近日，中國財富管理50人論壇財富管理專委會舉辦“個人養老金三支柱發展策略研討會”，泰康保險集團總裁兼首席運營官劉挺軍出席會議并發言。劉挺軍就長壽時代投資模式變化及行業當前所面臨的挑戰進行討論分析，并從狹義與廣義兩個層面分享了泰康集團對個人養老金業務的體會。劉挺軍建議，在后續政策落地過程中，應將稅收優惠上限與繳費上限進行區分，打通第二支柱與第三支柱個人養老金賬戶，并做好養老保險產品與養老醫療服務的銜接。

　　一、長壽時代的來臨將重塑我國養老保障模式

　　隨著我國社會進入長壽時代，養老保障第三支柱的加速發展是大勢所趨。我國人口情況正呈現出低生育率、低死亡率、壽命延長、年齡結構“倒金字塔”化的趨勢，這種情況與過去人們熟知的“老齡化社會”概念不同，主要有以下兩個顯著特征：第一，這種人口結構將在相當長一段時間內保持均衡，且這一趨勢很難被逆轉；第二，人口壽命延長，隨之而來的便是老年人長期帶病生存的事實，因此，養老金不僅需要保障老年人日常生活開銷，還需覆蓋急速增長的健康支出。

　　人類進入工業化時代以來，隨著社會保障制度和商業保險制度的建立，通過大數法則、社會互助共濟，解構了傳統的家庭互助養老模式。在長壽時代，養老保障商業模式還會發生四個顯著變化：第一，從現收現付制向積累制轉變；第二，第三支柱業務迅速發展，在未來，養老金來源將主要依靠個人養老金投資；第三，養老、醫療、住房等多賬戶聯通是大勢所趨；第四，管理機構投資能力與資本市場穩步發展是個人養老金行業壯大的基礎。

　　個人養老金的投資邏輯遵循大數法則與長期復利原則，屬于長期穩健型投資，但由于受文化傳統、社會倫理的影響，我國公眾目前仍然缺乏現代化的養老金儲蓄意識，需要通過稅收優惠、財政支持、政府引導對社會公眾進行個人養老金投資宣傳。調研顯示，我國60%以上的中產階層人群對養老問題的準備不足。

　　二、保險機構的實踐體會

　　保險機構一直積極參與我國養老保障第三支柱的建設。自去年7月份產品發售以來，全行業稅延型產品規模已達16億左右。此外，以我所在的機構為例，保險機構還在對養老保障第三支柱建設的具體操作不斷探索，比如在全國布局連鎖養老社區，并將長期年金與養老社區服務進行對接。這樣的產品設計有幾個好處：首先，通過培養老年人養老生活方式，調動個人及家庭參與長期養老資金積累的意愿，不再依靠稅收優惠吸引客戶，市場反響十分積極。通過將支付端、長期年金與養老社區有機對接，進一步拉長了年金的久期，這為獲得復利收益奠定了基礎；其次，投資人購買此類產品，其目的并非追求短期收益，而是真正為個人養老做準備，因而此類產品的繼續率都在99%以上；在負債端，這種投資模式既調動了投資者個人積累的積極性，又拉長了負債久期；在資產端，通過將資金投向諸如醫療、康養等具有長期穩定收益的基礎設施項目中，進而使負債端與資產端都能收獲長期復利收益。總之，行業正將保險業金融服務與實體養老服務相結合，逐漸形成利用市場手段推動我國養老保障第三支柱的建設路徑。

　　三、政策建議

　　第一，建議對稅收優惠上限與繳費上限進行區分。基于部分發達經濟體的成熟經驗，采取個人自愿繳費模式，不設繳費額度上限，擴大個人養老金管理的規模效應。

　　第二，建議打通第二支柱與第三支柱資金賬戶，以便更好地實現個人養老金復利效應。

　　第三，建議鼓勵將合格的養老保險產品與養老醫療服務進行整合。

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　　(本文作者介紹：中國財富管理50人論壇（CWM50）于2012年9月16日成立，是一個非官方、非營利性質的學術智庫組織。論壇致力于為關心中國財富管理行業發展的專業人士提供一個高端交流平臺，推動理論、思想、創新和經驗交流，為相關決策與研究機構提供理論與實務經驗參考，進而為財富管理行業的發展提供不竭的思想動力，最終對中國金融體系的優化產生積極影響。)