文/意見領袖專欄作家 王遙（中央財經大學綠色金融國際研究院院長）劉楠 崔瑩

　　2020年5月29日，中國人民銀行、國家發展和改革委員會、中國證券監督管理委員會聯合發布《綠色債券支持項目目錄（2020年版）》（以下簡稱《新綠債目錄》）征求意見稿，該目錄的修訂不僅實現了各類綠色債券評估標準之間，以及與中國其他綠色金融（如綠色信貸）標準的統一，同時也兼顧了國際綠色項目判斷標準。征求意見之后，《新綠債目錄》的盡快出臺將推動我國綠色金融縱深發展，并實現與國際標準的更大程度接軌，將極大地便利綠色項目判斷和綠色金融實踐。

　　一、《新綠債目錄》的盡快實施具有重要意義

　　（一）統一定義和適用范圍，解決綠色債券市場標準不一的難題

　　我國債券市場長期處于多頭監管的局面，在綠色債券的界定和認定方面不統一，特別是綠色企業債所采納項目標準與其他類型綠色債券所采納標準不統一，一直是困擾綠色債券市場的難題。根據《新綠債目錄》征求意見稿，將綠色債券統一定義為“募集資金專門用于支持符合規定條件的綠色產業、綠色項目或綠色經濟活動，依照法定程序發行并按約定還本付息的有價證券”，并將該目錄適用于所有類型綠色債券的評估認證，解決了支持項目標準不統一的難點問題。

　　（二）對接其他綠色標準，便利市場主體順利推進綠色金融業務

　　從征求意見稿來看，《新綠債目錄》不僅統一各類綠色債券評估認證的標準，還進一步與2019年國家發改委等各部委出臺的《綠色產業目錄》（以下簡稱《產業目錄》）以及人民銀行公布的《綠色貸款專項統計制度（2019年版）》實現了大部分內容的對接，使得市場上對于綠色項目的判斷和認定得到了基本統一。這一改變會使不同主體對綠色項目可以做出基本無差異的認定，不僅便利了我國綠色項目的判斷和綠色金融實踐，還初步實現了綠色金融業務市場主體的公平競爭。

　　（三）提高統計監測質量，有利于相關部門出臺有效的約束激勵政策

　　《新綠債目錄》的出臺可以有效解決綠色金融監管部門由于不同綠色金融工具認證標準不統一所造成的信息不對稱問題，監管部門可以依據比較統一的綠色金融標準建立監督和評價機制，統一數據統計口徑，并建立風險預警機制，防范金融風險，推動綠色金融市場健康有序協調發展。 此外，各級政府可根據統一的標準對綠色產業實行鼓勵性政策，運用貼息、財政補貼等優惠政策支持綠色產業發展，推動綠色金融體系構建，有效地為相關綠色企業和綠色項目引入綠色信貸、綠色債券等融資工具的支持，撬動更多社會資本流入綠色發展領域，促使提升具有較高環境效益的企業或項目的數量。

　　（四）兼顧國際普適性，進一步實現中外綠色債券的“共同語言”

　　綠債目錄在修訂上不僅考慮了我國產業發展現狀，同時也兼顧了國際上對于綠色項目判斷的普遍適用標準，在《新綠債目錄》征求意見稿中將煤炭清潔利用、火力發電等國際爭議比較大的類別剔除，這一舉措將提升我國綠色債券國際化水平，有效推動我國綠色債券與國際接軌，吸引更多國際資本，促進我國綠色產業發展。

　　二、《新綠債目錄》征求意見稿與2015年版本的差異

　　此次《新綠債目錄》征求意見稿將綠色項目涵蓋范圍在廣度和深度方面均做出了較大調整。從分類上來看，雖然《新綠債目錄》與2015年版本同樣將綠色項目劃分為6大類，且二、三級目錄也沿用了之前的基本思路，但是各個類別的劃分依據以及涵蓋范圍均發生了較大變化。《新綠債目錄》在原目錄基礎上進行了項目的整合、刪減與補充。具體表現如下：

　　從項目類別的刪減項來看，《新綠債目錄》刪除了煤炭清潔利用、火力發電等國際爭議比較大的類別，不再包含原目錄中2.3煤炭清潔利用和4.5清潔燃油項，4.1鐵路交通部分將客運鐵路建設進行了剔除，5.6水力發電刪減了部分水利項目，僅保留大型水電項目。

