文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 程實、錢智俊

　　有鑒于此，在短期壓力漲落之后，中國經濟的長期潛力預計將漸次顯現。雖然2019年中國“L”型筑底仍將延續，但是新一輪改革開放引致的結構性機遇值得提早布局深耕。

　　“雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越?！逼鸩接?978年，改革開放實現了中國經濟的長期高速增長。揚帆于2018年，新一輪改革開放大潮涌起。從十九大到慶祝改革開放40周年大會，改革新藍圖逐步明確，“點-線-面”三層次特征漸次凸顯。第一，主“線”升級。激勵兼容的成功秘鑰仍然有效，但是中國經濟的發展主線有望從擴大要素投入，轉向提升全要素生產率。第二，全“面”深化。不惑之年再啟程，突破深層利益藩籬將是改革重心，獲得全面市場經濟地位則是高水平開放的新路標。兩者的協同拓展，有望為下一個四十年的高質量發展打開戰略空間。第三，落“點”精準。2019年，供給側改革有望步入“2.0”階段，通過增強民企活力、發揮開放對改革的支撐作用，加快優質新供給擴張，從而平滑、務實地銜接長期改革規劃和短期增長需求。有鑒于此，在短期壓力漲落之后，中國經濟的長期潛力預計將漸次顯現。雖然2019年中國“L”型筑底仍將延續，但是新一輪改革開放引致的結構性機遇值得提早布局深耕。

　　主“線”升級：全要素生產率成為動力源泉。正如習近平主席所指出，“方向決定前途，道路決定命運?！边^去四十年，中國改革開放何以成功？我們認為，核心秘鑰在于構建激勵兼容機制，針對性地突破核心瓶頸，打通符合國情的發展主線?；仡?978年，中國作為發展中國家，資源稟賦和人口紅利相對充足，而資本供給則嚴重短缺，成為制約增長的核心瓶頸。為了打破瓶頸，上一輪改革開放雙管齊下。一方面，通過市場化改革，使微觀激勵與國家意志同向而行，同步激活了企業家精神和地方發展動力，驅動存量資本與資源要素、勞動力要素緊密結合。另一方面，對內開啟現代化金融體系建設，加速資本形成，對外積極吸引外資，引導國際資本流入，進而獲得了充沛的資本增量。伴隨資本供給的持續擴大，中國既有的“人口紅利”、“資源紅利”高效釋放，最終實現了要素驅動型的長期高速增長。得益于此，四十年間，中國經濟年均增速達9.5%，躍升為全球第二大經濟體、第一大工業國、第一大貨物貿易國。

　　展望新一輪改革開放，上述秘鑰不僅依然有效，更將立足于新的國情，順勢升級中國經濟的發展主線。站在2018年的新起點上，中國已經邁過劉易斯拐點，資源環境的約束廣泛顯現，資本邊際回報率亦步入下行軌道。另一方面，四十年來，中國高等人口占比的增速跑贏老齡人口占比的增速，人口的“知識紅利”及時接棒“數量紅利”。因此，中國經濟發展的核心瓶頸，已并非資源投入總量，而在于資源利用效率；發展的動力之源，不在于擴大要素投入，而在于提升全要素生產率。這也是中國經濟從高速增長轉向高質量發展、從要素驅動轉向創新驅動的根本原因。沿循這一主線，全要素生產率的持續提升依賴于要素配置效率和科技進步效率的同步改善。針對這兩大要點，新一輪改革開放通過激勵兼容機制的革故鼎新，正在持續攻堅。要素配置方面，通過建立綠色稅收體系、打破剛性兌付、發展多層次資本市場，改善對資源、資金、勞動力的定價有效性，以微觀價格激勵要素資源的高效配置。并且，打通區域、城鄉、國內外的要素雙向流通渠道，以政策紅利驅動要素資源向“補短板”領域流動?？萍歼M步方面，下放人財物支配權和技術路線決策權，并將科技成果所有權和長期使用權賦予科研人員，激勵關鍵領域的核心技術突破。同時，加快知識產權保護體制改革，發揮市場對于科技應用的導向作用，進而支撐制造業和服務業的高端化發展。得益于主線升級和相伴的發展理念調整，中國經濟完成“L”型筑底之后，有望展現出高質量發展的充沛潛力。

