文/意見領袖專欄作家 李利明

　　5月6日，多家媒體紛紛報道了倫敦時間5月5日匯豐控股股東大會的投票表決結果，平安資管提出的分拆匯豐亞洲業務決議案遭股東會否決，這標志著自4月18日平安資管董事長黃勇發聲表態“匯豐有必要推動結構性的戰略重組改革”以來，平安和匯豐雙方幾輪回應表態有了最終結果。對于平安資管而言，這次高調發聲和“無功而返”的結果成為諸多財經類媒體關注報道的話題，這就給我們提出幾個問題：面對重大投資對象，保險資管公司如何適當發聲？保險資管公司如何考慮重大投資中的角色定位？保險資管公司如何做好聲譽風險管理？

　　保險資管公司如何適當發聲？

　　我們首先簡單看一下平安和匯豐發聲的時間線：

　　4月18日，平安資管董事長黃勇發聲，認為匯豐有必要推動結構性的戰略重組改革，并建議從原來的分拆方案調整為戰略重組方案。黃勇稱，推動匯豐亞洲業務戰略重組，將總部設于香港并獨立上市，將為匯豐的所有股東帶來諸多收益。

　　4月19日，匯豐控股董事會作出回應并表示，由平安提出、轉變匯豐亞太區業務結構的建議，會嚴重影響匯豐環球業務策略的成效，并且大大蠶食集團的收益、回報、股息及股東價值，損害匯豐獨有的環球業務的定位。因此，匯豐不能支持或向股東推薦這些由平安建議、涉及改變集團結構的方案。

　　4月20日，平安再度發聲，稱迄今為止，匯豐從未就新戰略重組方案與平安做正式的討論。

　　倫敦當地時間5月5日，匯豐召開股東周年大會，匯豐控股股東投票否決了由中小投資者代表提出的股息調整與業務重組計劃，與董事會建議相符。匯豐在公告中稱，大股東平安在該等及其他若干決議案上投票反對董事會的建議。

　　匯豐集團主席杜嘉祺表示，很高興看到絕大部分匯豐股東以壓倒性票數支持銀行的策略，并拒絕再討論銀行的架構，“董事會、匯豐同事以至股東們現在可以舉步前進，邁向我們專注服務客戶、推動更加強勁的業績，以及為投資者創造更多價值的共同目標。”

　　平安資管6日對上海證券報記者表示，該公司尊重匯豐股東的選擇。同時，建議匯豐董事會和管理層以開放的心態，虛心聽取來自股東的建議，不斷改善經營和管理，提高公司價值。

　　從這幾輪發聲來看，平安資管的表態成功引起了市場和媒體的高度關注，引發了匯豐的回應，但自身的訴求未能通過股東大會投票，屬于“高調發聲”、“無功而返”。其實，如此懸殊的投票結果（在已投票的投資者中，19.78%的票數支持要求匯豐定期報告分拆亞洲業務的可能性，80.22%的票數反對；19.2%的票數支持將股息提高到疫情前的水平，80.80%的反對。按大約50%的投票率推算，平安的票數大約占股東周年大會投票的所有票數18-19%），表明平安資管在匯豐的機構投資者中孤軍奮戰，這個“無功而返”應該早在平安資管的意料之中。

　　從聲譽風險管理的角度看，平安資管此次發聲對于自身的聲譽有害而無益——平安資管從4月18日到5月6日的表態，不能讓媒體和平安的投資人認為對匯豐的投資是一筆理想的投資，反而會讓他們覺得平安資管在提出激進建議之前的考慮不周，未能料到匯豐管理層會直接反對，并且相關提案在股東大會投票中以懸殊的比例未獲通過。 

　　我們再看匯豐控股4月18日以來的股價，到4月底匯豐的股價一直小幅波動，直到5月2日匯豐披露了一季度業績后，午后股價上漲了3.38%。可以說，平安資管的發聲并未造成匯豐的股價上漲，未能讓自身所持股權的市值有所提升。

　　那么，平安資管此次發聲的意義何在？筆者認為，這涉及到保險資管公司如何看待自身在重大投資中的定位。

　　保險資管公司如何考慮重大投資中的自身定位？

　　自2015年起，平安資管逐步增持匯豐，成為匯豐的長期投資者。截至2022年末，平安資管持有匯豐控股8%股份，僅次于貝萊德，為其第二大股東。在過去幾年國內A股市場“野蠻人”頻頻出手的背景下，這是否也預示著平安資管可能成為匯豐“門口的野蠻人”呢？

