文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 任澤平

　　我就開門見山，講一下主要判斷，還有邏輯和證據(jù)。

　　一、總的判斷，新冠疫情對中國經(jīng)濟的影響將會大于非典，時間可能會更短，湖北省外新增病例持續(xù)下降、看到曙光

　　相對于非典而言，這次政府出手更快、更重。目前來看湖北省外的新增病例持續(xù)下降。我們判斷應(yīng)該3月前后，除湖北省外的疫情有望基本結(jié)束，當然后半段還不能大意。對中國經(jīng)濟的沖擊一個季度，二月份是負增長，一季度GDP增長4%左右，2019年4季度是6%，大致下降2個百分點左右，這是一個基本的判斷。

　　對比非典可以看到，這次新冠疫情的傳染性更高，病死率更低。非典全球是8000多例感染，中國確診的是7000多，死亡是685，死亡率是9.2%。新冠疫情目前是7萬多例，死亡是1800多，病死率是2.6%。

　　從趨勢看，2月3號前后是湖北省外新增確診病例的高峰，隨后出現(xiàn)了兩個星期的回落，趨勢還是比較明顯的，湖北省外的疫情逐步得到了遏制。湖北的情況，1月份一直到2月上旬一直是上升的趨勢，但是，最近進入一個平臺期，現(xiàn)在略有下滑。

　　疫情爆發(fā)初期，可以說是兵敗如山倒，前線指揮混亂。但是到了后面，中央盡銳出戰(zhàn)，迅速將湖北省外的病情控制，湖北省的疫情也逐步得到遏制，出現(xiàn)了好的跡象，曙光。向一線的工作人員致敬！

　　二、對經(jīng)濟的影響不可低估，返城復(fù)工明顯推遲

　　按照往常一般春節(jié)過后的一周左右，就開始陸續(xù)地復(fù)工。發(fā)電量的數(shù)據(jù)是比較明顯的，歷史上春節(jié)一周以后，進入一個復(fù)工的高潮，但是目前來說，春節(jié)兩周過后，發(fā)電量還在底部，說明我們的復(fù)工明顯推遲了。

　　我們看房地產(chǎn)的銷售，一般來說，按照過往，春節(jié)過后有一個返鄉(xiāng)置業(yè)的高峰，大量的人從一二線城市回流到三四線，會有一個返鄉(xiāng)置業(yè)的高峰。目前來看返鄉(xiāng)置業(yè)的事基本落空了，根據(jù)克爾瑞公布的數(shù)據(jù)，目前銷售暴跌了90%左右。

　　從鐵路、民航、水路、公路的旅客發(fā)送量看，比較清楚地告訴我們，返城和復(fù)工是明顯地推遲。

　　新冠疫情相對于非典而言，對中國經(jīng)濟的影響，現(xiàn)在有一定的分歧，但是大家總的覺得對經(jīng)濟的影響會超過非典。原因并不復(fù)雜，第一個當前中國經(jīng)濟內(nèi)外的環(huán)境是不一樣的，中國經(jīng)濟持續(xù)下行的壓力更大。而且大家知道，疫情主要是沖擊消費，對投資有一定影響，后面會看到，對投資和生產(chǎn)的影響相對沒有消費大。相對于2003年，現(xiàn)在2019年中國第三產(chǎn)業(yè)占比高達53.9%，比17年前提高了12個百分點。2003年，可以看到中國的經(jīng)濟增速，二季度跌了2個百分點，很快就反彈。現(xiàn)在中國經(jīng)濟的走勢是連續(xù)十年的下降，經(jīng)濟持續(xù)下行壓力相對比較大。

　　2003年沖擊的主要是交通運輸、住宿、餐飲等，這次的情況類似。現(xiàn)在可以看到，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生了比較大的變化。因為它主要沖擊的是第三產(chǎn)業(yè)，2003年主要是第二產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)，到2019年第三產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)，因此這次疫情對經(jīng)濟的影響顯然會比非典要大，當然可能會更短一點。

　　我們做了三種情景分析。第一種情景是相對樂觀的，高峰出現(xiàn)在2月中旬，3月份湖北外基本結(jié)束，主要影響中國經(jīng)濟GDP一個季度。對全年4個季度的GDP預(yù)測是4%、6%、5.8%和5.6%，全年5.4%，這是第一個情景。第二個情景是影響中國經(jīng)濟半年，就是6月份結(jié)束，更悲觀的情景是影響中國經(jīng)濟三個季度，目前我們傾向于第一個情景。

