文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 李迅雷、唐軍

　　第七次人口普查之后宣布全面放開三胎政策引起了社會(huì)的廣泛關(guān)注和熱烈討論。最普遍擔(dān)憂的問題可能有總和生育率低至1.3、放開三胎可能沒有效果、人口加速老齡化會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)有多大影響等。本文從數(shù)據(jù)分析和宏觀角度對(duì)這些問題展開討論，希望能透過表面數(shù)據(jù)得到一些更客觀理性的結(jié)論。

　　主要觀點(diǎn)

• 近幾年新出人口的快速下滑主要是因?yàn)橛g婦女年齡結(jié)構(gòu)的變化，而不是年輕人生育意愿的斷崖式下降。新出生人口與25-29歲（生育率最高）人口占比的變化趨勢(shì)是高度一致的。

• 在2016年全面放開二胎之后，25-29歲與30-34歲育齡婦女的生育率明顯提高，且在2018、2019年連續(xù)處于2005年以來的高位。其中30-34歲育齡婦女的出生率上升更明顯，可能同時(shí)受益于放開二胎和生育年齡推遲。

• 我國當(dāng)前的城鎮(zhèn)化率僅為64%左右，人均GDP處于中高等收入水平，與日本、韓國等高收入、高城市化率的國家缺乏可比性。參考前文估算的修正后的總和生育率以及全面放開二胎對(duì)生育率的提振效果，我們估計(jì)全面放開三胎后，能反映真實(shí)生育意愿的修正后的總和生育率可能在1.9-2.0之間。

• 加速老齡化是過去兩波嬰兒潮和計(jì)劃生育政策造成的既定結(jié)果，無論如何鼓勵(lì)生育，都無法改變未來三十年加速老齡化的結(jié)果。鼓勵(lì)生育只是為了未來的人口世代更替能更加平穩(wěn)。

• 外匯儲(chǔ)備一定程度上可以看作是人口紅利期年輕人積極儲(chǔ)蓄在國家層面的匯總表現(xiàn)，因此如何讓外匯儲(chǔ)備保值增值，關(guān)系到人口紅利期的儲(chǔ)備在人口老齡化后是否還有相應(yīng)的購買力。

• 如何做好留守兒童的教育工作，或者如何減少流動(dòng)人口中父母與學(xué)齡子女間的分離，都對(duì)提升“成才率”具有重要意義。為此，應(yīng)該進(jìn)一步降低城市落戶門檻，增加對(duì)農(nóng)業(yè)人口的轉(zhuǎn)移支付規(guī)模，擴(kuò)大義務(wù)教育的年限。

• 不僅要加快推進(jìn)房產(chǎn)稅為先導(dǎo)的稅制改革，還要鼓勵(lì)發(fā)展社會(huì)慈善事業(yè)，鼓勵(lì)富裕階層和企業(yè)家捐款，通過先富帶后富，解決中低收入階層的實(shí)際困難，尤其是要改善我國新生代農(nóng)民工的城市居住和工作條件，使得他們的生育和養(yǎng)育條件進(jìn)一步得到改善。 

　　低至1.3的總和生育率明顯失真，不能反映生育意愿的真實(shí)水平

　　人口普查數(shù)據(jù)中最直觀也最沖擊人眼球的可能就是總和生育率低至1.3。這一指標(biāo)的表面意義可以理解為平均每對(duì)夫妻只生育1.3個(gè)嬰兒，這意味著每代人口數(shù)比上一代下降35%。根據(jù)世界銀行公布的全球200多個(gè)國家和地區(qū)2019年的總和生育率數(shù)據(jù)，1.3大概位于倒數(shù)第十位左右，這無疑是很夸張的低生育率。

　　加上近幾年公布的新出生人口也連年下滑，即使在2016年全面放開二胎政策后，新出生人口仍未改變快速下滑的趨勢(shì)，因此輿論普遍認(rèn)為低至1.3的總和生育率反映了年輕人極低的生育意愿。 

