文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 劉明彥

　　筆者認為金融服務于實體經濟，金融風險主要來自實體經濟下滑或者經濟結構的扭曲，做強實體經濟即可有效防范金融風險。

　　目前中國經濟正面臨下行風險，二季度經濟增速為6.7%，環比下降0.1個百分點，社會消費品零售總額環比回落0.4個百分點，固定資產投資增速僅為6%，貿易順差同比收窄27%，企業信用債違約上升明顯，上證指數創下四年新低，人民幣匯率年內貶值近10%，加之不斷引爆的P2P互聯網金融，這一切顯示中國金融系統的風險正在上升，在中國經濟發展的外部環境正在惡化的當今，如何守住不發生系統性金融風險的底線？筆者認為金融服務于實體經濟，金融風險主要來自實體經濟下滑或者經濟結構的扭曲，做強實體經濟即可有效防范金融風險。對于做強實體經濟筆者建議如下。

　　下調MLF利率以降低貨幣市場利率，抑制銀行貸款利率的上浮，真正降低企業的融資成本。盡管中央三令五申降低企業融資成本，并致力于化解中小企業融資難融資貴的問題，但自去年以來央行推行的以MPA考核為核心的去杠桿導致今年6月社會融資規模增速僅為8.8%，同比回落3個百分點，委托貸款、信托貸款等同業融資渠道收縮在降低銀行杠桿率的同時也抑制了銀行為企業融資的能力，最終導致企業（尤其是民企和小微企業）融資成本的上升。建議央行降低MLF的利率，將其一年期利率由3.25%降至2%左右，這樣可以降低銀行獲取央行發行基礎貨幣的資金成本，從而降低貨幣市場利率，同時對銀行同業業務實行新老劃斷，控制增量，有序壓降存量業務，實現社會融資規模的平穩增長，最終在金融風險可控的前提下實現穩杠桿和降低企業融資成本的目標。

　　大幅降低個人稅收負擔，有效增加居民可支配收入，積極擴大內需，促進經濟增長方式由投資驅動向消費驅動的轉變。數據顯示，今年上半年全國一般公共預算收入為10.4萬億元，其中個人所得稅為8127億元，占比約為8%，算是小稅種之一。但是，由于中國當前主要稅種增值稅（占比33%）、消費稅（占比約7%）、進口貨物增值稅、消費稅和關稅（三者合計占比10%）、車輛購置稅、印花稅均為流轉稅，雖然是由企業繳納，但企業通過調整銷售價格直接轉嫁給個人，最終納稅人仍然是個人，因此，個人真正承擔的稅負比例遠高于個人所得稅占比所顯示的水平，至少在總稅收中占比30%以上。因此，個稅改革對中國經濟影響深遠，如果真能大幅減輕個人稅負，將極大釋放國內居民的消費與投資能力，使14億人口的中國不必依賴僅3.4億人口的美國市場也可實現經濟快速增長。在經濟增速放緩和中美貿易摩擦的當下，建議通過大幅提高個稅起征點來減輕個稅負擔，比如把起征點由目前每月3500元提高到7000元（甚至更高，而不是當前征詢意見稿中的5000元），同時把最高稅率由45%降至35%（美國個稅最高稅率為37%），各檔稅率依次下調，這樣才能切實降低個人稅負，因為過高的個稅邊際稅率已經導致高收入人群的避稅和高端人才流失，也不利于中國吸引國際高端科技人才回流發展自主的高科技產業，而且高稅負抑制了消費的持續增長和經濟結構向消費驅動的轉型。

　　降低企業稅收負擔，以減輕制造業的外流沖擊，增強對外資的吸引力，維護中國制造業的國際地位，并實現穩增長、穩就業、穩外匯等戰略目標。從全球視角看，中國企業稅負已明顯高于世界主要經濟體，有調整的客觀需要。2016年世界銀行發布的全球企業稅負情況報告顯示，全球190個國家企業平均總稅率（企業所交的稅費占利潤的比例）為40.6%，其中中國為68%、德國為48.9%、美國為44%（現已通過減稅降至30%）、英國30.9%、印度為60.6%及俄羅斯為47.4%，中國總稅率排名全球第12位，高于全球主要經濟體。目前中國企業所得稅為25%，基本增值稅為16%，這兩項合并，中國企業稅負是美國所得稅率21%的近兩倍（美國沒有增值稅），這就是特朗普信心滿滿地認為制造業能夠回流美國的主要原因。在經濟下行和金融風險上升的當下，筆者建議政府大幅減輕企業稅負，把企業所得稅稅率降至20%，增值稅由最高16%降至10%（其他等級增值稅按比例下調），從而增強國內企業的盈利能力，提升中國對跨國公司的吸引力，扭轉外資企業向東南亞地區的轉移的趨勢，從而實現穩增長、穩就業和穩外匯等目標。

　　另外，維持人民幣匯率的穩定、實現股票市場的健康發展對中國防范金融風險也相當重要，因為這兩者的漲跌反映出投資者對中國經濟和貨幣的信心。盡管從理論上講，流動性風險是一切金融風險的最終表現形式，但沒有實體經濟支撐的充裕流動性只會導致惡性通貨膨脹，所以做強實體經濟才是防范金融風險的長久之策，相比之下簡單為金融系統注入流動性只不過是權宜之計。

　　(本文作者介紹：對外經濟貿易大學研究員。供職于中國民生銀行。)