政府債券新增6167億元，同比多增1236億元，主要由于政策要求今年地方政府專項債券的新增額度要盡量在11月底前發(fā)行完畢。（3）表外融資減少2120億元，同比少減18億元。委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票分別減少173億、1061億和886億元，體現(xiàn)了表外融資的持續(xù)壓降態(tài)勢。（4）直接融資小幅回落，企業(yè)債券融資2030億元，同比少增233元；股票融資846億元，同比少增81億元。

　　整體上看，本月信貸和社融增速企穩(wěn)，增量略超預期，體現(xiàn)了金融加大對實體經(jīng)濟的支持力度。但從結構上看，企業(yè)中長期貸款新增不夠理想，政府債券發(fā)行雖然有所加快，但仍不及市場預期。近期，能源和原材料價格持續(xù)上漲，對部分中小企業(yè)形成沖擊，M1的持續(xù)回落和信貸結構的變化也印證了企業(yè)經(jīng)營偏弱和實體經(jīng)濟需求回落，經(jīng)濟增長壓力有所加大。下一階段，宏觀政策要繼續(xù)做好跨周期調(diào)節(jié)，加大力度提振內(nèi)需。貨幣政策繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟的支持力度，提升前瞻性和自主性，應對好美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向。加大結構性政策力度，運用好新出臺的碳減排支持工具，促進貸款規(guī)模增長和結構優(yōu)化，增加有效投資，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。