美債專(zhuān)題跟蹤（2024.10.14-2024.10.18）

　　1．上周美債收益率走勢(shì)回顧

　　2024年10月14日當(dāng)周，10年期美債收益率先下后上，整體在高位持平。具體來(lái)看：周一，因哥倫布假日，美債市場(chǎng)休市一日；周二，當(dāng)日舊金山聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)戴利表示，隨著通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，美聯(lián)儲(chǔ)必須保持警惕以維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，加之當(dāng)日公布的紐約州制造業(yè)指數(shù)重回萎縮區(qū)間，10年期美債收益率與前一周五（10月11日）相比下行5bp至4.03%；周三，當(dāng)日原油和美股下跌提振美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，加之多位美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，如果數(shù)據(jù)符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)今年仍將繼續(xù)降息，推動(dòng)10年期美債收益率下行1bp至4.02%；周四，當(dāng)日公布的美國(guó)9月零售銷(xiāo)售超預(yù)期增長(zhǎng)，且上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外下降，強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)削弱市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期，10年期美債收益率由此上行7bp至4.09%；周五，受歐央行降息預(yù)期升溫、歐洲債市走高提振，10年期美債收益率小幅下行1bp至4.08%，與前一周五持平。

　　圖1  近一周美國(guó)十年期國(guó)債收益率（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD，東方金誠(chéng)

　　圖2  近30日美國(guó)十年期國(guó)債收益率（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD，東方金誠(chéng)   

　　2．短期走勢(shì)展望

　　短期內(nèi)，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)已對(duì)就此前激進(jìn)降息的定價(jià)進(jìn)行了較為充分的回調(diào)，美債收益率進(jìn)一步大幅上行的可能性不大；不過(guò)，由于當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)韌性較強(qiáng)、中東局勢(shì)升級(jí)后油價(jià)震蕩上行推動(dòng)市場(chǎng)通脹預(yù)期走高，加之美國(guó)債務(wù)規(guī)模在10月1日新財(cái)年后再上臺(tái)階，美債供給階段性增加，我們判斷，短期內(nèi)10年期美債收益率仍將在4.0%上方高位震蕩。

　　3． 10Y-2Y收益率利差保持在13bp不變

　　截至10月18日，與前一周五（10月11日）相比，大多數(shù)期限美債收益率保持不變。其中，1年期、3年期美債收益率均上行1bp，30年期美債收益率下行1bp，其余各期限美債收益率均保持不變。由此，當(dāng)周10Y-2Y美債期限利差保持在13bp不變。

　　圖3   美債10Y-2Y期限利差保持在13bp不變（單位：bp）

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD，東方金誠(chéng)

　　4．中美利差倒掛幅度擴(kuò)大2bp至196bp，短期內(nèi)深度倒掛狀態(tài)還將持續(xù)

　　截至10月18日，與前一周五（10月11日）相比，由于10年期美債收益率保持不變，而同期10年期中債收益率下行2bp，中美10年期國(guó)債利差倒掛幅度因此擴(kuò)大2bp至196bp。短期內(nèi)，由于10年期美債收益率還將在4.0%左右高位震蕩，而10年期中債利率料將在2.1%-2.2%之間窄幅震蕩，中美10年期國(guó)債利差仍將延續(xù)深度倒掛狀態(tài)。

　　圖4  中美10年期國(guó)債收益率利差倒掛幅度擴(kuò)大2bp至196bp

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD，東方金誠(chéng)

　　(本文作者介紹：清華大學(xué)公共管理學(xué)博士，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師。)