中銀研究：7月宏觀經濟景氣前瞻——需求回升動力或將減弱

2021年08月03日14:56 作者:中銀研究

　　意見領袖丨中銀研究

　　疫情反復、洪水災害等因素對國內需求造成一定影響，7月份宏觀景氣將有所轉弱。預計消費、投資兩年平均增速繼續回升，但回升幅度較上月有所降低；出口增長小幅放緩；工業生產增長將有所回落。在豬肉價格持續回落、翹尾因素減小等帶動下CPI漲幅小幅回落，PPI漲幅保持高位。

　　第一，疫情反復、洪水災害等對國內需求帶來一定擾動。7月份，義烏小商品景氣指數為1145點，與上月基本持平。乘用車廠家零售同比延續了6月以來的負增長，顯示汽車銷量仍然受到芯片供應不足影響。受房地產政策持續收緊影響，30大中城市商品房成交面積降低，7月份同比下降5.2%，建材、家具、家電消費上漲動力將趨于減弱。同時7月以來我國局部地區疫情又出現反復，變異病毒在7月下旬有所擴散，這將對餐飲等接觸性消費恢復帶來一定影響。總體預計7月份消費同比增長11.5%左右，兩年平均增速為5%左右，較上月回升0.1個百分點，回升幅度較上月有所降低。

　　投資方面，房屋新開工面積、土地購置費增長逐步放緩甚至負增長，6月份分別為-3.8%、-13.8%，預計房地產投資增速將有所放緩。基礎設施投資增速短期內仍受資金、項目風險防控等影響。低基數以及企業經營預期、利潤持續改善等仍將帶動制造業投資增速保持較快增長。此外7月份疫情反復、洪水災害等也會影響投資增長。總體預計7月份投資累計同比增長11.5%左右，兩年平均增速在4.8%左右。

　　第二，出口增長動力有所減弱。7月份，PMI新出口訂單指數為47.7%，較上月下降0.4個百分點，已經連續3個月位于50%以下，顯示出口動能有所減弱。受國內外疫情反復等因素影響，我國出口集裝箱運價指數繼續走高，7月平均為2782，較上月上升12%；波羅的海干散貨指數平均為3188，較上月增長8.7%。總體來看預計7月份出口增長20%左右，兩年平均增速為13.2%，較上月降低1.9個百分點。

　　第三，工業生產將有所放緩。7月份PMI生產指數為51%，較上月下降0.9個百分點；新訂單、在手訂單指數分別為50.9%、46.1%，分別較上月降低0.6、0.5個百分點。受疫情、洪水、環保政策等因素影響，高爐開工率、汽車輪胎開工率、螺紋鋼產量等較上月均有所放緩，分別較上月放緩10.7%、10.1%、8.6%，同時也均低于上年同期水平。預計7月份工業增加值增長7.8%左右。

　　第四，CPI漲幅小幅放緩，PPI漲幅保持高位。7月份，豬肉批發價平均為22.3元/公斤，較上月回落4.4%，回落幅度較上月有所減小，這與中央啟動豬肉收儲、穩定市場價格和預期有關。受洪水等因素影響，農產品批發價格由降轉升，農產品批發價格200指數從7月初的109左右上升到月底的112，其中28種重點監測蔬菜價格從月初的4.1元/公斤左右升至月底的4.4元/公斤，7種重點監測水果價格穩定在5.8元/公斤。大宗商品價格高位、暑假到來，預計非食品價格漲幅將有所回升。綜合預計CPI上漲0.6%左右。隨著全球經濟逐步回暖，大宗商品價格繼續回升。7月底CRB現貨綜合指數較月初上漲1.4%；原油價格平均為75.2美元/桶，較上月上漲2.8%，不過漲幅較上月放緩3.4個百分點；環渤海動力煤價格從6月底的644元/噸上升至7月底的672元/噸；鋼鐵價格7月又有所回升，暫時結束了6月中下旬以來的回落趨勢。7月PMI出廠價格指數回升至53.8，較上月回升2.4個百分點。預計7月PPI漲幅在8.7%左右。