意見領袖丨中銀研究

　　2021年5月7日，國家外匯管理局公布最新外匯儲備規模數據。截至2021年4月末，我國外匯儲備規模為31982億美元，較3月末上升282億美元，增長0.89%。今年以來，我國外匯儲備首次實現月度正增長，主要源于四方面因素。

　　一是匯率折算金額增長。2021年4月，美元指數由上月的93.4417持續回落，月內跌幅為1.72%。非美貨幣匯率出現不同程度的回升，歐元、日元、英鎊、瑞士法郎兌美元分別升值了2.92%、1.54%、0.79%和3.64%。根據《國家外匯管理局年報》（2020年7月），我國外匯儲備中非美貨幣資產占比約四成。我國外匯儲備以美元計價，非美資產折算美元金額相對增長，在一定程度上對我國外儲穩中趨升具有正向作用。

　　二是主要資產價格上漲。2021年4月，全球疫情防控與經濟復蘇進程總體向好，財政與貨幣政策維持擴張基調，主要國家金融資產價格延續上漲態勢。從美國來看，10年期美國國債收益率下跌5.2%，各期限美國國債價格出現不同幅度的回升，美股也再度觸及歷史高位。從全球范圍來看，股市債市兩旺，4月MSCI全球指數上漲3.1%，富時世界國債指數上升1.5%。

　　三是我國國際收支趨于凈流入。根據海關總署數據，2021年4月我國出口2639.2億美元，環比增長9.5%，進口2210.7億美元，環比下降2.8%，貨物貿易呈現較高順差，金額為428.6億美元。在疫情影響下，旅游、留學等需求受到抑制，服務貿易逆差處于相對低位。從資本金融賬戶來看，直接投資預計延續凈流入態勢，證券投資保持較大規模順差。根據國際金融協會（IIF）統計，2021年4月中國股票、債券等證券組合投資凈流入金額為182.94億美元，環比增幅達48.2%。

　　四是外匯交易理性有序。2021年4月，人民幣匯率走強，人民幣兌美元升值1.58%。市場主體根據實際需求與匯率利率變化，自主進行外匯交易，“逢高結匯、逢低購匯”模式愈加成熟理性。

　　未來一段時期，我國外匯儲備規模將繼續保持基本穩定。盡管國際形勢依然嚴峻，下一階段全球貨幣政策走向與金融資產價格走勢存在不確定性，但三大因素將支持我國外匯儲備規模總體穩定。第一，我國加快構建新發展格局，推動經濟高質量發展與高水平開放，外貿、外資增長動能相對強勁，順差與外匯儲備基礎堅實。第二，美元指數總體處于下行通道，持續大幅回升的可能性較低。第三，我國外匯市場更加成熟，外匯供求總體平衡，人民幣匯率彈性增強，有利于我國外匯儲備規模保持基本穩定。

　　（點評人：中國銀行研究院  趙雪情）

　　(本文作者介紹：中國銀行總行一級部門。研究領域涵蓋全球經濟、國際金融、宏觀經濟與政策、金融市場、銀行業發展等。)