2024年12月末，32024億美元，較11月末下降635億美元，降幅為1.94%。12月末黃金儲備為7329萬盎司，11月末為7296萬盎司。

　　我們判斷，12月外儲規模出現較大幅下降，主要受當月美元升值和全球金融資產價格總體下跌兩個因素疊加的影響。其中：12月美元指數上漲2.6%，這會導致我國外儲中的非美元資產以美元計價相應縮水。我們估計，當月這一影響大約會下拉我國外匯儲備規模330億美元左右，這也意味著12月外儲規模下降中的一半以上是美元升值造成的。與此同時，12月全球主要股指漲跌互現，但受美聯儲12月議息會議政策取向生變影響，當月美債收益率大幅沖高，這會帶動美債價格顯著下滑，拖累我國外儲金融資產估值。由此，12月全球金融資產價格總體下跌，也是推動外儲估值下滑的一個因素。

　　回過頭來看，2024年全年我國外儲規模基本穩定，較上年末小幅下降356億美元。主要原因是進入2024年，全球主要股指出現較大幅度上漲，但美債收益率大幅上揚，美元指數也顯著上行約7.0%左右。由此，以上因素形成對沖效應，帶動我國外儲規模整體穩定。

　　近期我國出口保持強勢，跨境資金流動整體穩定，加之一攬子增量政策出臺后，經濟增長動能回升，都為外儲規模保持基本穩定提供重要支撐。我們也認為，盡管近三個月人民幣對美元有所貶值，但CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數穩中有升，且央行穩匯率工具箱豐富，這意味著短期內無需央行動用外儲干預匯市。

　　按不同標準測算，當前我國3萬億美元左右的外儲規模處于適度充裕水平。我們判斷，后期伴隨美聯儲持續降息，美元指數上升空間有限；在全球金融環境轉向寬松的前景下，全球資本市場持續大幅下跌的風險較小。這意味著未來一段時間我國外儲規模還會穩定在略高于3萬億美元這一水平。這將為保持人民匯率處于合理水平提供堅實基礎，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

　　黃金儲備方面，12月末官方黃金儲備連續兩個月增加，符合市場預期。我們分析，央行連續兩個月增持黃金，或與11月特朗普當選美國總統，未來國際政治、經濟形勢出現新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌等有關。這意味著從控制成本角度出發而暫停增持黃金的必要性下降。

　　全年來看，央行2024年增持黃金142萬盎司，為連續第三年增持黃金。背后的主要原因是我國國際儲備中的黃金儲備占比偏低——截至2024年12月，我國官方國際儲備資產中黃金的占比為5.5%，明顯低于15%左右的全球平均水平。從優化國際儲備結構，推進人民幣國際化等角度出發，未來央行增持黃金仍是大方向。

　　(本文作者介紹：清華大學公共管理學博士，東方金誠首席宏觀分析師。)