意見領袖 | 夏心愉

　　本號的上一篇發文，我在標題里寫了一句“降息潮，救一救銀行逼仄的息差吧”，你們說我標題黨，我還真冤枉。最近聊了幾位分行層面的管理層人士，感覺他們今年壓力最大的指標之一（也許都沒有“之一”），就是息差。

　　今年以來兩頭逼。

　　一頭是貸款利率持續下降。按揭貸款么集中重新定價了，讓利實體的主旋律么還在奏響，可實體又需求不足，信用擴張乏力，搞得銀行競爭更激烈。這貸款規模是非要放到位的，怎么辦，有風控底子的銀行人家敢做客戶下沉，但更多的銀行不太敢啊，要留住手上客戶嗎？要搶大客戶嗎？如果產品不行、綜合化服務能力搞不起來，那不好意思——可能就剩價格戰死路一條。

　　另一頭是理財收益率回暖走高，加之攬儲競爭也一向是很卷的，有些銀行因為承擔著穩信貸的任務，對存款需求相應較大，會通過各種提高存款付息率加強存款留存，比如協定存款、通知存款等。“畢竟你不做，其他銀行也會做。”

　　于是乎，銀行凈息差只好進一步縮窄。有心的朋友不妨去市場上比比價，會發現近期不少收益相對不錯的理財產品，收益率已經“倒掛”了普惠貸款利率；另外一些銀行的對公長期存款，價格其實也可以談到高于市面上比較優惠的貸款利率。

　　從財報數據來看，截至2022年末，銀行凈息差已創下十余年以來新低。choice數據顯示，A股42家上市銀行中，僅中國銀行、長沙銀行、江蘇銀行、貴陽銀行、南京銀行、江陰銀行6家銀行的凈息差在2022年實現同比增長，剩余則均出現不同程度的下降。

　　好在近階段再掀存款“降息潮”，利率自律定價機制也出來干活了，二季度大家一起下調存款利率。今天（5月15日）開始，協定存款和通知存款自律上限有新“封頂”，其中國有銀行執行基準利率加10個基點，其它金融機構執行基準利率加20個基點。同時，停辦不需要客戶操作、智能自動滾存的通知存款，存量自然到期。

　　大家齊步走，一起往下降，誰也別占誰的便宜、誰也別拿高息卷別人的客戶，這樣一來呢，總算壓了一壓比較高的那部分負債成本，給了息差一點喘息的空間。

　　息差保衛戰，咱就先從這負債端，正式打響了。

　　展望未來，隨著實體經濟穩步復蘇，隨著負債成本管控加強等，“愉見財經”還是給大家打打氣，息差壓力應該是會稍微緩和一點了。大概的節奏呢，是第二到第三季度，息差開始出現企穩，隨后有望觸底反彈。

　　對穩息差這事兒，如果說有什么法子好想呢，那還是老生常談的那幾樣。

　　負債這頭，表面來說是要有存款精細化定價水平，對高成本負債做好量價管控。不過“愉見財經”個人覺得這是一句空話，負債這個東西，從來都是“功夫在詩外”的，是客戶的綜合化服務能力，客群基礎，客戶粘性，產品能力，沒有這些，光盯著負債搞負債，那肯定一管價就縮量，一降價敏感客戶就存款搬家。回過頭來看負債成本壓得好的銀行，基本上都是一套組合拳打下去的，比如投行業務開路，代發開路，財資業務開路等等，那人家的結算就過來了，低成本負債就趴賬上了。

　　資產這頭，一方面當然是提升大類資產配置能力等，但在最重要的貸款這頭，說到底考的是風控能力和客戶基礎。比如有些銀行前幾年就找對了模式，摸穩了下沉客群，如果風險控得住，那這批客戶的貸款定價，是可以為拉開息差做貢獻的。

　　下面展開聊聊現狀。

　　利率“倒掛”

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　　前不久聽一家大行分行對公業務部門的人士說，他們那里，一些對公的長期存款付息率有所提高，尤其是為了卷一些大企業客戶。這些客戶往往議價能力較強，價格能談到3.5%、3.6%甚至更高。

　　再看貸款端，目前行業內的普惠貸款價格低的可以做到3.4%-3.5%左右，聽說還有些特別讓利的，連3.3%都OK。

　　雖然我們知道資負管理，要看整體看期限看種類要動態平衡，不能這么兩頭各拎出一個極端數據靜態來比。但是，這么割裂著一比的確“倒掛”了，這也是非常現實的問題。業內的共識也在于，目前貸款利率整體處于歷史低位，央行公布的數據顯示，3月份新發放的企業貸款加權平均利率僅為3.96%，比上年同期低29個基點。