　　事實(shí)上，總和生育率的計(jì)算公式為：

　　總和生育率（TFR）= ∑（各年齡階段的年生育率*5年*該年齡階段育齡婦女的占比）

　　其中育齡婦女的年齡階段劃分為15-19歲、20-24歲、25-29歲、30-34歲、35-39歲、40-44歲、45-49歲，∑表示加總求和。

　　可見國際上常用的育齡婦女的年齡標(biāo)準(zhǔn)是比較寬的，從15歲到49歲。而各年齡階段生育率對(duì)總和生育率的影響權(quán)重取決于該年齡階段婦女人數(shù)在育齡婦女里的占比。而由于1960和1980年代出現(xiàn)了兩波嬰兒潮，且在1980年代開始實(shí)施計(jì)劃生育，造成目前各年齡階段的育齡婦女分布極不均勻。其中高年齡階段的育齡婦女占比較高且生育率很低（受計(jì)劃生育影響），這會(huì)極大的拉低總和生育率這一指標(biāo)，使其不能客觀反映年輕人的真實(shí)生育意愿。

　　從國家統(tǒng)計(jì)局的抽樣數(shù)據(jù)來看，25-29歲與20-24歲的育齡婦女的生育率是最高的，而2019年這兩個(gè)年齡階段的人口占比相比2015年下滑3.6個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)應(yīng)的是這兩個(gè)階段的育齡婦女減少約2500萬（14億*3.6%*0.5）。從這個(gè)角度看，新出生人口從2015年的1655萬下降到2019年的1465萬（下降不到200萬）就顯得比較正常了。

　　圖表1 2019年與2015年各年齡階段的人口占比

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，wind，中泰研究所

　　可見，近幾年新出人口的快速下滑主要是因?yàn)橛g婦女年齡結(jié)構(gòu)的變化，而不是年輕人生育意愿的斷崖式下降。新出生人口與25-29歲（生育率最高）人口占比的變化趨勢(shì)是高度一致的。

　　圖表2 新出生人數(shù)與25-29歲年齡占比變化趨勢(shì)一致

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，wind，中泰研究所

　　全面放開三胎，會(huì)有效果嗎？

　　全面放開三胎的政策宣布后，大部分輿論都認(rèn)為效果不會(huì)太明顯。很多人是從撫養(yǎng)壓力大、不敢生的自身感受得出的結(jié)論，也有很多分析的依據(jù)是2016年全面放開二胎后新出生人口仍然快速下滑。但其實(shí)放開二胎后對(duì)生育意愿的提振作用是明顯的。

　　從各年齡階段育齡婦女的生育率來看，在2016年全面放開二胎之后，25-29歲與30-34歲育齡婦女的生育率明顯提高，且在2018、2019年連續(xù)處于2005年以來的高位。其中30-34歲育齡婦女的出生率上升更明顯，可能同時(shí)受益于放開二胎和生育年齡推遲。

　　圖表3 25-29歲、30-34歲育齡婦女出生率在2016年后明顯提升

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，wind，中泰研究所

　　可見，放開二胎政策對(duì)年輕人的生育意愿提升明顯，而新出生人口下滑主要是最適齡（25-34歲）的育齡婦女減少所致。

　　那么如果排除掉各年齡段分布嚴(yán)重不均勻以及高齡育齡婦女（34-49歲）在過去計(jì)劃生育政策下極低生育率的影響后，總和生育率大概在什么水平呢？

　　本文采用如下粗略估算方法：

　　1）  如果沒有嬰兒潮造成的年齡階段分布不均勻，則各年齡階段的人口應(yīng)該分布比較平穩(wěn)。假設(shè)各年齡階段的出生率對(duì)總和生育率的影響權(quán)重相同，即排除掉了年齡階段分布嚴(yán)重不均勻的問題。

