10月MLF操作利率保持不變，主要原因是9月24日央行宣布降息安排后，9月25日MLF操作利率已大幅度下調了30個基點，也就是說10月MLF操作利率已先期進行了下調，而且也基本降到了相應的銀行同業存單到期收益率附近。這是本月LPR報價下調而MLF操作利率持穩的主要原因。

　　10月MLF操作規模為7000億，當月MLF到期量為7890億，是年初以來的最大到期規模。這意味著當月實施小幅縮量操作，也基本符合市場預期。背后是9月27日央行降準釋放資金1萬億，金融機構對10月MLF操作的需求會相應有所下降。需要指出的是，當月操作規模仍然較高，縮量幅度不大，旨在保持銀行體系流動性處于合理充裕狀態，疊加近期明確的大行資本補充安排，都會支持商業銀行在四季度加大信貸投放力度——我們判斷，10月起新增銀行貸款將恢復同比多增。這是當前提振經濟增長動能不可或缺的一個重要發力點。

　　展望未來，年內MLF操作利率將保持穩定。主要原因是9月政策利率下調幅度較大，四季度將進入政策效果觀察期，繼續降息的可能性較小；與此同時，當前MLF操作利率已基本降至相應銀行同業存單到期收益率附近，進一步下調的必要性也在減弱。操作量方面，考慮到年底前兩個月MLF到期量均高達14500億，加之四季度還會處于政府債發行高峰期，以及銀行信貸投放力度會加大，我們預計MLF還將延續10月大額續作的局面。

　　(本文作者介紹：清華大學公共管理學博士，東方金誠首席宏觀分析師。)