文/新浪財經(jīng)意見領袖專欄作家 李湛、王曦

　　2019新型冠狀病毒（2019-nCoV）具有較強的傳播能力，但致命率較低。該病毒主要通過接觸和呼吸道飛沫傳播，亦存在糞-口傳播可能性，因此大多數(shù)病例與直接接觸有關，主要發(fā)生在近距離接觸過程中。而且該病毒具有較長潛伏期，最長達14天，部分感染者無典型發(fā)熱癥狀但具備病毒傳染能力，因此傳播速度快且較難控制。

　　自去年12月8日發(fā)現(xiàn)首例新型肺炎病例至今年2月12日，全球累計確診感染60308例，死亡1368例，死亡率2.27%。而該病毒的近親SARS全球累計確診8096例，死亡774例，死亡率9.56%。與世界其他主要傳染病毒對比，目前新型肺炎確診人數(shù)已位列第2，但致死率最低。

　　自2月4日起，全國新型肺炎新增確診人數(shù)呈下降趨勢，說明1月底開始對疫情較重區(qū)域進行交通封鎖已見成效。且從治愈和死亡人數(shù)來看，2月1日累計治愈328例，累計死亡304例，從2月1日起，全國新型肺炎累計治愈人數(shù)超過累計死亡人數(shù)。可以看出目前疫情增速拐點即將到來。據(jù)鐘南山預估，疫情有望在未來10天至兩周左右出現(xiàn)高峰。

　　非典自2002年12月初發(fā)現(xiàn)首批病例起到0新增確診歷時超半年，雖然此次新型肺炎傳染性較強，但考慮到目前我國防控力度增強等因素，我們樂觀預計4月疫情或基本結束。其主要原因有以下幾點：（1）中央反應更為及時：非典時期從首發(fā)病例到中央召開政治局會議歷時約5個月，在政治局會議兩個月后疫情基本結束。但新型肺炎從12月8日首發(fā)病例到1月20日總書記指示僅僅相隔約1個半月。（2）信息傳播速度有了質的提升：非典時期信息傳播渠道較為單一且有限，傳播媒介主要是報紙雜志和電視等。目前互聯(lián)網(wǎng)大面積普及以及智能手機的應用，民眾可以迅速掌握疫情狀態(tài)及防控信息。（3）醫(yī)療技術水平及防控能力大幅提升：歷經(jīng)17年的發(fā)展，我國醫(yī)療技術水平和公共衛(wèi)生基礎設施等都有了極大的進步，疫情防控經(jīng)驗更加豐富。并且大數(shù)據(jù)等新技術的應用大幅增強了傳染者歷史軌跡追蹤能力，有助于鎖定密切接觸人群。

　　我們認為此次新冠肺炎疫情將導致汽車產銷短期承壓明顯，產業(yè)復蘇放緩，具體影響如下：

　　第一，疫情迅速擴散期銷量增速或大幅下滑，回顧非典時期汽車月銷量表現(xiàn)，疫情迅速擴散期汽車月銷量增速大幅下滑，我們認為此次疫情在汽車市場不景氣時期會對汽車短期銷售造成較大沖擊。2002年開始我國汽車銷量在加入WTO后迅速增長，非典時期亦處于我國汽車行業(yè)快速發(fā)展時期，但疫情爆發(fā)期對汽車銷量同樣造成了較大影響。非典疫情三大階段汽車銷量表現(xiàn)：

　　（1）疫情初期（2002.12-2003.2）：銷量同比高增長，疫情尚無影響。12/1/2月銷量分別為28.47/32.32/26.15萬輛，同比增速36.27%/72.70%/64.42%。

　　（2）疫情迅速擴散期（2003.3-2003.5）：銷量增速大幅下滑。3/4/5月銷量分別為39.01/38.22/31.78萬輛，同比增速33.89%/12.57%/8.10%。同比增速比上一年同期分別+82.39%/-69.37%/-82.79%，同比增速平均下降23.25%。

　　（3）疫情后期（2003.6-2003.8）：銷量增速回升。6/7/8月銷量分別為34.98/33.63/35.07萬輛，同比增速30.80%/28.76%/29.17%。

　　此次新型肺炎疫情對于汽車市場來說可謂雪上加霜，第一季度汽車銷量承壓較大，全年或呈現(xiàn)前低后高走勢，總體汽車銷量復蘇放緩。主要因素包括：（1）疫情對于企業(yè)經(jīng)營尤其是私營企業(yè)效益造成沖擊，導致居民可支配收入減少，同時提高居民風險厭惡水平，汽車作為主要可選消費品之一，需求下降。（2）目前汽車行業(yè)本身不景氣，我國汽車銷量已連續(xù)兩年下滑，去年底稍見回暖趨勢。（3）今年春節(jié)較為提前，春節(jié)購車效應受到大幅削弱。（4）根據(jù)鐘南山預測，疫情或在2月中下旬達到高峰期，因此預估疫情影響銷量主要時期為第一季度（1-3月），待疫情基本結束前期被抑制的需求或得到釋放，汽車銷量增速回升。（5）此次疫情傳染性更強波及范圍更廣，湖北為重災區(qū)向周邊省份及北上廣深浙等發(fā)達地區(qū)擴散，而非典主要集中在廣東、香港和北京。因此此次疫情對于車市銷售影響更大。