　　全 “面”深化：改革破藩籬，開放登臺階。以全要素生產率為核心的高質量發展主線，必然要求改革開放向縱深全面拓展，因此“改革”與“開放”本身也將因時而變。從本次大會所釋放的信號來看，未來兩方面的拓展有望蹄疾步穩地進行。

　　第一，改革突破藩籬。歷經四十年的探索，改革前路上留存的都是難啃的硬骨頭。面向“深水區”，本次會議明確指出，“必須堅持以發展為第一要務”，“實踐發展永無止境，解放思想永無止境?！庇需b于此，雖然當前全球增長中樞下行、危機回潮再起，但是中國新一輪改革有望保持政策定力，突破利益藩籬，打破部門利益的固化，從增量調整轉向結構調整，以解決結構失衡、兩極分化、階級固化、民生福利等復雜問題。同時，有序減少對傳統紅利的依賴，創造新的改革紅利，著重發揮新經濟、高新技術產業對傳統產業的改造作用，進而激活完備產業鏈條的創造性生產力，滿足十三億人大市場的多樣化新需求。

　　第二，開放登階而上?！爸袊陌l展離不開世界，世界的繁榮也需要中國?！?001年中國加入WTO和2015年人民幣加入SDR，分別標志著中國在貿易開放和金融開放領域已經取得階段性成果。展望未來，獲得全面市場經濟地位將是下一個里程碑。圍繞這一目標，新一輪開放的高水平將體現于三個層面：一是以更高標準兌現承諾，穩定國際社會預期和資本流入；二是以人民幣國際化為支點，實現從商品輸出轉向信用輸出；三是以全球經濟治理變革為契機，從被動跟隨轉向主動引領，推動共建“一帶一路”，為國際社會提供稀缺的公共品。

　　落“點”精準：供給側改革邁入2.0階段。回首過往，統籌兼顧“改革”、“發展”與“穩定”，是改革開放行穩致遠的基礎。聚焦當下，隨著中國經濟內外承壓，“穩增長”、“防風險”、“促改革”的平衡協同愈顯重要。我們認為，值此新一輪改革開放的起步之際，精準銜接長期改革規劃與短期現實需求，重點在于推動供給側改革步入“2.0”階段。即從以行政手段為主導的產能結構調整，轉向以市場激勵為主導的優質供給擴張，從而加速中國經濟的短期企穩和長期反彈。由此，我們認為，在改革開放40周年大會確立方向之后，即將召開的中央經濟工作會議料將推出一系列超預期、重實效的改革舉措，以下領域有望成為2019年改革起步的關鍵發力點。

　　對內而言，加快激活民營企業的生命力。其一，增值稅和企業所得稅的減稅有望加速落地，結構性地更加利好高效率企業的投資增長，進而擴大優質新供給，為居民消費的持續升級提供物質支持。得益于此，中國經濟亦將持續從依賴外需轉向內生增長模式。其二，民營資本的市場準入有望進一步放寬，增強基礎領域的公平競爭，從而降低基礎要素價格，提升產業鏈下游全要素生產率，夯實高質量發展的核心動力。其三，民企股權融資渠道有望提速擴寬，科創板和民企股權融資支持工具預計將形成合力，在匹配新經濟企業融資特征、推動新舊動能轉換的同時，也有助于普遍提升公司治理水平，從微觀層面降低中國經濟的內生隱患。

　　對外而言，充分發揮開放對改革的支持作用。一方面，以進博會、海南自貿區、粵港澳大灣區等增量平臺為依托，進一步擴大優質進口，同時穩步有序擴大汽車市場和服務業開放，推廣外商投資負面清單的應用，有望增強“鯰魚效應”，加速國內制造業和服務業的高端化發展，推動中國經濟在全球價值鏈的位置上移。另一方面，面對保護主義的風險挑戰，堅定不移地擴大開放，增強多邊協商機制，亦有助于與全球共享中國機遇，從根本上增加其他經濟體與中國的“脫鉤”成本，為中國內部改革攻堅贏得相對穩定的外部環境。

　　(本文作者介紹：工銀國際研究部主管，首席經濟學家。研究領域為全球宏觀、中國宏觀和金融市場。)