　　在業內人士看來，貸款利率的下行和我國經濟增速與十年前相比處于下行階段相關，體現的是全社會投資回報率的下行；同時，也和過去三年疫情影響下的金融讓利政策有關。

　　央行國際司司長金中夏于4月23日表示，央行一直在大力降低實體經濟融資成本。從去年的數據來看，2022年，我國企業貸款加權平均利率同比下降了34個基點，僅4.17%，這在歷史上是比較低的水平。

　　一邊是貸款利率下降，一邊是理財收益率的回升和存款成本的居高不下。

　　在經歷了去年年底的下跌潮后，目前銀行理財收益率回暖，普遍呈現反彈趨勢。普益標準數據顯示，截至2023年1季度末，理財公司存續理財產品14892款，占全市場存續理財產品的44.03%。理財公司存續開放式固收類理財產品（不含現金管理類產品）的近1個月年化收益率的平均水平為4.00%，環比上漲5.81個百分點。

　　另據招商證券研報，今年前4個月，理財公司固收類理財平均年化收益率達4.5%，固收類理財凈值顯著上升。其中，4月下半月定開純固收、定開固收+、最短持有期固收類理財平均半月年化收益率分別為4.4%、3.3%和1.6%，仍維持較高水平。

　　與此同時，在本輪“降息潮”之前，銀行存款成本也是被內卷而高的。一方面是存款定期化趨勢延續，另一方面同業競爭壓力不減。“畢竟你不做，其他銀行也會做。有些銀行因為承擔著穩信貸的任務，對存款需求相應較大，會通過各種提高存款付息率加強存款留存，比如協定存款、通知存款等。”前述分行人士對“愉見財經”說道。

　　另在市場類負債成本方面，光大證券研報顯示，受超儲率低位、存單集中到期與配置需求萎縮等因素影響，國股銀行一季度同業存單發行呈現“量價齊升”，國股銀行1年期同業存單發行平均利率從2022年的2.33%上升至今年一季度的2.65%，市場類負債成本有所走升。

　　凈息差創十余年新低

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　　多重夾擊之下，銀行凈息差持續收窄。中國銀保監會公布的數據顯示，截至2022年末，商業銀行凈息差為1.91%，同比下降17個基點，這也是自2010年以來年末凈息差首次跌破2%。

　　以A股上市銀行為例，去年僅6家銀行的凈息差實現同比增長，其他均出現不同程度的下降。國大行中，工行、農行、建行、交行以及郵儲銀行凈息差分別下降了19bp、22bp、11bp、8bp和16bp；股份制銀行中，華夏銀行、光大銀行、民生銀行及興業銀行下降幅度較大，分別下降了25bp、15bp、31bp和19bp；城農商行中，重慶銀行、西安銀行、渝農商行及蘇農銀行降幅較為明顯，分別下降了32bp、25bp、20bp和20bp。

　　與此同時，包括中國銀行、交通銀行、民生銀行、蘭州銀行等在內的12家銀行凈息差低于1.8%，而1.8%被業內視為銀行維持合理利潤情況下的凈息差參考線。根據市場利率定價自律機制此前發布的《合格審慎評估實施辦法（2023年修訂版）》，凈息差的評分“警戒線”為1.8%（含），低于1.8%將被扣分。

　　受存量貸款重定價、市場化融資需求仍偏弱、存款定期化趨勢延續等因素影響，今年一季度銀行凈息差收窄態勢仍在延續。據公開數據顯示，37家A股上市銀行中，僅青島銀行凈息差較去年末有所回升，常熟銀行凈息差與去年末持平，其余35家銀行凈息差則有下行。截至今年3月末，37家上市銀行凈息差介于1.33%至3.02%之間，其中僅7家凈息差維持在2%以上。

　　這背后，是銀行所面臨的高成本以及低收益的雙重困境。“其實LPR推出后，理應形成貸款利率向存款利率傳導的聯動機制，但疊加疫情防控、經濟調整等因素，銀行基于‘存款立行’考核壓力，并沒有讓存貸利率聯動傳導的機制真正市場化運作起來，因而面臨較大壓力。”一位城商行相關負責人對“愉見財經”感嘆。

