文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 楊德龍

　　受到隔夜美股暴跌1000點(diǎn)的影響，A股市場(chǎng)在周二出現(xiàn)了大幅低開，隨后震蕩回升，然后隨著市場(chǎng)一些獲利盤的回吐，大盤再次出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，這是春節(jié)開市交易之后，第1次出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。

　　春節(jié)開市交易之后，市場(chǎng)的走勢(shì)非常強(qiáng)勁，特別是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在科技股大漲的帶領(lǐng)之下，不斷的攻城略地，創(chuàng)出一年的新高，而市場(chǎng)的成交量更是逐級(jí)放大，近幾個(gè)交易日幾乎每天都超過了1萬億的成交，周一更是達(dá)到1.2萬億的成交，這說明投資者的交投意愿非常活躍，市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)很強(qiáng)，吸引了大量資金入場(chǎng)，今年以來，新的股票賬戶開戶數(shù)不斷攀升，據(jù)統(tǒng)計(jì)已經(jīng)達(dá)到1.6億戶，可以說上升得非常快，這也說明A股市場(chǎng)已經(jīng)吸引了越來越多投資者的參與，居民儲(chǔ)蓄大轉(zhuǎn)移的方向就是從理財(cái)產(chǎn)品等低收益的固收領(lǐng)域以及樓市，轉(zhuǎn)移到股市，這是我在一直給大家強(qiáng)調(diào)的一個(gè)觀點(diǎn)，居民財(cái)富大轉(zhuǎn)移的過程現(xiàn)在正在發(fā)生，當(dāng)然居民儲(chǔ)蓄進(jìn)入到股市的方法，主要還是通過買入一些優(yōu)質(zhì)的基金來參與，所以近期出現(xiàn)了很多只爆款基金，這說明優(yōu)質(zhì)的基金需求量是很大的。

　　美股一旦見頂出現(xiàn)大跌，對(duì)于全球資本市場(chǎng)都形成比較大的拖累，但是對(duì)于A股市場(chǎng)的影響，我認(rèn)為是短期利空，長(zhǎng)期利多。從短期來看，全球資本市場(chǎng)的調(diào)整可能會(huì)引起A股市場(chǎng)的低開，出現(xiàn)調(diào)整。但是從長(zhǎng)期來看，美股見頂回落將會(huì)使得一些國(guó)際資本那么從美股中獲利了結(jié)，然后尋找新的投資機(jī)會(huì)。而A股市場(chǎng)在全球資本市場(chǎng)的估值處于歷史的最低端，也是處于全球資本市場(chǎng)的洼地，這可能會(huì)吸引更多資金的流入，外資將在下半年加速流入A股市場(chǎng)，特別是現(xiàn)在MSCI等國(guó)際指數(shù)將A股納入因子不斷提高，這將進(jìn)一步提高外資對(duì)于A股的配置需求，從而增加對(duì)A股的資金配置；又加上A股的估值優(yōu)勢(shì)，那么就可能會(huì)形成A股見底回升的態(tài)勢(shì)，和美股見頂回落剛好是兩個(gè)不同的周期。

　　美國(guó)確實(shí)見頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)在加大，我在2020年“十大預(yù)言”中明確寫到：2020年美股可能會(huì)結(jié)束長(zhǎng)達(dá)10年的牛市，進(jìn)入到調(diào)整階段，美股見頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)正在加大。美股見頂?shù)闹饕蜻€是基本面的原因，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速在放緩，特朗普減稅的效應(yīng)出現(xiàn)了邊際的遞減，而美聯(lián)儲(chǔ)今年降息的空間不大。上周公布的1月份FOMC會(huì)議紀(jì)要上面有寫道，現(xiàn)在還是保持利率的穩(wěn)定，不會(huì)降息，但如果受到疫情的沖擊，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)比較大的下滑，有可能會(huì)采取降息的手段，現(xiàn)在還要觀察疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)面的沖擊有多大。美股見頂應(yīng)該說主要還是市場(chǎng)的原因。

　　在昨天股神巴菲特談美股暴跌，他說這對(duì)我們來說是好事兒，巴菲特表示：你不該因?yàn)榻裉斓念^條新聞，就買進(jìn)或賣出手里的股票，如果你有機(jī)會(huì)買到自己看好的股票，而且你還可以低價(jià)買入，那你就走運(yùn)了，你沒辦法通過閱讀日?qǐng)?bào)來預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)。巴菲特確實(shí)是非常有智慧的一位老人，他的解讀就和大家不一樣。在上周六晚間，一年一度的巴菲特致股東的信公布，因?yàn)楣嫉臅r(shí)間是晚上十點(diǎn)，我給大家寫解讀深度報(bào)告，寫到了凌晨1點(diǎn)，第一時(shí)間給大家講解巴菲特的價(jià)值投資。巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋現(xiàn)在賬上有1279億美元的現(xiàn)金，股票大概2000多億美元，也就是說有三分之一的資金是空倉(cāng)狀態(tài)，之所以會(huì)這樣，主要是因?yàn)槊拦蓛r(jià)格太高，巴菲特說過一些他看好的標(biāo)的，價(jià)格已經(jīng)高出云霄，可以說美股估值高，是巴菲特沒有大量并購(gòu)的原因。