　　從增加項來看，《新綠債目錄》中純新增產業類別有裝備制造、綠色服務及產業園區升級，此外清潔能源、可持續建筑和綠色交通等產業類別在原有基礎上進行了擴充，如下表所示：

　　三、《新綠債目錄》與《綠色產業指導目錄（2019年版）》的異同

　　與《綠色產業指導目錄（2019年版）》（以下簡稱《產業目錄》）不同，《新綠債目錄》增添了新的二級分類，《目錄》的二、三級分類則分別降為《新綠債目錄》的三、四級分類，且在原有基礎上對部分類別做了調整，具體變化主要體現在以下幾方面：

　　《新綠債目錄》第一、二、四、五、六類別相較于《產業目錄》的主要變化在于類別的重新梳理歸類，刪減和增添項目較少。具體變化為第一類，節能環保產業類別中，刪除了“城鎮污水處理廠污泥處置綜合利用裝備制造”，將其一并含入“固體廢物處理處置裝備制造”類別；第二類，清潔生產產業類別中，刪除了“燃煤電廠超低排放改造”項內容；第四類，生態環境產業類別中，刪除了“采煤沉陷區綜合治理”類別項目；第五類，基礎設施綠色升級類別中，新增“農村地區清潔取暖”項目類別。

　　第三類清潔能源產業類別則變換較大，刪除了與煤和油等化石能源利用相關的類別，新增了應對氣候變化項目類別。具體表現在《新綠債目錄》中刪除了“非常規油氣勘查開采裝備制造”、“海洋油氣開發裝備制造”、“煤層氣（煤礦瓦斯）抽采利用設施建設和運營”、“清潔燃油生產”、“煤炭清潔利用”、“煤炭清潔生產”及“燃煤發電機組調峰靈活性改造工程和運營”等涉及化石能源的類別。新增“二氧化碳捕集、利用與封存工程建設和運營”這一氣候效應顯著的類別。

　　四、對《新綠債目錄》征求意見稿的建議

　　《新綠債目錄》征求意見稿致力于統一綠色產業項目判斷標準，并實現與國際標準的接軌，標準涵蓋范圍和內容都較為全面。但還存在需進一步說明和完善的內容，以及下一步還需推動的工作，主要包括以下三個方面：

　　第一，進一步完善或出臺更具操作性的綠色項目判斷“說明/條件”。《新綠債目錄》征求意見稿中“說明/條件”的內容較為概況，尤其是“節能環保產業”和“生態環境產業”兩大類，一些條目的內容比較寬泛，缺乏具體的指標和標準，容易造成多種理解。建議完善或新增指引性說明文件，使目錄更具可操作性，便于對綠色項目的準確判斷，減少差異性理解。

　　第二，為新目錄執行設置緩沖期。目前征求意見稿中規定“對于在發布前尚未獲得核準或未完成注冊程序的債券，適用《綠色債券目錄》（2020年版）”，也就是新目錄出臺后立即適用，這將影響市場上一些已經進行了大量前期準備工作，但還沒有完成核準或注冊程序的債券，可能會造成發行人財務和人力成本上的損失。另外，一般的國際慣例也是新標準的出臺會給舊標準的適用留出一定的緩沖期。因此，建議新目錄出臺留出1到2個月對于舊目錄使用的緩沖期。

　　第三，各監管機構統一信息披露、評估認證等綠債發行規則。在完成對綠色產業項目判斷的目錄的基本統一之后，監管機構還應采取進一步的措施，協同制定統一的綠色債券發行指引文件，統一信息披露、評估認證等綠債發行規則，并提供披露和報告模板，明確環境效益計算指標和方法，以實現綠色債券體系的整體統一。

　　第四，探索將國際上普遍認可的綠色項目納入。如“客運鐵路建設”，在所有國際標準中，“客運鐵路”均被列入綠色項目，但該類別目前沒有列入我國《綠色產業目錄》和《新綠債目錄》之中，建議探索將此項類別納入。

　　(本文作者介紹：中央財經大學綠色金融國際研究院院長、教授)