　　2）  要修正高齡育齡婦女（34-49歲）在過去計(jì)劃生育政策下的極低生育率，需要找到可供參考和比較的樣本。我們找到了城鎮(zhèn)化率和人均GDP水平都與我國比較接近且公布了各年齡段婦女生育率的馬來西亞作為參考樣本。如圖表4，在15-29歲的三個(gè)年齡段中，中國和馬拉西亞的出生率相差不大，后面的年齡段則中國明顯偏低。參考馬拉西亞各年齡段出生率的分布特征，可以估算假設(shè)沒有計(jì)劃生育政策影響下中國34-49歲育齡婦女的出生率，再計(jì)算總和生育率。

　　3）  取2013-2015年3年的平均出生率代表全面放開二胎前的水平，取2017-2019年3年的平均出生率代表全面放開二胎后的。

　　圖表4 中國與馬來西亞各年齡段的出生率（每千人）對(duì)比

　　數(shù)據(jù)來源：馬來西亞統(tǒng)計(jì)局，中國國家統(tǒng)計(jì)局，wind，中泰研究所

　　根據(jù)上述方法粗略估算，消除掉育齡婦女年齡分布極不均勻以及計(jì)劃生育對(duì)高齡育齡婦女生育率影響之后，放開二胎前的修正總和生育率約為1.44，放開二胎后的修正總和生育率約為1.78。

　　全面放開三胎后，計(jì)劃生育對(duì)生育率的限制作用可能就很小了。放開三胎后的生育率水平將取決于自然狀態(tài)下年輕人的生育意愿。從全球各國和地區(qū)的生育率來看，雖然生育率可能受各國宗教信仰和文化傳統(tǒng)的影響，但城鎮(zhèn)化率越高、人均收入越高的國家和地區(qū)生育率越低的規(guī)律非常明顯。比如，城鎮(zhèn)化率高、生育率低的國家里既包括了很多歐洲富國，也有韓國、日本等亞洲國家，還有阿聯(lián)酋、卡塔爾等伊斯蘭國家。

　　圖表5 全球200多國家和地區(qū)按城鎮(zhèn)化率分組下平均總和生育率

　　數(shù)據(jù)來源：世界銀行，wind，中泰證券研究所

　　圖表6 不同收入水平的國家和地區(qū)的總和生育率

　　數(shù)據(jù)來源：世界銀行，wind，中泰證券研究所

　　城鎮(zhèn)化率和收入水平越高的國家和地區(qū)，或許意味著分工更細(xì)，工作專業(yè)性更高，工作時(shí)間和地點(diǎn)的靈活度則會(huì)比較低，養(yǎng)育小孩要付出的直接成本和機(jī)會(huì)成本都會(huì)更高，從而降低了人們生育的意愿。此外，越富裕的國家和地區(qū)，其經(jīng)濟(jì)社會(huì)越穩(wěn)定，社會(huì)保障體系越完善，人們通過年輕時(shí)的儲(chǔ)蓄來養(yǎng)老就越可行，而通過養(yǎng)育后代來養(yǎng)老防老的現(xiàn)實(shí)需求會(huì)下降。

　　因此，全球普遍存在的現(xiàn)象是富裕國家和地區(qū)的生育率明顯較低，即使同一國家里也存在富裕階層生育率更低的現(xiàn)象。比如全面放開三胎政策后，中產(chǎn)階級(jí)（尤其是一二線城市的）表示不敢生、不愿生的聲音應(yīng)該是最大的。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國當(dāng)前的城鎮(zhèn)化率為64%左右，人均GDP處于中高等收入，參考前文估算的修正后的總和生育率以及全面放開二胎對(duì)生育率的提振效果，我們估計(jì)全面放開三胎后，能反映真實(shí)生育意愿的修正后的總和生育率可能在1.9-2.0之間。雖然沒有表面數(shù)據(jù)（總和生育率1.3）那么夸張，但仍低于生育更替水平（2.1左右），且隨著我國城鎮(zhèn)化率和人均收入水平進(jìn)一步提高，生育率將會(huì)繼續(xù)下降。因此，從長遠(yuǎn)來看，需要出臺(tái)提升民眾生育意愿的長期配套政策。

