中銀研究：PPI漲幅創近年新高，未來或將破“7”

2021年05月12日10:39 作者:中銀研究

　　意見領袖丨中銀研究

　　國家統計局數據顯示，2021年4月，CPI同比上漲0.9%、環比下降0.3%，PPI同比上漲6.8%、環比上漲0.9%。主要關注點如下：

　　第一，受需求加快恢復、翹尾因素由負轉正等因素影響，CPI同比漲幅擴大。4月份，CPI同比上漲0.9%，漲幅比上月擴大0.5個百分點。主要原因在于：一是翹尾因素由負轉正。4月份，翹尾影響約為0.1個百分點，3月份為-0.6個百分點。二是非食品價格漲幅擴大，需求改善、清明假期等因素帶動服務價格回升，原材料價格上漲帶動工業消費品價格上漲。4月份，飛機票、汽油和柴油價格分別同比上漲26.9%、20.1%和21.9%，文化娛樂服務和教育服務價格分別同比上漲2.2%和2.0%。從環比情況來看，4月份CPI環比下降0.3%，主要受食品價格回落拖累。由于豬肉產能持續恢復，豬肉消費進入淡季，豬肉價格進一步下行，4月份豬肉價格環比下降11%。天氣逐步轉暖后蔬果供應充足，4月份鮮菜和鮮果價格分別環比下降8.8%和3.8%。

　　第二，大宗商品價格持續上漲推動PPI同比漲幅創三年半新高。4月份，PPI同比上漲6.8%，漲幅比上月擴大2.4個百分點。主要原因在于：一是大宗商品價格持續上漲，帶動國內石油相關行業以及黑色金屬、有色金屬相關行業價格均出現明顯上漲，進而推動PPI增速中整體上移。4月份，CRB指數平均為518.14，布倫特原油價格平均為65.27美元/桶，分別同比大幅上漲45.95%和145.02%；我國石油和天然氣開采、黑色金屬冶煉、有色金屬冶煉等行業分別上漲85.8%、30%和26.9%，漲幅均同比擴大。二是PPI翹尾因素影響加大，4月份翹尾影響為2.42個百分點，3月份為1.09個百分點。

　　資料來源：Wind，中國銀行研究院

　　第三，未來CPI將溫和上漲，PPI漲幅有望破“7”。中國經濟復蘇持續推進，內需改善將促進消費品價格水平回升，CPI整體將呈溫和上漲態勢。5月份CPI翹尾因素影響將增大至0.9個百分點，預計5月份CPI同比漲幅擴大。考慮到全球需求繼續回暖以及流動性保持寬松狀態，一段時間內大宗商品價格仍有上漲空間，疊加翹尾因素影響加大，預計5月份PPI同比漲幅可能破“7”。建議加強宏觀政策儲備，增強市場預期管理和流動性管理的前瞻性。重點關注原材料成本上升給中下游企業帶來的經營壓力，多措并舉改善企業生態環境。