文/新浪財經意見領袖專欄作家 盤和林

　　面對外界對員工持股計劃的爭議，格力電器6月27日晚公告透露，將注銷1億股回購股份，提高股東投資回報。格力電器董事長、總裁董明珠及副總裁、董秘鄧曉博6月26日在路演活動中表示，持股計劃原則上員工退休后才能行權。

　　格力推出了股權激勵計劃，并將在6月30日進行股東大會表決，格力員工的認購價僅為27.68元/股，而6月25日收盤，格力的股價為52.23元/股，“打折”出售。同時行權條件分兩個歸屬期執行，每個歸屬期行權比例最高50%：

　　第一個歸屬期：2021年凈利潤較2020年增長不低于10%，且當年每股現金分紅不低于2元或現金分紅總額不低于當年凈利潤的50%。

　　第二個歸屬期：2022年凈利潤較2020年增長不低于20%，且當年每股現金分紅不低于2元或現金分紅總額不低于當年凈利潤的50%。

　　市場對格力的股權激勵在兩個方面引起爭議：其一就是激勵打折是否太多？其二就是激勵業績目標是否太低？而個人認為這里面有諸多誤解，實際上格力的股權激勵是合理的，符合格力實現需要。最關鍵的是，我們需要看清楚這次員工持股計劃，并非業績對賭導向的，而是希望通過員工持股計劃實現對核心員工（包括管理層）長期利益綁定，同時也有“補償”性質，例如格力作為國企機制，核心員工的收入是偏低的，珠海制造業留住人才需要“貨幣補充”等。

　　格力的股權激勵打折多嗎？個人認為“折扣”是合理的：

　　其一、五折行權價也并非格力原創，在股權激勵領域打折激勵是一種常態。數據顯示，在2020年所有實施股權激勵的公司中，定價為五折及五折以上的占比超過60%，既然名為激勵，則需要在折扣上有一定吸引力，要激勵員工去參與，否則就沒有激勵的意義。

　　其二、本輪股權激勵的股份來源是回購，而不是增發。相對于增發，回購對資本市場的影響更小。且本輪股權激勵的占比只有股本1.8%。這是很小的一部分占比。

　　其三、本輪股權激勵是有嚴格的行權要求。員工退休前，激勵股權由工會管理，不退休拿不到這部分錢。董監高放棄個人在員工持股計劃持有人會議的提案權、表決權。

　　綜上，價格折扣是非常普遍的，且有一些限制條件存在。并不是“分錢”，而是將核心員工、管理層的利益和企業綁定。有人擔心格力的這個股權激勵會導致管理層提前退休。但實際上恰恰相反，從上面的行權條件可以看出，格力的激勵最終行權依賴于工會，而在股權激勵行權方面董監高沒有話語權，和很多人理解的不同，實際上這個體系恰恰是為了穩定人才，讓他們不要離職，尤其是穩定團隊里面的年輕人。

　　打折激勵還不只是如此，實際上打折還有如下幾點考慮：

　　其一、穩定格力利益格局。格力有兩大主力：一個是以董明珠為核心的公司管理層，另一個是以十大經銷商為載體的分銷商。未來格力將更加仰仗核心人員使力來提振業績，格力通過激勵對管理層和格力公司的利益進行了綁定。

　　其二、轉型考慮。格力從國有企業轉向民營企業，內部結構要發生變化，激勵體系要從根本上改變。民企奉行重賞之下必有勇夫，國企奉行一碗水端平，不患寡而患不均。體制改變則需要對員工進行激勵。此激勵也是對國有機制下低收入狀況的一種補償。

　　其三、珠海制造業留住人才難度本身較大。首先，制造業需要職業終身制來奠定技術基礎，讓研發者能夠安下心來搞長線研發。制造業和互聯網體系本就不同。其次，珠海城市對人才的吸引力，也需要有一定的“貨幣激勵”。

　　而在行權條件方面，很多人認為格力股權激勵的行權條件太低，其實并非如此，因為不能以過去幾年的業績來判斷格力的現狀，實質上格力在經營上最近幾年將遭遇一個比較顯著的瓶頸期，原因如下：

　　其一、格力要進行數字化轉型，從單一的空調品類轉向全品類。在這個過程中，格力需要有一批穩定的員工團隊來支撐業績。在這個過程中，格力的經營打法體系將逐步轉型，在這個過程中需要穩定的團隊穩住格力基本盤。

　　其二、疫情對格力的影響依然存在。格力并非局限于本土市場，其也依賴全球供應鏈的復蘇，同時也受制于國際間貿易關系的波動。

　　其三、家電本就是紅海，而格力不再是國企。國企擁有一些資源，而未來變為私企的格力，則不再具備這些資源，未來，要靠員工去找機遇。

　　綜上，實際上很多人過度夸大了格力的“打折”股權激勵的負面，并通過過往的業績，想當然的認為業績目標定的太低。實際上這些都是符合格力電器現狀的；而格力當前也需要以董明珠為核心的管理團隊的深度綁定，和海爾、美的不同，格力是一家中心化的家電企業，沒有董明珠和有董明珠差距很大；從本質上來看，這次員工持股計劃的目標是長期利益綁定、對過去國企激勵偏低的一種補充，而不是出于業績對賭。所以，以激勵來穩定格力團隊，對于轉型期的格力是完全有必要的。

　　(本文作者介紹：中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授)