　　加速老齡化是既定結(jié)果，將影響我國經(jīng)濟(jì)的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

　　前文估算修正后的總和生育率是為了消除育齡婦女年齡結(jié)構(gòu)和過去計(jì)劃生育的影響，使其更能反映當(dāng)下年輕人的真實(shí)生育意愿，便于國際間的比較。修正后的總和生育率明顯高于公布的表面數(shù)據(jù)，說明真實(shí)的生育意愿并沒有那么低，但這不能說明老齡化問題不嚴(yán)重。恰恰相反，這正好說明加速老齡化是過去兩波嬰兒潮和計(jì)劃生育政策造成的既定結(jié)果，無論如何鼓勵(lì)生育，都無法改變未來三十年加速老齡化的結(jié)果。鼓勵(lì)生育只是為了未來的人口世代更替能更加平穩(wěn)。

　　因此，如何應(yīng)對(duì)接下來的加速老齡化是我國要面對(duì)的重要課題。而有些輿論提出的各種激進(jìn)的鼓勵(lì)生育的政策恐怕都“遠(yuǎn)水解不了近渴”。

　　首先應(yīng)該明確的一個(gè)問題是老齡化引起的撫養(yǎng)比（非勞動(dòng)力人口/勞動(dòng)力人口）提高，會(huì)影響我國經(jīng)濟(jì)的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而不會(huì)存在“撫養(yǎng)不起”或“供不應(yīng)求”的總量問題。如果簡(jiǎn)單的把勞動(dòng)力人口看作提供產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)者，非勞動(dòng)力人口（老人和小孩）看作是產(chǎn)品和服務(wù)的消耗者，即使勞動(dòng)力人口占比下降較快，但相信科技和生產(chǎn)效率提升的速度會(huì)明顯更快，因此撫養(yǎng)的絕對(duì)能力不會(huì)存在問題。

　　但是在老齡化程度更高的國家，需要通過對(duì)年輕人或企業(yè)征更多的稅費(fèi)用于養(yǎng)老支出，這會(huì)降低其相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，造成資本和產(chǎn)業(yè)外流到撫養(yǎng)比更低的國家。從這個(gè)角度來說，所有能提升我國經(jīng)濟(jì)未來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的舉措都能對(duì)應(yīng)對(duì)老齡化產(chǎn)生正面作用。比如，更穩(wěn)定的社會(huì)秩序、更多和更優(yōu)秀技術(shù)人才、更完善和廉價(jià)的基礎(chǔ)設(shè)施、更穩(wěn)定和高效的供應(yīng)鏈體系等等。總之，通過構(gòu)建其他方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來彌補(bǔ)老齡化帶來的影響。

　　提升代際儲(chǔ)存的有效性

　　提到對(duì)未來老齡化社會(huì)的擔(dān)憂，大部分個(gè)體最自然的想法就是自己多存點(diǎn)錢，將來好養(yǎng)老。如果一個(gè)人生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的服務(wù)的價(jià)值超過其自己消費(fèi)的量就形成了他的儲(chǔ)蓄，那么在人口紅利期大部分年輕人都想儲(chǔ)蓄以備養(yǎng)老，即大部分人都產(chǎn)出大于消費(fèi)，那多出來的產(chǎn)出就只能出售給國外（因?yàn)榇蟛糠之a(chǎn)品都不能長期保存），換回美元，體現(xiàn)在國家層面就是貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備增加。

　　可見，外匯儲(chǔ)備一定程度上可以看作是人口紅利期年輕人積極儲(chǔ)蓄在國家層面的匯總表現(xiàn)，因此如何讓外匯儲(chǔ)備保值增值，關(guān)系到人口紅利期的儲(chǔ)備在人口老齡化后是否還有相應(yīng)的購買力。