　　三、從對行業(yè)中觀的影響，聚集性服務(wù)業(yè)損失大，以萬億計，就業(yè)形勢嚴峻

　　聚集性行業(yè)，比如旅游、餐飲、酒店、交運、地產(chǎn)，受的沖擊比較大。大致做了一個測算，受重災(zāi)的這些行業(yè)，占GDP和就業(yè)比重高達30%。當然也有一些行業(yè)受益，比如說醫(yī)藥、在線娛樂和在線辦公，但是占比總體比較低。

　　我們簡單做了一個測算，可以看到，比如說電影、餐飲，加上交運，根據(jù)已有的數(shù)據(jù)，7天的時間，這三個行業(yè)損失了1萬億。春節(jié)過后，根據(jù)大數(shù)據(jù)來看，就業(yè)的情況也是比較差，今年就業(yè)形勢會比較嚴峻。

　　四、對消費的影響是比投資要大，投資恢復(fù)會快一些，居民對消費聚集還會心有余悸一段時間

　　非典和這一次有類似之處，就是對消費的影響比投資大。本身這次疫情爆發(fā)的春節(jié)期間是消費的旺季，是投資的淡季，所以對消費的影響可能會更大。我們判斷未來投資和生產(chǎn)的恢復(fù)，也會快于消費。居民對消費的聚集，還會心有余悸一段時間。可以看到，2003年二季度消費跌了一個大坑，投資也下滑了，但是投資和生產(chǎn)很快就恢復(fù)了，而且下滑的幅度沒那么大。2003年非典過后，投資的恢復(fù)，第二產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的恢復(fù)要快于第二產(chǎn)業(yè)，消費類恢復(fù)會更慢一點。

　　五、對物價的影響會逐步退潮，但短期還將處在較高區(qū)間

　　剛剛公布的一月份的CPI數(shù)據(jù)同比大漲5.4%，主要是豬價大漲，春節(jié)因素，加上疫情。我們判斷，隨著生產(chǎn)的逐步恢復(fù)和居民恐慌情緒的退潮，物價有望回落，可能仍將處在較高的區(qū)間，但是它并不意味著是通脹。我們還是維持原來的觀點，拿掉豬以后都是通縮。可以看到，去掉食品和能源的核心CPI，只有1.5%的增長，處在合理區(qū)間。我們的PPI從去年7月份到去年12月份，長達半年時間是在負增長的通縮區(qū)間。

　　六、股市的大漲更多地反映了流動性的寬松，而不是經(jīng)濟基本面的變好

　　股市比較有意思，因為最近疫情、經(jīng)濟不好，各行各業(yè)都受影響。但是，股市大漲，創(chuàng)業(yè)板還創(chuàng)了新高。我們的理解，包括跟市場的溝通，股市的大漲更多地反映了流動性的寬松，而不是經(jīng)濟基本面的變好。尤其是在金融機構(gòu)給企業(yè)放貸意愿低和房地產(chǎn)調(diào)控的背景下，流動性在追逐權(quán)益類資產(chǎn)。我們投放了很多貨幣，2月3-4日兩天在公開市場投放了17000億流動性。可以佐證的兩個事實：一個是創(chuàng)業(yè)板的漲幅超過了主板，甚至有分析師說，現(xiàn)在有基本面的股票都不敢推；第二個事實是，股債雙漲，一般情況下股市債市是反向變動的，只有流動邊際充裕的時候同向。這兩個事實表明當前市場主要是受流動性和風險偏好的驅(qū)動，而不是基本面。所以，我們建議后面應(yīng)該發(fā)揮股市支持實體經(jīng)濟的功能，防止又是概念炒作和資金空轉(zhuǎn)。

　　我個人看法，最近一行兩會出手還是比較及時專業(yè)，尤其是正常的開市，尊重市場的規(guī)則，還是需要勇氣的。可以看到，最近的流動性投放情況，2月份3-4號，兩天就投放了1.7萬億，當然是短期的。從數(shù)量上來看，相當于1.5次的降準。1月1號本身就有一次降準，投放了基礎(chǔ)貨幣8000億，也就是說1-2月份兩個月的時間，投放的基礎(chǔ)貨幣2萬多億，相當于近3次的降準，再加上最近通過LPR等方式進行了降息，今天的LPR下調(diào)了10個BP，市場的流動性是比較充裕的。10年期國債收益率下降了30個BP，銀行間市場利率下降了49個BP。

　　七、疫情正在進入下半段，重點是兼顧疫情防控和恢復(fù)生產(chǎn)，紓困企業(yè)

