文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 周茂華

　　從統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)看，7月國內(nèi)工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)“喜憂參半”。7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長16.4%，較上個月回落3.4個百分點，尤其是在去年同期基數(shù)回落的情況下，反映工業(yè)企業(yè)利潤增速放緩明顯，主要是原材料等商品價格漲價對下游部分行業(yè)利潤侵蝕有所顯現(xiàn)，行業(yè)之間經(jīng)濟效益不平衡問題突出；從工業(yè)三大行業(yè)利潤表現(xiàn)看，采礦業(yè)（222.7%）>制造業(yè)（13.1%）>電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)供應(yīng)（-34.8%），7月工業(yè)企業(yè)利潤主要受上游采礦業(yè)拉動，而電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)供給行業(yè)利潤下滑幅度連續(xù)兩個月擴大。

　　7月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)也不乏亮點。一是工業(yè)企業(yè)利潤維持高增長。7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增16.4%，兩年平均增速18.0%，遠高于疫前水平。二是工業(yè)企業(yè)財務(wù)成本穩(wěn)中有降。7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入費用同比減少0.41元，國內(nèi)減稅降費等支持政策效果顯現(xiàn)。三是企業(yè)經(jīng)營效率穩(wěn)步改善。7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入、利潤穩(wěn)步增長同時，工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負債率56.3%，較前值回落0.2個百分點，反映工業(yè)企業(yè)經(jīng)營效率提升。四是制造業(yè)盈利狀況在改善。7月制造業(yè)經(jīng)營利潤同比增長13.1%，保持較快增長，從分項結(jié)構(gòu)看，食品、家具、紡織、飲料等行業(yè)利潤同比表現(xiàn)強勁，并繼續(xù)保持恢復(fù)勢頭，以及企業(yè)現(xiàn)金流狀況有所改善等。

　　盈利趨勢

　　從國內(nèi)外宏觀環(huán)境發(fā)展趨勢看，我國工業(yè)企業(yè)利潤仍有望保持增長態(tài)勢，但行業(yè)不平衡問題依然突出。一方面我國工業(yè)企業(yè)盈利面臨一些壓力。海外疫情持續(xù)惡化對全球經(jīng)濟復(fù)蘇有所顯現(xiàn)，近期歐美主要經(jīng)濟體公布PMI、消費者信心等指標(biāo)均有所回落，尤其服務(wù)業(yè)擴張步伐放緩明顯，反映德爾塔病毒擴散再度沖擊全球復(fù)蘇；歐美繼續(xù)實施大規(guī)模財政貨幣政策及供給瓶頸問題，工業(yè)原材料等商品價格仍在高位運行，其對我國部分行業(yè)企業(yè)影響已顯現(xiàn)；另外，部分工業(yè)部件短缺、高昂的運輸成本和去年基數(shù)抬升等都將繼續(xù)影響我國工業(yè)企業(yè)盈利表現(xiàn)，且上下游工業(yè)企業(yè)盈利分化格局短期仍難扭轉(zhuǎn)。

　　但國內(nèi)工業(yè)企業(yè)盈利前景并不悲觀，工業(yè)企業(yè)利潤有望保持增長態(tài)勢。

　　首先，全球經(jīng)濟仍具復(fù)蘇動能。全球疫苗接種持續(xù)推廣，歐美大規(guī)模擴大內(nèi)需、支持就業(yè)政策，有望繼續(xù)推動工業(yè)品需求，以及經(jīng)濟對疫情產(chǎn)生一定適應(yīng)性。近期經(jīng)濟指標(biāo)顯示，三季度全球經(jīng)濟增速有所放緩，但不至于出現(xiàn)“硬著陸”情況。

　　其次，工業(yè)品漲價因素。受全球流動性泛濫、供給瓶頸等因素影響，大宗商品價格未來一段時間仍有望在高位運行，上游工業(yè)品漲價對工業(yè)企業(yè)整體利潤提振作用仍將明顯。國內(nèi)工業(yè)企業(yè)利潤增速與生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）同比走勢較為一致。

　　政策展望

　　從工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)看，短期重點關(guān)注工業(yè)企業(yè)經(jīng)營效益不平衡，部分行業(yè)尚未擺脫疫情沖擊及國內(nèi)需求尚未完全恢復(fù)的問題，加快推動國內(nèi)經(jīng)濟重返平衡、可持續(xù)運行軌道。中長期，我國需要高度關(guān)注供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定、安全，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，讓生產(chǎn)與需求端更加匹配，加快構(gòu)建以內(nèi)循環(huán)為主、雙循環(huán)新發(fā)展格局；同時，貨幣政策并非萬能，需要防范過度寬松貨幣環(huán)境滋生潛在風(fēng)險。

　　未來政策著力點：一是適度加大補基建短板力度。從上半年公布宏觀數(shù)據(jù)看，基建投資成為我國內(nèi)需表現(xiàn)一個拖累項，適度加大基建補短板，短期有助于穩(wěn)投資需求、促進就業(yè)，并有助于提升中長期潛在競爭力。二是精準(zhǔn)支持經(jīng)濟短板弱項。通過結(jié)構(gòu)性政策工具，精準(zhǔn)施策，為部分符合條件暫時陷入困境企業(yè)提供支持，降低企業(yè)財務(wù)綜合成本，同時，引導(dǎo)資源流向小微企業(yè)、制造業(yè)重點新興領(lǐng)域，激發(fā)微觀主體活力，穩(wěn)定就業(yè)市場，促進內(nèi)循環(huán)。三是落實大宗商品保供穩(wěn)價措施。國內(nèi)多部門協(xié)同落實大宗商品保供穩(wěn)價政策“組合拳”，為企業(yè)減輕壓力。四是做好跨周期政策設(shè)計?？紤]海外防疫形勢嚴峻，未來歐美短期強刺激政策效果減弱等影響，我國托底政策需要未雨綢繆進行跨周期升級，確保明年上半年經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。五是與各國協(xié)同抗疫，維護全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

　　本文原發(fā)于《證券時報》

　　(本文作者介紹：任職于光大銀行金融市場部分析師，擅長宏觀經(jīng)濟、政策和市場研究，也有多年利率衍生品及外幣債券交易經(jīng)驗 目前是多家專業(yè)媒體撰稿人和評論員。)