　　這里插個(gè)題外話，以前經(jīng)常在網(wǎng)絡(luò)上聽到一種說法：中國買這么多美國國債，把錢借給美國還不如給自己國家的貧困地區(qū)使用，或者提議將外匯儲(chǔ)備發(fā)給老百姓花掉。這要么是對(duì)外匯儲(chǔ)備缺乏專業(yè)理解，要么是故意吸引眼球。從上面的分析可以看到，外匯儲(chǔ)備是人口紅利期大多數(shù)個(gè)體都追求儲(chǔ)蓄而匯總到國家層面的結(jié)果，這些靠順差換回來的美元買美國國債能獲取穩(wěn)定的利息，也沒有足夠多的更好的其他資產(chǎn)可以買。而把外匯儲(chǔ)備的美元發(fā)給老百姓與央行直接“印錢”發(fā)給民眾的效果基本一致，因?yàn)槌松贁?shù)人會(huì)出國消費(fèi)之外，大部分人還是會(huì)到銀行換成人民幣在國內(nèi)消費(fèi)，最后美元還是回到了央行，只是整個(gè)流通的人民幣多了而已。

　　回到正題，近年來美國以及全球央行都大幅放水、推行赤字貨幣化，外匯儲(chǔ)備要保持未來購買力不下降的難度越來越大。建議進(jìn)一步豐富外儲(chǔ)形式，加大對(duì)外投資。如通過一帶一路加大對(duì)海外基礎(chǔ)設(shè)施的投資，增持海外核心公司的股權(quán)、實(shí)物資產(chǎn)或者收益權(quán)等，或許能有效應(yīng)對(duì)全球央行放水。此外，進(jìn)一步加大金融開放力度，藏匯于民，通過民眾自發(fā)增持海外核心公司的股權(quán)可能比主權(quán)投資基金更便利。

　　除了外匯儲(chǔ)備，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、環(huán)保投資等方面也能一定程度上實(shí)現(xiàn)代際儲(chǔ)存。事實(shí)上在學(xué)術(shù)界，代際儲(chǔ)存大多數(shù)時(shí)候是指環(huán)境資源可持續(xù)發(fā)展的分配原則。提升環(huán)境保護(hù)力度、加大在環(huán)保領(lǐng)域的投資可以視為一種代際儲(chǔ)備，使得人口老齡化時(shí)面對(duì)的環(huán)境資源條件更有利。同樣，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，適度超前和更加科學(xué)的規(guī)劃設(shè)計(jì)，給人口老齡化時(shí)期留下更好的基礎(chǔ)設(shè)施，避免人口老齡化與基礎(chǔ)設(shè)施老化同時(shí)出現(xiàn)，都不失為一種好的代際儲(chǔ)存的方式。比如，在養(yǎng)老、醫(yī)療等基礎(chǔ)設(shè)施方面做出超前規(guī)劃和投資。

　　從人口紅利到“人才紅利”：要重視教育公平

　　隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，尤其是人工智能技術(shù)的突飛猛進(jìn)，人口紅利本身的重要度在下降，而“人才紅利”在未來顯然會(huì)更重要。每一次人工智能技術(shù)取得重要進(jìn)展時(shí)，網(wǎng)絡(luò)上都會(huì)出現(xiàn)很多擔(dān)憂的聲音：哪些職業(yè)將來要被取代、多少人將要失業(yè)。

　　可見，在科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力的年代，人才是最重要的。人口規(guī)模決定基數(shù)，而教育可能決定“成才率”。一方面鼓勵(lì)生育，確保人口基數(shù)的相對(duì)平穩(wěn)。另一方面，通過更好的教育提升“成才率”是更加重要和見效更快的舉措。