　　巴菲特一直非常重視公司的股票回購(gòu)，來推升每股收益，但是在2019年回購(gòu)了只有50億美元，也是因?yàn)楣蓛r(jià)過高。談到這一次暴跌，巴菲特在接受CNBC采訪的時(shí)候說，這對(duì)我們來說是好事，長(zhǎng)期來看我們是股票的凈買家，他還說到大多數(shù)人都是儲(chǔ)蓄者，他們應(yīng)該希望市場(chǎng)下跌，這樣一來，就能以更低的價(jià)格買入股票，無論市場(chǎng)情況如何，整體來說巴菲特都是股票的凈買家，從11歲開始就買入股票，巴菲特又說，我也不是每天都買股票，也有那么幾次，我覺得股票已經(jīng)相當(dāng)高了，但那是非常罕見的情況。巴菲特說由于新冠病毒導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)性上升，因此投資者不應(yīng)根據(jù)股市的每日走勢(shì)作出投資決定，更重要的是要看股票的基本面。

　　巴菲特說盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)看起來仍然強(qiáng)勁，但由于全球不利因素的共同推動(dòng)，其表現(xiàn)不如半年以前那么強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁但與6個(gè)月以前相比，略微疲軟了一些，不過這是從很廣泛的范圍來說的。不妨看看汽車保有量和軌道車的保有量，另外經(jīng)濟(jì)還受到了關(guān)稅的影響，因?yàn)槿藗儠?huì)提前購(gòu)買各種東西，商業(yè)有所下降，但是從一個(gè)非常好的水平下降的。巴菲特對(duì)于市場(chǎng)短期的波動(dòng)并不在意，而是更關(guān)注公司長(zhǎng)期的價(jià)值。

　　我們做投資也要學(xué)會(huì)價(jià)值投資，我在知識(shí)星球建立了價(jià)值投資圈，吸引了很多投資者加入，日常分享一些動(dòng)態(tài)觀點(diǎn)，分享價(jià)值投資理念，希望大家能夠在實(shí)踐中真正的貫徹價(jià)值投資理念，而不要被短期市場(chǎng)的波動(dòng)所困擾，這輪慢牛長(zhǎng)牛行情我是堅(jiān)定看好的，主要的原因就是因?yàn)锳股市場(chǎng)已經(jīng)承接樓市的黃金十年，迎來真正有價(jià)值的黃金十年的機(jī)會(huì)，居民財(cái)富大轉(zhuǎn)移的方向就是轉(zhuǎn)移到股市，當(dāng)然也有部分通過買入機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品進(jìn)入到債券市場(chǎng)，債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)共同組成資本市場(chǎng)。

　　長(zhǎng)期以來，我建議大家關(guān)注消費(fèi)、券商和科技這三個(gè)方向，可以說這三大方向的股票在過去幾年時(shí)間漲幅非常高，去年是消費(fèi)、券商板塊出現(xiàn)了大幅上漲，從去年7月份開始，科技板塊開始崛起，而今年春節(jié)開市交易以來，科技板塊加速上揚(yáng)，特別是我最看好的5G領(lǐng)域，5G是新一代的通信技術(shù)，它相當(dāng)于4G來說，是一個(gè)革命性的變化，它不僅帶來帶寬的增加，而且會(huì)改變很多人的生活、工作方式，所以5G的商業(yè)化，會(huì)帶來一系列的投資機(jī)會(huì)。

　　周末工信部召開了電視電話會(huì)議，要求在今年加快推動(dòng)5G商業(yè)化，這也驗(yàn)證了之前知識(shí)星球的朋友提出來的一個(gè)設(shè)想，就是為了應(yīng)對(duì)疫情的影響，今年會(huì)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而5G無疑是一個(gè)重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，會(huì)有大量的設(shè)備采購(gòu)，從而提振經(jīng)濟(jì)增速，現(xiàn)在來看確實(shí)是被驗(yàn)證了，工信部已經(jīng)開始要求推動(dòng)5G的商業(yè)化，這會(huì)帶來一系列的機(jī)會(huì)。像華為在5G已經(jīng)走到了世界的領(lǐng)先位置，我國(guó)多個(gè)城市都開通了5G信號(hào)，5G手機(jī)也開始上柜臺(tái)，可以說5G會(huì)伴隨著我們的生活，2020年可以看做是5G商業(yè)化的元年。

