文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 劉明彥

　　美元升息對中國人民幣匯率和金融市場帶來一定影響，但影響相對有限。中國目前實施的是盯住一籃子的有管理的浮動匯率，人民幣兌美元匯率更多受美元指數的影響，而不是受制于單一貨幣幣值波動。

　　北京時間6月14日2點，美聯儲公布6月利率決議，宣布上調聯邦基金利率25個基點至1.75%至2.00%之間，實施年內第二次加息，加息決定獲得一致通過，這也是2015年12月開啟本輪加息周期以來美聯儲進行的第七次加息。決議同時表示，美聯儲仍將保持寬松的貨幣政策立場。美聯儲官員預測，2018年將加息四次（下半年仍將加息兩次），2019年將加息3次，將聯邦基金利率升至3%~3.25%的水平。政策聲明還顯示，就業市場持續收緊，家庭支出增速提升，并重申經濟活動保持強勁增長，此前描述為穩健增長。

　　在世界經濟低迷，金融市場動蕩的當今，美聯儲為什么如此堅定地實施持續加息呢？原因有三：一是美國通脹有加劇之勢，CPI已超過美聯儲的2%通脹目標。5月美國CPI為2.8%，連續9個月在2%之上，同時5月份的核心通脹為2.2%，連續三個月突破2%，實現物價穩定是美聯儲加息的重要動因；二是美國失業率創下1970以來的新低，充分就業目標已經實現。數據顯示，5月份美國失業率為3.8%，創下近半個世紀以來的新低，也優于經濟學家界定的4%的充分就業水平，工資水平保持較快增長，表明美國就業市場已經有過熱跡象。三是美國經濟持續增長，即將接近3%的增長目標。今年一季度美國GDP同比增長2.82%，經濟增速連續8個季度上行，加之經濟先行指標PMI也已長期處于擴張區域，因此，美國經濟借減稅的作用將保持較快增長。

　　美國加息對新興市場國家已經產生沖擊，正加速新興市場資本的外流和部分新興市場國家貨幣的貶值。數據顯示，5月新興市場資本外流金額達123億美元，直接從資本市場流失60億美元，從地區構成看，亞洲資金外流80億美元，南非和中東資金流出約43億美元。在匯率影響方面，俄羅斯盧布、阿根廷比索、土耳其里拉、巴西雷亞爾、菲律賓比索等貨幣兌美元匯率出現大幅貶值，并使這些國家金融市場陷入動蕩。為應對資本外流，新興市場國家紛紛大幅加息，但反過來又對實體經濟帶來巨大的損害。

　　美元升息對中國人民幣匯率和金融市場帶來一定影響，但影響相對有限。中國目前實施的是盯住一籃子的有管理的浮動匯率，人民幣兌美元匯率更多受美元指數的影響，而不是受制于單一貨幣幣值波動。目前美元兌人民幣匯率穩定在6.40左右，與三年前匯改時的水平相當，但自2017年以來人民幣對美元累計升值近10%，在目前美元加息和美元對其他貨幣升值的背景下，人民幣兌美元有貶值的壓力，但由于中國資本項目不自由兌換，人民幣匯率將保持穩定，不會出現象俄羅斯盧布、阿根廷比索那樣的大幅貶值。

　　中國外匯儲備保持穩定，金融市場運行平穩，沒有出現資本外流和市場動蕩。5月份我國外匯儲備為31106億美元，與上月基本持平，未出現大量的資本外流，同時人民幣對美元匯率穩定，上證指數穩穩站于3000點之上，雖然升幅有限，但上市公司市盈率已經處于歷史低位，尤其是銀行股的市盈率跌至6倍左右的價值投資區間，未來不會出現劇烈的動蕩。盡管信用債市場出現一些違約現象，但整體違約率在0.6%左右的較低水平，債券價格保持穩定。

　　中國應對美元加息的對策：保持政策獨立性

　　貨幣和監管政策回歸中性，無需跟隨美元被動升息。美元作為世界最重要的儲備貨幣，其基準利率變化值得世界關注。但中國是世界第二大經濟體，貨幣政策一直保持自身的獨立性，因此，美元加息并不能對中國貨幣政策產生直接影響，中國將根據自身的需要制定和調整貨幣政策。當前中國貨幣市場利率SHIBOR（一年期）為4.40%，遠高于美國2%的聯邦基金利率，企業貸款利率已升至6%左右的較高水平，對制造業的利潤形成了較嚴重的擠壓，經濟增速正在放緩。因此，中國應因根據自身經濟狀況，適當放松監管政策，并堅定推行降準替代MLF的策略，降低金融機構的資金成本，從而真正降低企業融資成本，促進投資與消費，實現新經濟的高質量增長。

　　理性實施獨角獸企業回歸A歸戰略，謹慎擴容，增強投資者信心，實現股市的持續繁榮。中國股市是中國投資者的傷心地，尤其是與房地產投資相比，更是相形見絀。中國上證指數目前僅為3000點，大約是11年前6124點一半，導致股指停滯不前的根本原因是過快的擴容和投資者利益保護的不足。目前中國正吸引在海外上市的科技公司獨角獸回歸A股，由于這些公司股票在海外已經錄得較大漲幅，市盈率已經相對較高，回歸A股后對本來已經有限的資金形成虹吸效應，不利于股市的長期繁榮，而且這些獨角獸本身并不缺少資金，建議放慢引進此類公司回歸，保護投資者信心與利益，實現股市的穩健成長。

　　(本文作者介紹：對外經濟貿易大學研究員。供職于中國民生銀行。)