　　從全球范圍來看，城鎮(zhèn)化程度高的地區(qū)，生育率都相對(duì)較低。從國內(nèi)各省份來看，也明顯存在城鎮(zhèn)化水平高的省份生育率相對(duì)較低。比如用0-14歲人口與15-64歲的比例來代表各省份過去十年的生育率水平，其與各省過去十年的平均城鎮(zhèn)化率呈現(xiàn)明顯負(fù)相關(guān)（見圖表7）。可見，即使出臺(tái)鼓勵(lì)生育的政策，生育率提升相對(duì)明顯的也一定是農(nóng)村和小城鎮(zhèn)地區(qū)。因此，加強(qiáng)農(nóng)村和小城鎮(zhèn)的教育資源，做好教育公平對(duì)提升整體“成才率”非常重要。

　　圖表7 我國各省份0-14歲人口占比與過去10年的平均城鎮(zhèn)化率負(fù)相關(guān)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，wind，中泰證券研究所

　　此外，我國流動(dòng)人口規(guī)模越來越大，大量勞動(dòng)力人口流入大城市工作，而其子女卻留在家鄉(xiāng)上學(xué)，留守兒童的規(guī)模越來越大。在缺少父母陪伴和教育的情況下，如何做好留守兒童的教育工作，或者如何減少流動(dòng)人口中父母與學(xué)齡子女間的分離，都對(duì)提升“成才率”具有重要意義。為此，應(yīng)該進(jìn)一步降低城市落戶門檻，增加對(duì)農(nóng)業(yè)人口的轉(zhuǎn)移支付規(guī)模，擴(kuò)大義務(wù)教育的年限。

　　如圖表8，西藏、江西、寧夏、甘肅、湖南等省份，一方面0-14歲人口占比較高，說明其過去十來年新出生人口較多，另一方面其過去十年常住人口增長很少，說明勞動(dòng)年齡人口外流比較多。可以推測(cè)這些省份的留守兒童相對(duì)較多。事實(shí)上，除了浙江、江蘇、廣東以及北京、上海等直轄市，其余省份可能都存在規(guī)模較大的留守兒童。

　　圖表8 常住人口增長不多但0-14歲人口占比高的省份可能留守兒童較多

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，wind，中泰證券研究所

　　加快推進(jìn)收入分配體制改革，讓三胎生育有保障

　　當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)都面臨居民收入結(jié)構(gòu)非常扭曲的現(xiàn)實(shí)。據(jù)瑞士信貸《2021年全球財(cái)富報(bào)告》，最富有的1%人群擁有全球近一半財(cái)富。我國的居民收入結(jié)構(gòu)也存在分化現(xiàn)象，與發(fā)達(dá)國家相比，我國尚未實(shí)施資本利得稅、房產(chǎn)稅和遺產(chǎn)稅，故收入分化現(xiàn)象要更加引起重視。

　　如上所述，生育意愿與收入水平和城市化率有關(guān)，這意味著我國相對(duì)落后地區(qū)的年輕人生育意愿更強(qiáng)，但養(yǎng)育負(fù)擔(dān)也更重。故應(yīng)該通過提高中低收入家庭的收入水平，縮小收入差距來改善生育和養(yǎng)育條件和環(huán)境。

　　走向共同富裕，也是我國2035年發(fā)展目標(biāo)之一。五中全會(huì)首次提出把全體人民共同富裕取得更為明顯的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展作為遠(yuǎn)景目標(biāo)，提出“完善再分配機(jī)制，加大稅收、社保等調(diào)節(jié)力度和精準(zhǔn)性；發(fā)揮第三次分配的作用，發(fā)展慈善事業(yè)。”

　　因此，不僅要加快推進(jìn)房產(chǎn)稅為先導(dǎo)的稅制改革，還要鼓勵(lì)發(fā)展社會(huì)慈善事業(yè)，鼓勵(lì)富裕階層和企業(yè)家捐款，通過先富帶后富，解決中低收入階層的實(shí)際困難，尤其是要改善我國新生代農(nóng)民工的城市居住和工作條件，使得他們的生育和養(yǎng)育條件進(jìn)一步得到改善。

　　(本文作者介紹：中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。)