　　我們判斷，疫情正在進入下半段，進入下半段以后，重點是兼顧疫情的防控和生產(chǎn)的恢復(fù)，紓困企業(yè)。貨幣降息降準、短期流動性支持、減稅、提高赤字率、緩繳社保等等。應(yīng)該說中央最近一些政策還是比較及時有力的。

　　下一步還是應(yīng)該分區(qū)分級防控，防止地方一刀切層層加碼，地方免責，企業(yè)買單。現(xiàn)在這種情況還是不同程度的存在。我們大致做了一個測算，大家可以看到數(shù)據(jù)是比較清楚的，全國20個省級行政區(qū)，萬人確診人數(shù)低于0.1，也就是十萬分之一的是可以明確地確診為是低疫情區(qū)，有20個省級單位，應(yīng)該是可以有序復(fù)工的。

　　八、做好有序復(fù)工，防范疫情二次擴散，人口流入的地區(qū)還不能掉以輕心

　　未來隨著復(fù)工返工潮的臨近，北京、上海、山東、江蘇、浙江、福建、廣東以及其他的區(qū)域中心城市，這些人口流入的地區(qū)要重點做好防控，防止二次擴散。最近北京大家也看到了，發(fā)生了一些突發(fā)性的狀況，都跟這個東西有關(guān)。

　　探索靈活辦公、錯峰上下班，線上辦公這些方法，避免人流的交叉感染。春節(jié)前武漢500萬人外流，主要流向的地方，顯然這些地方疫情都是比較嚴峻的。年后，像北京、成都、上海、廣州、深圳、東莞，這些地方都是人口大量的流入，所以說未來半個月到一個月，這些地方還不能掉以輕心。

　　九、應(yīng)對疫情我們應(yīng)采取的行動：提前儲備項目，疫情后大力基建減稅

　　我們建議應(yīng)該提前儲備項目，疫情后，大規(guī)模的基建和減稅，把由疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟砸的坑填上，尤其對人口流入的城市群和區(qū)域中心城市進行適當超前的大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。大規(guī)模基建可對沖經(jīng)濟下行壓力，有助于穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)，而且當前大宗商品價格和融資成本低，現(xiàn)在搞成本低。從歷史看，1998年亞洲金融危機時中國增發(fā)特別國債加強基建，2008年全球金融危機時推出以基建為核心的4萬億投資，盡管當時爭議很大、批評很多，但現(xiàn)在看來意義重大，大幅降低了運輸成本，提升了中國制造的全球競爭力，要用發(fā)展的眼光看問題。

　　2019年中國城鎮(zhèn)化率為60.6%，而發(fā)達國家平均約80%，中國還有很大空間，但城鎮(zhèn)化的人口將更多聚集到城市群。我們預(yù)測，到2030年中國城鎮(zhèn)化率達71%時，新增2億城鎮(zhèn)人口的80%將集中在19個城市群，60%將在長三角、粵港澳、京津冀等7個城市群，未來上述地區(qū)的軌道交通、城際鐵路、教育、醫(yī)療等基礎(chǔ)設(shè)施將面臨嚴重短缺。對人口流入地區(qū)，要適當放松地方債務(wù)要求，不搞終身追責制，以推進大規(guī)模基建；但對人口流出地區(qū)，要區(qū)別對待，避免因大規(guī)模基建造成明顯浪費。

　　現(xiàn)在對于債務(wù)終身追責，包括“一刀切”的不讓地方搞相對超前的基礎(chǔ)設(shè)施，我們認為可能是不科學(xué)的。應(yīng)該是根據(jù)人口的流入、流出情況進行區(qū)別的對待。

　　十、近年經(jīng)濟社會領(lǐng)域“疫”情頻發(fā)，改革深層次體制機制問題的緊迫性上升，幾點建議

　　近年，中國在整頓吏治、治理霧霾、去杠桿、精準扶貧和對外開放等領(lǐng)域政績卓著。

　　但是，我們要反思，要清醒地看到，最近這幾年，我們在經(jīng)濟社會領(lǐng)域“疫”情頻發(fā)，經(jīng)濟持續(xù)下行，先后遭遇2015年股災(zāi)，2018年的中美貿(mào)易摩擦，2019年的民營經(jīng)濟“離場論”，豬價異常的大漲，這次豬價大漲超過歷次的豬周期，還有2020年的新冠疫情等重大挑戰(zhàn)，暴露出我們在一些政策方面體制機制方面存在的問題。比如說一些政策的“一刀切”層層加碼，誤傷民營和中小企業(yè)，部分的改革進展緩慢，民生投入不足，科技創(chuàng)新短板，輿論監(jiān)督的缺位，社會治理的無序，這些問題都值得我們深思，深層次的體制機制改革的緊迫性提升，要避免到處救火。