　　5G啟動(dòng)帶動(dòng)了芯片軟件等一系列科技板塊的崛起，新能源汽車板塊也是科技的范疇，特斯拉的強(qiáng)勢(shì)入駐，帶動(dòng)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的回升，現(xiàn)在特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、華為產(chǎn)業(yè)鏈，大部分都在中國(guó)，科技股為何越漲越猛？就是因?yàn)檫@些科技公司真正代表了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，他們會(huì)形成新經(jīng)濟(jì)板塊，與消費(fèi)白馬股、金融白馬股共同組成的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊，形成雙支柱的格局，這種雙支柱估計(jì)在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間都會(huì)影響到大家投資A股的回報(bào)，大家應(yīng)該都配置，就是說既要配置傳統(tǒng)的消費(fèi)白馬股、金融白馬股，包括券商和保險(xiǎn)，還有新經(jīng)濟(jì)板塊，主要是科技龍頭股。這些行業(yè)的龍頭會(huì)決定經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的方向，而傳統(tǒng)的一些周期性的行業(yè)，特別是受到工業(yè)化推動(dòng)的行業(yè)，隨著工業(yè)化的完成，以及經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，它們?cè)诮?jīng)濟(jì)中的占比會(huì)越來越小，比如說像鋼鐵、煤炭、化工、有色、航運(yùn)、電力等，這些傳統(tǒng)的行業(yè)更多的是一些反彈的機(jī)會(huì)，要想產(chǎn)生趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)比較難，而傳統(tǒng)的商場(chǎng)、低端出口這些也是受到電商以及出口產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響，也會(huì)出現(xiàn)萎縮，所以我們做投資要看未來，而不要看過去，過去的輝煌只能說明他過去的投資機(jī)會(huì)，未來的機(jī)會(huì)在于傳統(tǒng)的消費(fèi)白馬股、金融白馬股以及新興的科技板塊。

　　近期黃金股出現(xiàn)了大幅上漲，這和國(guó)際金價(jià)不斷上揚(yáng)突破1650美元大關(guān)一路上漲有很大的關(guān)系，同時(shí)疫情在多個(gè)國(guó)家出現(xiàn)確診病例，也推高了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，從而帶動(dòng)了黃金價(jià)格的上漲。黃金作為避險(xiǎn)金屬，在全球經(jīng)濟(jì)面臨著衰退風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，往往會(huì)有比較強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)，在去年4月份，當(dāng)時(shí)我就建議大家關(guān)注黃金的機(jī)會(huì)，主要的理由就是全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)在加大，特別是歐洲經(jīng)濟(jì)受到英國(guó)脫歐以及歐洲債務(wù)危機(jī)帶來的遺留問題，雙重壓力，歐洲經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較大，這會(huì)推高黃金的價(jià)格，黃金確實(shí)在去年下半年一路上揚(yáng)，帶動(dòng)了黃金股的大漲，未來十年黃金股都會(huì)有比較好的表現(xiàn)，黃金可能會(huì)創(chuàng)出歷史新高，上一次新高是1910美元?dú)v史高點(diǎn)，這一次創(chuàng)出新高只是時(shí)間問題，所以對(duì)于黃金股、黃金ETF或者黃金基金，可以重點(diǎn)關(guān)注，像前海開源金銀珠寶，在過去半年就獲得了非常好的投資收益，近期表現(xiàn)也非常好，就是因?yàn)辄S金的大漲。

　　在美股出現(xiàn)了高位震蕩、見頂風(fēng)險(xiǎn)在加大的時(shí)候，黃金股往往會(huì)有相對(duì)比較好的表現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)有可能會(huì)在疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊較大的情況之下，被迫采取降息的措施，美聯(lián)儲(chǔ)要是降息，對(duì)于黃金的價(jià)格也是一個(gè)很重要的支撐，所以對(duì)于黃金，大家可以積極的去關(guān)注它的投資機(jī)會(huì)，可以關(guān)注黃金股、實(shí)物黃金、黃金ETF或者是黃金基金，都是可以的。

　　另外，你配置黃金基金或者黃金股，實(shí)際上相當(dāng)于你組合里面多了一個(gè)對(duì)沖工具，因?yàn)樵谄渌善钡臅r(shí)候，黃金股往往是漲的，這樣的話，相當(dāng)于你組合里面配了一定比例的黃金資產(chǎn)，你組合的投資風(fēng)險(xiǎn)就下降了，這會(huì)提高你組合的夏普值，也就是風(fēng)險(xiǎn)收益比，所以建議大家可以適當(dāng)配置一些黃金類的資產(chǎn)。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)