　　不過，多數觀點認為，未來銀行凈息差表現將有所改善。一方面，從貸款端來看，貸款利率進一步下行的空間或有限，后續若穩增長、擴內需政策出臺并提振貸款需求，將有助于貸款利率企穩；另一方面，從存款端看，自律協會存款利率調整可期。

　　前述城商行相關負責人告訴“愉見財經”，近期在參加一些監管會議時，強化定價自律機制頻被提及。“以前自律機制也有，比如在招投標中、在一些檢查中都會以自律機制定價作為參考，但仍然給銀行留了一些自主空間，有的銀行會比較卷，不利于公平競爭和行業發展，近期監管部門開始強調和強化定價自律機制的遵守。”

　　哦對了，“愉見財經”聽說是有設置了定量依據標準的扣分項的，嘿嘿。

　　而且若未來凈息差持續下降，有分析表示，銀行業將難以應對一輪強度比肩2012-2017周期的不良暴露，穩住乃至扭轉息差趨勢有明確的現實意義。“預計今年二季度開始，全行業息差逐步企穩，息差新趨勢將是估值提升的重要催化劑。”中信建投研報顯示。

　　打響息差保衛戰

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　　目前穩息差保衛戰已然開始。如開篇所及，相關監管部門通知調整協定存款和通知存款自律上限，其中國有銀行執行基準利率加10個基點，其它金融機構執行基準利率加20個基點。同時，停辦不需要客戶操作、智能自動滾存的通知存款，存量自然到期。

　　我也在業內聽好幾家銀行的人說，他們的確收到相關通知。本身這兩類存款利率相較活期存款利率就偏高，此次監管進行調整并不意外，符合市場預期，將引導行業進一步下調存款利率。

　　所謂協定存款，是銀行對公存款的品種之一，協定存款內的存款享受兩種計息方式，對基本存款額度內的存款按活期計息，超過基本存款額度的部分按協定存款利率計息的存款。目前，協定存款基準利率為1.15%。

　　通知存款則是同時兼有活期存款與定期存款的性質，不固定期限，但存款人必須預先通知銀行方能提取的存款。通知期限為1日、7日兩種。按日計息，利率根據通知期限長短而定，一般高于活期，低于定期存款。目前，1天期通知存款基準利率為0.80%，7天期為1.35%。

　　協定和通知存款一般均納入活期存款統計，且基本為對公活期存款，但其利率遠高于0.35%的活期存款掛牌利率。因而在業內人士看來，有必要將協定存款、通知存款納入利率自律管理機制，將此等類活期產品比照活期存款利率自律上限進行管理。

　　而在此次調整前，前兩月已有多家股份行和城農商行紛紛降低存款利率，此輪調整被視為中小行針對去年9月的補降。2022年9月，在8月LPR（貸款市場報價利率）調降后，絕大多數國股大行下調了存款利率上限。

　　事實上，自2019年以來，監管部門就是很給力的，一直在想辦法通過各種方式改善銀行負債成本：從對按檔計息類存款產品、結構性存款、互聯網存款等進行嚴控，到規范協議存款業務、存款利率報價機制改革、將存款利率管理納入MPA考核等，持續引導銀行降低負債端成本。

　　對于銀行而言，除了從負債端成本發力外，也需不斷拓展多元化收入。當前，不少銀行正在發力輕資本業務、提升非息收入在營業收入中的占比。

　　“依賴于凈息差盈利實際是依托牌照優勢。”前述城商行相關負責人對“愉見財經”稱，銀行傳統存貸業務和產品已高度同質化，息差收窄是必然優勢，因而現在各家銀行都在強調中收占比、結算賦能、商行轉投行等，本質上是指向收入多元化。

　　在此前的業績發布會上，多家銀行高管也提及要探索并打造“第二增長曲線”。比如，建行首席財務官許一鳴表示：“建行要進行第二次曲線的開發，所謂第二次曲線，也可以叫第二次創業，在還有能力的時候，要面對這些挑戰，去扶持新的領域和產品、服務。”

　　平安銀行董事長謝永林稱：“我們找到了零售第二增長曲線。”要強化綜合金融平臺優勢，升級產品供應，積極加強人才儲備，打造一支高度專業的資產配置專家隊伍，提升財富管理業務的經營服務能力；同時，把握壽險市場升級變革機遇，快速推進懂保險的財富管理隊伍建設，為私行及財富管理業務的可持續增長開拓新動能。

　　(本文作者介紹：財經評論員、主持人，中國中小企業協會專委會研究員，上海金融青聯委員。微信公眾號：愉見財經。)