文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專欄作家 桂澤發(fā)

　　進(jìn)入下半年，內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生了不少變化。我們要關(guān)注這些變化，認(rèn)真分析變量背后的運(yùn)行邏輯，評(píng)估它們對(duì)于投資帶來(lái)的影響，進(jìn)而重新優(yōu)化我們的資產(chǎn)配置策略。

　　一、要關(guān)注五個(gè)“外生變量”

　　一是外圍沖突。日韓緊張、港臺(tái)動(dòng)蕩、伊核危機(jī)、印巴沖突、歐洲變局等等，會(huì)影響到客戶的海外投資，也會(huì)間接影響到境內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)。這個(gè)變量對(duì)于市場(chǎng)的影響不容小視。

　　二是外貿(mào)爭(zhēng)端。中美貿(mào)易戰(zhàn)最為突出，成為懸在A股頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

　　三是外資力量。MSCI已經(jīng)再次擴(kuò)容1600多億人民幣，一批股票和基金受益，這將成為A股市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的一個(gè)新的觀察點(diǎn)；同時(shí)對(duì)外開(kāi)放力度空前，也將會(huì)影響到我們的資產(chǎn)配置決策。

　　四是外向直投。對(duì)外直接投資在“一帶一路”的帶動(dòng)下逐漸回暖并將在未來(lái)發(fā)揮越來(lái)越大的作用。

　　五是外匯“破7”。人民幣匯率在11年間一直保持在“7”以內(nèi)，這次的突然破“7”可能會(huì)對(duì)未來(lái)產(chǎn)生一定的影響，需要我們?cè)谖⒂^上進(jìn)行更多的考慮和觀察。

　　二、要關(guān)注五個(gè)“內(nèi)生變量”

　　一是宏觀政策重構(gòu)。過(guò)去幾年，我們一直保持著穩(wěn)健的宏觀政策；現(xiàn)在政策取向是“穩(wěn)中有變”，開(kāi)始采取積極、主動(dòng)、局部相對(duì)寬松的調(diào)控政策，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，緩解不確定因素的沖擊。

　　二是監(jiān)管重構(gòu)。我國(guó)目前的金融監(jiān)管是前所未有的嚴(yán)格，以“資管新規(guī)”為首的系列監(jiān)管新規(guī)，對(duì)從業(yè)機(jī)構(gòu)和人員都有明確的規(guī)范和約束，將會(huì)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里對(duì)財(cái)富管理業(yè)務(wù)生發(fā)影響。

　　三是客戶重構(gòu)。目前，我們的高凈值客戶財(cái)富管理進(jìn)入三個(gè)“密集期”。其一是客戶處在由一代向二代進(jìn)行財(cái)富接力棒的移交密集期，其二是他們手上的一部分財(cái)富由實(shí)體資本向金融資本進(jìn)行形態(tài)置換的密集期，其三是客戶財(cái)富管理的重心從過(guò)去創(chuàng)增財(cái)富慢慢轉(zhuǎn)移到財(cái)富轉(zhuǎn)傳的密集期。這三個(gè)“密集期”幾乎同步，同頻共振，會(huì)產(chǎn)生很多財(cái)管機(jī)會(huì)，也會(huì)帶來(lái)不少新的問(wèn)題和挑戰(zhàn)。

　　四是機(jī)構(gòu)重構(gòu)。前些年各類機(jī)構(gòu)是跑馬圈地、各顯神通、萬(wàn)馬奔騰，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)震蕩和檢閱，都要找回初心、回歸本原。

　　五是市場(chǎng)重構(gòu)。這些年市場(chǎng)對(duì)投資的教育在深化，投資者隊(duì)伍在發(fā)生分化，一些人退出，一些人選擇堅(jiān)守；機(jī)構(gòu)對(duì)散戶也有一定的擠出效應(yīng)，市場(chǎng)比重和作用發(fā)揮日益顯現(xiàn)；一些新業(yè)態(tài)、新機(jī)制、新主體逐步加入（如科創(chuàng)板），投資市場(chǎng)環(huán)境不斷改善和優(yōu)化。

　　三、關(guān)注變量，優(yōu)化配置

　　是時(shí)候我們要強(qiáng)調(diào)調(diào)整和優(yōu)化我們的資產(chǎn)配置和投資策略了。這包括：第一，長(zhǎng)期化。強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)線投資、價(jià)值投資的重要性。第二，智能化。要借助于大數(shù)據(jù)、智能投顧和專業(yè)機(jī)構(gòu)系統(tǒng)資源優(yōu)勢(shì)，為財(cái)富管理提供便利和支撐。第三，組合化。堅(jiān)持分散配置、組合投資，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提高收益。第四，家族化。要以家族（庭）為中軸，綜合、全面、動(dòng)態(tài)地進(jìn)行財(cái)富規(guī)劃，對(duì)個(gè)人、家族成員、家族企業(yè)等進(jìn)行全方位考量，這有難度，但大勢(shì)所趨，潛力海量。第五，合規(guī)化。受人之托、忠人之事，但前提是依法合規(guī)，幫助客戶守住底線，控制風(fēng)險(xiǎn)，幫助客戶實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值愿望。

　　(本文作者介紹：經(jīng)濟(jì)學(xué)博士)