文/新浪財經意見領袖專欄作家 楊德龍

　　周三滬深兩市出現震蕩調整，而前期強勢板塊普遍出現回調。之前我建議：注意新能源短期漲幅過大可能面臨獲利回吐的壓力。現在，新能源板塊已經出現了一定的回調。建議投資者規避短期的風險。從長期來看，新能源替代傳統能源是大勢所趨，等新能源板塊大幅回調之后，可能再次產生投資機會，現在需要耐心等待。消費板塊經過前期的大幅調整后，逐步地跌出了價值。消費股的長期投資價值是毋庸置疑的，我國擁有世界上最大的消費市場，特別是在人均GDP突破1萬美元之后，受益于消費升級，消費品將會有更多的發展機遇。而消費無疑是能夠穿越牛熊周期的一個賽道。具體而言：白酒，醫藥，食品飲料等傳統消費品，以及免稅店，醫美等新興消費品普遍具有長期的配置價值。

　　今年以來，很多白馬股遭到資金的拋棄。Wind統計顯示，約16只千億市值以上的公司最近仍然在創年度新低的股價。金融板塊無疑是重災區，而部分消費股走勢低迷。這其實為投資者提供了一定的投資機會。

　　7月12日，北上資金凈流入16.42億元，本月累計凈買入13.59億元。7月份，外資流入速度在減緩。而兩融規模則持續上升，創出近期新高。截止7月9日A股融資融券余額為約17928億。7月以來兩融余額震蕩攀升，逐步接近1.8萬億關口，這顯示出投資者的信心在回升。當然我一直建議大家謹慎使用兩融，盡量不加杠桿。因為一旦加了杠桿，時間不僅不是你的朋友，而可能會成為你的敵人。盡管短期加杠桿獲得了一定的回報，但一旦出現大跌，即使是自己長期看好的股票也難以拿住，遭受到大幅虧損的投資者往往不得不因此而低位割肉。

　　巴菲特之所以能夠取得長期投資的勝利，部分原因是通過長期持有消費股獲得長期回報，包括像可口可樂等。股神巴菲特投資的集中度很高，對于看好的公司下重注也是巴菲特的一個重要特征。前15大重倉股已經占到它絕大部分的倉位，而持股最大的股票：是蘋果，其次是美國銀行，美國運通。這三家公司增值了約283億美元。其中蘋果貢獻了約30%，美國銀行和美國運通則分別貢獻約25%和約20%。蘋果的投資具有一定的持續性，近期蘋果股價創出歷史新高，巴菲特成為最大贏家之一，蘋果在伯克希爾－哈撒韋公司的美國股票投資組合中的占比高達43%，持股集中度是非常高的。目前伯克希爾哈撒韋公司持有蘋果8.87億股，為巴菲特帶來了110億美元利潤。伯克希爾哈撒韋公司是蘋果股票的第三大股東，占有約5%的股份，同時是美國運通第一大股東。巴菲特無疑是價值投資的集大成者，將他的老師格雷厄姆的價值投資理論發揚光大。和格雷厄姆堅持投資低估值板塊不同，巴菲特在做價值投資的時候更加看重上市公司長期的發展價值，而不僅僅是估值高低。事實上，巴菲特當年投資可口可樂的時候，是在當時可口可樂估值比較高的時候入手的，但截至目前，仍帶來了巨大的長期回報。

　　回顧周二海外市場：周二盤中納指和標普500指數均出現調整。周二美國勞工部報告稱，美國通脹取得近13年來最大漲幅，6月CPI同比上漲5.4%，高于市場預期的5%。在美國6月CPI通脹數據公布后，周二，美國十年期國債收益率上漲，突破1.4%。通脹上行是當前美聯儲需要考慮的重要問題。一方面是經濟出現強勁復蘇，另一方面美聯儲在過去一年大幅放水催生了資產泡沫，導致全球通脹壓力較大。當前美聯儲表示仍會保持零利率以及當前的購債規模，但是已有部分美聯儲官員表示：現在應適當撤回美聯儲刺激政策。因此，下半年，美聯儲預計會減少債券購買的規模，減少放水的力度。目前美聯儲每月的購債額度為1200億美元，其中800億美元用來購買美國國債，其余用來購買抵押貸款債券。減少購債規模將會收回一部分流動性。但同時不用過度恐慌，因為下半年加息的可能性并不大，所以整體而言，美股表現仍較為強勢。

　　回到A股方面，下半年A股市場將有望迎來恢復性上漲的機會，特別是前期被錯殺的一些消費白馬股可能會出現恢復性上漲。隨著新基金建倉，部分下跌的個股無疑是重要的配置對象。抓住底部建倉的機會，通過重倉持有優質龍頭是我一個重要的建倉策略。最近成功發行的前海開源優質龍頭基金，即將進入建倉期，一些調整充分的消費白馬股，無疑是比較理想的投資對象。過去幾年，大家已經有了深刻表現，幾乎每一次優質龍頭股被錯殺都迎來比較好的投資機會。而中長期持有優質龍頭股，分享好企業的成長，是最好的投資策略，雖然我們很難像巴菲特一樣持有長達10年甚至20年，但是我們可以通過踐行中期的持有策略，抓住市場錯誤定價的機會，獲得較好的投資回報。價值投資已經逐步成為市場最主流的投資理念，越來越多的投資者認識到，學習價值投資，有助于戰勝市場。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)