　　事情沒那么簡單。在全球金融界，各國政府和監管機構對于境外機構或者資金控制本土金融巨頭都十分敏感，基本上都不會批準，甚至介入其經營也基本不可能。所以我們看到，無論是2007年中投公司通過建銀投資入股黑石10%，還是日本多家金融巨頭對高盛、摩根斯坦利等華爾街巨頭的入股甚至成為其大股東，或者是中東的主權財富基金對花旗集團等的投資，這些外資基本上承諾不派駐董事或者不允許派駐董事，只是純粹的財務投資者。即使在2008年全球金融危機的“峭壁邊緣”，除了歐美國家金融機構之間的兼并收購外，不干預這些金融巨頭的經營都是外資入股（哪怕是成為第一大股東）的前提條件。事實上，對于歐美金融巨頭而言，外資機構投資入股，哪怕持股比例再高，也不可能對經營施加影響，不可能充當這些金融巨頭的“門口的野蠻人”。平安資管在投資匯豐之前就應該意識到這一點，至少在2015年以來與匯豐的互動中應該更加意識到這一點。

　　平安資管既然明確了就是匯豐的財務投資者，即使成為第一大股東也不會改變這一現實，就要從如何確保自身投資的財務收益最大化的角度考慮這筆投資。基于財務投資的考慮，平安資管只需要考慮兩件事，一是能否通過“低買高賣”而獲利，二是能否在持有期間獲得令人滿意的分紅。即使對后者而言，也是被動接受的結果，而不是通過影響甚至干預匯豐管理層而實現的。

　　基于這種認識，平安資管對匯豐的戰略和經營無需評頭論足，更沒必要公開喊話，引發市場關注和媒體報道，只需像二級市場投資者那樣操作即可。即使對匯豐的經營狀況或者對管理層不滿，向機構投資者轉讓所持股權或者在二級市場擇機賣掉即可。公開喊話既可能因為被投資對象公開拒絕而形象受損，可能引發中小投資者對于被投資對象經營前景不穩定的擔心，從而導致其股價下跌，這是自我傷害。

　　保險資管公司如何做好聲譽風險管理？

　　保險資管公司是負責保險公司投資業務的子公司，由于不直接接觸保險客戶、不對外發售相關資管產品，受到媒體的關注較少，聲譽風險壓力相對較小，并且往往由母公司承擔。對保險資管公司而言，聲譽風險管理需要注意哪些事項？

　　首先，確保出色的投資業績是保險資管公司聲譽的基礎。保險資產管理公司作為投資人，首要關注被投資公司的兩個方面：一是其股價變動情況和投資期間的分紅情況，也就是綜合的投資收益；二是其經營業績狀況，也是支持股價長期表現的最重要因素。這是市場、媒體及母公司等利益相關者最看重的維度。巴菲特就是依靠幾十年出色的平均回報率一次次穿越牛熊周期而贏得了大師的聲譽，雖然在投資暫時失利或者錯過好公司時也頻頻受到媒體和投資者“廉頗老矣”的質疑。因此，只要保險資管公司披露了良好的投資業績，無需太多的宣傳也會受到媒體和市場的高度認可，自身的聲譽價值也會得以提升。

　　其次，當投資遭遇重大失敗或重大虧損時，如何做好解釋或者采取應對措施？如果保險資管公司的一項重大投資，因被投資對象出現重大風險而嚴重虧損，如投資境外金融機構遭遇金融危機而血本無歸，將會快速成為市場關注和媒體報道的焦點，這時就需要坦承投資決策失誤，對相關決策者進行問責，并相應的進行管理層重組等，以期望部分挽回市場和媒體的信心。如果保險資管公司因為重大操作風險事件如操盤手發生超越權限的投資操作而發生重大交易虧損，將會成為市場熱點事件，成為幾乎所有財經類媒體關注、采訪、挖掘、深度報道的話題，不僅對自身而且對整個行業的聲譽造成嚴重損害，這時保險資管公司的反應，特別是如何發聲和采取行動就至關重要——應對處置得當可能是重大聲譽事件；如果應對處置不當，很可能是特大聲譽事件甚至是全行業的特大聲譽事件，將產生難以預料的后果。

　　再次，當保險資管公司的投資對象發生重大丑聞，特別是在ESG等領域發生讓公眾和社會難以接受的惡性事件時，應及時發聲表明態度并采取相應行動，這是保險資管公司自身的社會價值標準和道德水準的反映。

　　此外，當保險資管公司進行境外投資時，被投資對象如果卷入政治敏感性話題時，特別是卷入到政治層面的矛盾沖突時，如何做好表態將是一項聲譽風險管理的技術性挑戰，如何讓情緒激動的民眾不把矛頭調轉指向自身，是重大的危機公關考驗。在這方面，保險資管公司如果不及時主動承認相關投資并針對沖突做出明確表態，一旦被媒體或其他公眾“挖”出來，很可能會面對一場聲譽危機挑戰。

　　(本文作者介紹：北京道譽聲譽管理服務有限公司執行董事，原民生銀行辦公室新聞宣傳處處長。)