文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 貝瑞研究

　　股息可讓你獲得部分現金收益。這為你提供了靈活選擇的余地，你可以保留現金，也可以再投資，購買收息股，或購買任何其他公司的股票。　　

　　收益翻倍的秘訣

　　我要告訴你一個秘密。十年來，這個秘密幫助我跑贏了美國和倫敦股市。數據顯示，這也適用于中國股市。就像生活中的秘密一樣，它遠在天邊，卻近在眼前，它就是股息。

　　下面我先解釋為什么，然后提供某些美國收息股作為參考。

　　股息的好處

　　股息可讓你獲得部分現金收益。這為你提供了靈活選擇的余地，你可以保留現金，也可以再投資，購買收息股，或購買任何其他公司的股票。

　　此外，支付股息的公司能賺到足夠現金進行派息（有時公司暗中借錢來支付股息，但有一個簡單方法可以識破這個把戲，下文將具體展開）。這意味著支付股息的公司往往實力更強、更安全。

　　摩根大通的數據顯示，過去十年股息（藍色）占許多亞洲市場的一半或以上收益。

　　有趣的是，中國卻是個例外，過去中國股息一直較低。但以后不會這樣了，由于中國股票近期資本收益較低或在下降，股息是A股投資者的唯一收益。過去十年美股漲幅較大，因此股息占美國市場收益的比例不足一半。

　　讓我們看看有關股息的幾個額外數據點。這些數據點主要來自在各時期進行的美股研究，但原則同樣適用于（至少在方向上）世界任何地方的收息股。

1. SIT Investment Associates發現，從1973至2010年，標普500指數中非收息股的年均收益率為2.3%，而收息股的年均收益率為9.2%。
2. SIT還發現，從1930至2010年，股息占標普500指數總收益的40%以上。
3. 倫敦商學院的研究員研究了19個國家100年的股票數據，發現股息收益率（“股息收益率”是指股息占股價的百分比）最高市場，其年均收益率比股息收益率最低的市場高8%。
4. 總體而言，收息股可能擊敗非收息股，尤其是在下跌市場中。Fuller和Goldstein的學術團隊發現，從1970至2000年，在下跌市中收息股每月額外跑贏非收息股1.5%！
5. 更知名的兩個研究團隊- Eugene Fama和Ken French團隊也發現，從1927至2010年，如果將1美元投資于不支付股息的美股，到2010年市值將增長到696美元。但如果投資于支付股息的股票，則市值將增長到5，830美元。
6. 同樣，SG Equity Research按股息收益率對股票進行分類，發現從1985至2007年，股息收益率排在前20%的股票，其年均收益率為17.5%；而股息收益率排在倒數20%的股票，其年均收益率約為6%。
7. Rob Arnott和Cliff Asness按十分位數對股票進行分類（每組10%），發現股息收益率排在前10%的股票在未來十年的收益增長率最高。

　　另外，還有許多其他研究，結果均指向類似結論。

　　股息風險和考慮因素

　　如果收息股如此出色，為什么不將每一元錢都投入收息股？其原因在于收息股存在風險：收息股有一個共同特點（股息），在市場迅速上漲階段，收息股通常落后于非收息股。這并不是說它們表現很差，只是不如表現最好的股票。簡而言之，如果你想賭一把，設法找到大牛股（而不是統計數據出色的好公司），那么最牛的股票幾乎總是非收息股。

　　但在債券利率上升時期，收息股可能表現不佳，因為高收益率的債券比收息股更有競爭力。研究表明目前是買入收息股的良機，但仍存在風險。

　　在個別情況下，可能會出現“股息欺詐”：在投資者特別青睞股息的時期，不能經常支付股息（或支付較高股息）的某些公司可能借錢來支付股息。公司確實支付了股息，但這不代表長期持續對投資者派息。幸運的是，通過簡單指標就可以輕松識破這一把戲，那就是派息率。

　　派息率=已支付股息/凈利潤

　　幾乎所有公司的長期派息率都低于80%，而長期派息率低于50%或40%的公司，就屬于風險較高的公司。你需要平衡一下。

　　計算派息率時，采用自由現金流比凈利潤更好一些。我們將在不久后寫一篇關于自由現金流的文章，但這更適合高階投資者。最近研究表明，凈利潤與自由現金流之間的差異不如以往明顯，因此如果你時間有限或缺乏會計知識，可跳過這部分內容。

　　對于REIT（房地產投資信托），建議使用營運資金（FFO）而非凈利潤來計算派息率。房地產投資信托的巨額折舊費不代表現金按年流出（這將會影響派息能力），因此僅需將折舊費加回到營運資金。

　　美國市場的一些收息股樣本

　　為了使研究變得有趣，我們使用美國FinViz.com股票篩選器來尋找某些收息股。這不是貝瑞咨詢付費服務的官方建議，但卻是尋找收息股的一種方法。

　　使用的篩選標準：

1. 市值超過20億美元
2. 股息收益率超過3%
3. 凈利潤率超過10%
4. 市盈率低于20
5. 派息率低于50%
6. 遠期市盈率低于15
7. 過去5年銷售額正增長
8. 凈資產收益率超過15%
9. 去年盈利正增長
   

   在寫這篇文章的時候，篩選出15個結果：

　　文/詹姆斯．厄里，資深美股投資分析師，財經評論人。

　　(本文作者介紹：擁有20年歷史的投資研究機構，為美股投資者提供最前沿的分析報告。)