意見領袖丨中國財富管理50人論壇（CWM50）

　　本文作者：朱雋（人民銀行國際司司長）

　　當前，我國疫情防控已經進入常態化，經濟逐步有序復蘇。放眼全球，雖然疫苗已經面世，疫情有望得到控制，但世界經濟形勢仍然復雜嚴峻，復蘇不穩定、不平衡。面對百年未有之大變局，中國仍堅定不移推進改革與開放，隨著金融領域開放政策陸續落地，中國也正在進一步融入全球金融市場。

　　在此背景下，全球財富管理論壇（GAMF）于近日召開專題會議，分析后疫情時期的全球經濟金融形勢，展望全球金融市場、投資機會與金融行業發展趨勢。

　　人民銀行國際司司長朱雋出席會議并發言。她表示，中美在G20的框架下與IMF、世行和多邊開發機構都可以進行一系列合作。彭博日前發布的報道稱，耶倫已經決定在2月26號即將召開的G20部長會上宣布美國同意增發SDR，這就意味著IMF將增發SDR來支持低收入國家應對疫情。這是2020年G20議程中一個重要的議題，由于有另外少數一兩個國家的反對，因此沒有得以實施。但通過這則新聞可以感覺到，美國已經向重返多邊主義邁出了正確的一步。

　　以下為發言全文。

　　我有六點評論。

　　第一，關于經濟形勢。今年的經濟形勢在很大程度上取決于疫苗的可靠性和疫苗接種的速度和規模。一是要看疫苗的可靠性能不能跟上病毒變異的速度?，F在已經出現三種新的變異病毒，如果接種了疫苗，但是病毒變異以后又要研發新的疫苗，就會比較麻煩。二是要看疫苗接種的速度和規模。拜登一上臺提出了非常雄心勃勃的計劃，要在一百天內給1億美國人接種，歐盟提出來要在今年夏天之前給75%的成年人都接種。這個規?？烧f是雄心勃勃，能不能實現非常關鍵。實際上疫苗的生產能力是有限的，而且運輸也有非常嚴苛的條件，如果這兩個問題不能得到解決，不管是發達國家還是發展中國家，對疫情的控制可能都會面臨嚴峻的挑戰。所以在很大程度上，今年的經濟形勢取決于疫苗的接種情況。

　　第二，關于市場流動性問題。2008年金融危機以后，主要發達經濟體都實行了寬松的貨幣政策，退出還沒有完全開始，又迎來了新一輪的疫情。疫情發生以后，我國財政和貨幣政策力度和規模都比較大。現在我們關注的是市場流動性的外溢影響，尤其是近期發生的美國股市的上漲，以及最近GameStop的事件，引起我們的反思。對于監管當局來說，可能面臨著更加嚴峻的挑戰，在大規模的支持性政策可能在短期內不會迅速退出的情況下，要學會如何應對市場上充裕的流動性。

　　第三，關于就業、效率和公平。隨著前幾年民粹主義和去全球化的興起，美國還有一些西方國家把經濟治理的關注點從原來的效率轉向了就業和公平。在民粹主義興起之前，主要國家遵循的是傳統經濟學的理念，即自由經濟、效率最大化、利潤最大化，同時還有維持財政的可持續性，從而應運而生的是全球化產業布局?，F在有一個新詞是“消費主義”，全球化的一個結果就是使大多數人可以以低成本獲取生活的用品，這就導致了通脹持續走低。但是經過民粹主義和去全球化后，國家經濟治理從重視效率轉向了更加重視就業和公平，各國對本國創造就業的重視程度超過了對低物價的重視程度，各國政府將擴大財政支出，力促就業崗位回流。此前幾十年通過全球化高效生產形成的去通脹的力量將減退，在今后的十年或二十年中，也許會轉變為再通脹的力量，這也是我們最近在密切關注的一個問題。

　　第四，關于中美貿易關系。在2020年中美雙邊關系非常嚴峻復雜的情況下，中美簽署的第一階段協議起到了一個非常好的壓艙石作用。中方全面地兌現了承諾。最近拜登新政府上臺以后，金融開放也成為一個熱議的問題。但不管美國哪一個黨派上臺，中國開放的方向和決心是不會改變的，只不過重點可能會從前期的更注重市場準入轉向更加全面地實施準入前國民待遇和負面清單的制度，而此制度現在已經開始逐步地轉軌。比如剛剛簽署的RCEP，前六年是正面清單的模式，六年以后會轉向負面清單模式。剛剛結束的中國和歐盟的投資協定談判，采用了正面清單和負面清單相結合的方式。今后在CPTPP的談判中，如果中國要加入，肯定是要采用負面清單的模式。而在奧巴馬政府任期內，中美已經啟動了《中美投資協定》的談判，而且已經談到一定深度，此談判協定完全是以負面清單為主。下一步中國金融業開放的重點，將轉向如何更好地實施負面清單制度。

　　第五，關于中美在全球經濟治理框架下的合作。除了WTO以外，中美在G20的框架下與IMF、世行和多邊開發機構都可以進行一系列合作。今天彭博的一則報道稱，耶倫已經決定在2月26號即將召開的G20部長會上宣布美國同意增發SDR，這就意味著IMF將增發SDR來支持低收入國家應對疫情。這是2020年G20議程中一個重要的議題，由于有另外少數一兩個國家的反對，因此沒有得以實施。但通過這則新聞可以感覺到，美國已經向重返多邊主義邁出了正確的一步。

　　第六，關于中美脫鉤的問題。這些年，中美之間脫鉤的范圍主要涉及科技、投資、貿易領域，并在不斷地擴大。在特朗普政府后期有向金融領域蔓延的趨勢，這個趨勢是比較危險的。這在以下幾個方表現比較突出：一是中資企業在美國遭遇強制退市；二是美方發布了涉軍的行政令，禁止涉軍企業的股票交易；三是近年來美方收緊了中資企業對美國投資的國家安全審查。

　　特別是美國以國家安全方面為借口，加大了對高科技、涉軍的中國個人和企業實體的制裁力度，在過去的兩年當中，已經將中國100多個個人、500多家實體和企業納入制裁名單。而我們的金融機構因為種種方面的原因，也時不時面臨所謂的長臂管轄的威脅。金融制裁對中美雙方肯定是有害無疑的，把制裁和長臂管轄“武器化”是一個非常短視的舉動。這種措施會削弱美國市場的吸引力，而且迫使其他國家尋求美元之外的國際支付的解決方案。現在不僅是中國，歐元區甚至美國內部都有聲音表示，如果美方把制裁“武器化”，那么推行人民幣國際化甚至盧布國際化才是適當的解決之道。從長遠來看，這無疑會削弱美國金融體系的競爭力。

　　從歷史上的實踐看，美國原來實施金融制裁的對象主要是一些小國，最大的國家就是俄羅斯，但效果非常有限。如果美國對中國采取這類措施，肯定會帶來非常嚴重的經濟后果，會對兩國的金融市場乃至全球的金融市場穩定都造成影響。從這個意義上來說，我們希望美方能夠更加理性地看待中美的關系，爭取更多的合作而不是對抗。

　　(本文作者介紹：全球財富管理論壇是在中國金融業對外開放背景下，由中國財富管理50人論壇和孫冶方經濟科學基金會共同發起成立的全球性、學術性、中立的智庫組織，致力于促進資產管理與財富管理領域的全球對話，推動資產管理與財富管理行業的健康發展。)