　　另外從結構來看，商用車受影響程度或大于乘用車，而對于客車影響大于貨車。非典當年，2003年乘用車銷量同比依然增長72%，而商用車銷量同比增速僅約10%。考慮到當時商用車銷量占比約55%，而2019年商用車銷量占比僅約17%，此次疫情對于商用車和乘用車銷量影響差異或沒有那么懸殊，但短期來看，商用車受影響程度依然或大于乘用車。今年以來全國多地暫停公路客運。我們預計公路客運將面對類似非典時期局面，非典疫情中后期，全國公路客運量及貨運量同比出現(xiàn)較大幅下滑，且客運量下滑幅度大于貨運量，因此短期商用車需求受疫情影響程度較大，考慮到網(wǎng)購催生物流需求因素，此次疫情對于客車需求影響大于貨車。非典中后期4/5/6/7月份公路客運量同比增速分別為-6.16%/-39.81%/-21.46%/-6.75%，公路貨運量同比增速分別為-2.23%/-21.00%/-8.07%/+0.38%。

　　從品牌來看，疫情后期或推動自主品牌首購需求增長。由于疫情期間公共交通感染風險較大，私家車出行安全性更高，疫情后期或提高無車家庭購車欲望。而首購需求多為中低價位的自主品牌，因此疫情或刺激自主品牌首購需求。

　　第二，汽車短期生產受阻，影響大于非典。回顧非典時期汽車生產情況，疫情迅速擴散期汽車月產量增速亦大幅下滑。疫情爆發(fā)期對汽車產量同樣造成了較大影響。非典疫情三大階段汽車產量狀況：

　　（1）疫情初期（2002.12-2003.2）：產量同比高增長，廠家正主動加庫存，疫情尚無影響。12/1/2月產量分別為31.44/32.71/28.11萬輛，同比增速62.30%/61.91%/67.64%。

　　（2）疫情迅速擴散期（2003.3-2003.5）：產量增速大幅下滑。3/4/5月產量分別為41.14/39.01/32.06萬輛，同比增速43.71%/20.46%/2.72%。同比增速比上一年同期分別+91.83%/-44.99%/-95.15%，同比增速平均下降16.11%。

　　（3）疫情后期（2003.6-2003.8）：產量增速回升。6/7/8月產量分別為33.95/33.55/36.06萬輛，同比增速33.91%/42.27%/47.84%。

　　我們認為，目前汽車市場正處于加庫存時期，自2019年底以來產量增速同比由負轉正，生產改善明顯，但此次新型肺炎疫情對于生產短期造成較大沖擊，尤其2月份汽車產量將受嚴重影響，總體影響程度同樣大于非典時期。首先，此次疫情爆發(fā)核心區(qū)在湖北省。2019年湖北省汽車產量約為224萬輛，占全國產量8.8%，是全國四大汽車生產基地之一，匯聚了眾多汽車整車及零部件制造企業(yè)，包括東風汽車、上汽通用、駱駝股份和斯太爾等。而湖北目前復工時間不早于2月13日，對于汽車生產影響巨大。另外廣東省、重慶市、北京市、上海市和浙江省受影響亦較為嚴重，這些地區(qū)2019年汽車產量占比亦較大累計約38.7%，而且復工時間大多不早于2月9日24時。

　　目前PSA、通用、豐田、本田、寶馬等在華工廠復工不早于2月9日，影響最大的東風汽車尚未公布復工日期，但樂觀估計也不早于2月中旬。據(jù)HIS預測，若疫情持續(xù)爆發(fā)，工廠關停持續(xù)至3月中旬，全國汽車產量將縮減超170萬輛，同比下跌32%。

　　第三、疫情對于汽車零部件的短期生產造成較大影響，進而沖擊國內乃至全球汽車供應鏈的穩(wěn)定發(fā)展，部分整車企業(yè)將出現(xiàn)零部件供應中斷現(xiàn)象，從而延遲部分新產品測試研發(fā)及生產。目前受疫情影響嚴重的廣東、上海、湖北、浙江、河南、湖南和安徽總計有超70家上市零部件企業(yè)，占申萬汽車零部件二級成分公司總數(shù)約53%。而且在汽車行業(yè)連續(xù)不景氣背景下，疫情持續(xù)將加劇短期出口及國內車企采購需求下降，部分零部件企業(yè)或面臨巨大資金壓力，甚至出現(xiàn)中小零部件企業(yè)破產情況。

　　此次疫情對汽車產業(yè)短期帶來不利影響但不改行業(yè)整體復蘇態(tài)勢，投資者可關注疫情帶來特斯拉產業(yè)鏈入場機遇。對于特斯拉而言，此次疫情對于特斯拉短期生產會造成一定程度影響，特斯拉上海工廠延遲至2月10號復工，但對于2020年特斯拉全年交付量影響甚微。另外從銷售端來看，疫情影響也較小。特斯拉目前大多供不應求，而且其線下營銷門店較少，特斯拉官方目前直接建議希望各家門店直播賣車，并建立“春節(jié)線上咨詢群”。因此，新型肺炎疫情對于特斯拉第一季度及2020業(yè)績影響都較小，建議重點關注特斯拉產業(yè)鏈相關企業(yè)機會。

　　(本文作者介紹：中山證券研究所首席經(jīng)濟學家、研究所所長)