　　最后幾點建議：

　　1、從體制機制方面，新冠疫情暴露的問題，在信息公開透明、輿論監(jiān)督、社會治理、應(yīng)急管理、醫(yī)療科技、民生投入等方面的諸多問題，讓我們更加清醒，中國離現(xiàn)代化國家的治理體系和治理能力的真實差距。未來應(yīng)該以經(jīng)濟建設(shè)為中心，轉(zhuǎn)向更多的關(guān)注民生和人民的幸福。

　　2、強化信息的公開透明，加強輿論的監(jiān)督，尊重新聞媒體和社會公眾，對重大公共事件的知情權(quán)。盡快建立《吹哨人保護法案》，保護公民為維護社會公正和公眾利益有依據(jù)的爆料行為，吹哨人不應(yīng)該受到泄密或者傳播謠言的指控，只要他有事實依據(jù)。

　　3、強化社會治理體系和地方治理能力的建設(shè)，從“堵”轉(zhuǎn)向“疏”。

　　4、大力補齊醫(yī)療短板，提高醫(yī)務(wù)人員的待遇，提高財政中醫(yī)療當中的民生支出的占比。

　　5、加強應(yīng)急醫(yī)療體系的建設(shè)。

　　6、優(yōu)化減稅降費的方式。過去我們也做了很多減稅降費，但是企業(yè)獲得感不強。研究發(fā)現(xiàn)，主要是跟減稅降費的方式有關(guān)，未來應(yīng)該主要從增值稅的減免轉(zhuǎn)為降低社保繳費費率、企業(yè)所得稅和個人所得稅。

　　7、以注冊制為抓手，完善多層次資本市場，從根本上解決民營中小企業(yè)融資的問題。

　　8、為了應(yīng)對經(jīng)濟的持續(xù)下行，用改革的辦法穩(wěn)增長，放開汽車、金融、能源、電信、電力等基礎(chǔ)行業(yè)，對醫(yī)療教育應(yīng)該適當?shù)囊敫偁幍幕蛘咝碌耐顿Y力量，培育新的經(jīng)濟增長點。深化國企改革，落實競爭中性和為所有制中性。

　　9、住房制度改革。我們最近花了很大的工夫來研究了國際上典型經(jīng)濟體的住房制度和它的住房市場表現(xiàn)，比如美國、英國、中國香港、日本、新加坡、德國等的案例。越研究，越發(fā)現(xiàn)，我們現(xiàn)在的關(guān)鍵是對住房制度改革認識層面的問題存在分歧，幾限解決不了根本問題。我們把它歸納為八個字叫“人地掛鉤、金融穩(wěn)定”，人是需求，地是供給，金融是杠桿。房地產(chǎn)長期看人口，中期看土地，短期看金融，這些國際正反兩方面的經(jīng)驗教訓(xùn)告訴我們，人地掛鉤和金融穩(wěn)定是住房制度改革的關(guān)鍵。

　　10、調(diào)動地方政府和企業(yè)家積極性，給地方官員新的激勵機制，給民營企業(yè)家吃“定心丸”。

　　11、要充分估計當前經(jīng)濟形勢的嚴峻性，當前物價形勢就是“拿掉豬以后都是通縮”。2019年底以來經(jīng)濟短期企穩(wěn)的基礎(chǔ)并不牢固，所以我們建議穩(wěn)健的貨幣政策、積極的財政政策和大力度的改革開放。

　　如果中國能夠推動新一輪改革開放，潛力巨大，最好的投資機會就在中國。比如，我們現(xiàn)在人均GDP也就剛剛1萬美元左右，只是美國的1/6。我們的城鎮(zhèn)化率60%，還有20年。中國有14億人，全球最大的統(tǒng)一市場。中國的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力還是非常的活躍。所以說，經(jīng)過中美貿(mào)易摩擦，經(jīng)過新冠疫情，應(yīng)該讓我們更加清醒，危機并不可怕，關(guān)鍵看我們怎么應(yīng)對，能否轉(zhuǎn)危為機。

　　應(yīng)中國財富50人論壇邀請，作者在《宏觀論道：當前形勢下的中國經(jīng)濟與資本市場展望》閉門會議上作內(nèi)部主題發(fā)言

　　(本文作者介紹：恒大集團首席經(jīng)濟學(xué)家，恒大經(jīng)濟研究院院長。曾擔任國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部研究室副主任、國泰君安證券研究所董事總經(jīng)理、首席宏觀分析師。)