文/新浪財經意見領袖專欄作家 劉元春

整體資金鏈、金融環境還是穩定的，比如匯率最近升值的跡象很明顯；股價也保持相對穩定，這些方面說明我們內部循環在復工復產全面實施的過程中，開始步入到常態化的過程。

　　從8月份的宏觀數據來看，有幾大亮點還是值得我們好好梳理一下的。

　　第一，供給持續加速，超越一些新的臨界點，特別是工業增加值累計同比轉正，單月增速超過去年同期的水平，服務業和農業都出現持續正增長的態勢，目前我們所看到的復工復產、產業鏈、供應鏈的恢復已經基本上完成，特別是從工業的產能利用率和工業增加值同比增速來看，目前這個任務已經完成。

　　第二，雖然需求依然疲軟，但是需求改善程度還是在穩步前進的軌道之中，我們整個內部循環本身處于相對平穩的狀態。很重要的一個標志，就是消費品單月同比轉正；同時民營企業投資增速雖然是負增長，但持續收窄。按照目前的趨勢，四季度初，我們預計整個民營投資可能會轉正。

　　第三，各個階層的一些績效已經擺脫深度下滑的區域。最為明顯的是：

　　1、工業企業規模以上利潤增速連續兩個月一位數的增長，因為我們提保市場主體，市場能不能正常投資，要看它的利潤增長情況。

　　2、財政出現連續兩個月提升和改進的情況。今年上半年，大家很擔憂財政的可持續性問題，擔憂地方財政狀況的問題。如果按照1-6月份財政持續下滑的狀況，那么我們很多的政策很難有微觀實施的基礎。7月份，我們的財政預算收入同比增長4.3%；6月份增長3.2%，這是國家整體運轉開始向常態化轉變的一個很重要的跡象。

　　3、市場主體和政府收支出現改善的狀況，改善了深度下滑的困局。

　　從這幾個方面，社會主體目前績效的改善，收入和支出匹配性的改善是我們要重點關注到的。

　　整體資金鏈、金融環境還是穩定的，比如匯率最近升值的跡象很明顯；股價也保持相對穩定，這些方面說明我們內部循環在復工復產全面實施的過程中，開始步入到常態化的過程。因此，目前中國經濟的這些數據雖然沒有表明它向全面復蘇、繁榮狀態進行遞進，但是已經說明它已經擺脫了疫情沖擊下的深度回落狀態。所以，目前我們應當值得高興。

　　更重要的，我認為下一步我們經濟復蘇在政策層面的力度不會持續，雖然我們現在討論貨幣政策有所回收，但大家一定記住，目前發行的債券，新增的國債接近5萬億，特別疫情國債2萬億，特別疫情國債發行是在7月份完成的，地方專項債的發行在8月份增長到1.2萬億，也就是說7-8月份的資金到位向基層的滲透，為我們很多項目可能提供了持續的政策基礎。當然，市場的信心和市場現行指數也依然處于這種改善狀況。

　　目前，大家討論的中國經濟深度下滑的困局，出現快速反彈的趨勢會不會在三季度末和四季度初出現式微的現象，出現效應遞減的現象？目前根據我們對財政支出節奏，對相應項目進展情況以及投資消費的先行參數的變化的了解，認為整個三季度末和四季度初的支撐力還是非常充分的，我們不應當過度悲觀或審慎，這是可以強調的幾個亮點。

　　但我們必須要關注，目前工業一馬當先，它的持續性怎么樣？因為我們看到整個8月份工業產品銷售率98.2%，比7月份出現了回落，較去年同期下降了0.4個百分點。工業復蘇是先從重化工業開始的，然后逐步向消費品、輕工業這些行業進行邁進，但傳遞過程中間，它的速度怎么樣，結構性平衡怎么樣，我們要重點關注。

　　第二個擔憂的事情是需求不足，供需失衡的現象總體上依然是目前內部循環的一個很明顯的短板，是我們政策依然要發力的一個點，因為供需不足，需求類的參數基本上累積月度同比依然是負增長，除了出口轉正，累計數據還是負增長，這說明內需不足依然很明顯。目前內需改善的狀態，投資驅動的色彩依然很濃。當然，在投資驅動之后我依然要關注的一個問題是，我們整體的動態平衡狀況。

　　第三個需要關注的，疫情的進展和我們外貿形勢的變化。今年二季度、三季度，整個宏觀經濟改善的程度超預期很重要的來源是來源于外貿、外資改善的狀況超預期，來自于中外疫情之間的差別，疫情防控質量的差別，疫情具有高度的不確定性。目前疫苗已經開始出來，疫情的防控隨著疫苗的成功，使我們原來預期的持久戰轉變為階段戰斗的話，我們外貿的變化到底會發生什么樣的變異？這實際是我們要考慮的。

　　第四，中美貿易沖突，特別是在技術戰上，高端技術“卡脖子”效應在過去一年多沒有全面顯現，是不是在未來幾個月或者下一個階段會有所顯化呢？雖然我們進行了很多戰略布局，但在短期供給和相應的需求引導上是不是有強外部效應，這是需要我們高度關注的。

　　第五，民營經濟，特別是民營投資如何能夠快速轉正，依然是我們整個內循環中間最為關鍵的要點，目前國家也在如何激發民營投資者的信心上已經開始進行全面的新一輪政策布局。雖然有政策布局，但由于目前各種政策效應是先國有企業，后民營企業，先大型階級后小型企業，這個傳遞的過程中，要想激發民營投資需要有進一步的舉措。所以，目前形勢并不能夠用樂觀還是不樂觀進行判斷，而是在非常態狀態下，中國取得這樣一種成績是值得我們驕傲的，但是我們整個經濟，特別是雙循環的新發展格局的戰略布局剛剛開始，我們所遇到的這種短期宏觀問題，短期的中觀的結構問題和短期微觀問題依然是非常嚴峻的。我們依然需要對于相關的短板問題、節點問題、難點問題進行進一步地梳理，進一步在政策層面、制度層面進行改革和釋放我們的潛力。

　　(本文作者介紹：中國人民大學副校長。)