意見領(lǐng)袖|王永利

　　一國貨幣總量需要與該國主權(quán)范圍內(nèi)、法律可以保護(hù)的可交易財(cái)富的價(jià)值總量相對應(yīng)，而不能只跟其中的某一種或幾種社會財(cái)富的價(jià)值高度綁定。俄羅斯應(yīng)對制裁舉措和盧布匯率反彈的可持續(xù)性存在很大隱患，而對“布雷頓森林體系3.0”以及美元與人民幣雙重國際貨幣體系仍需要冷靜分析、審慎看待。

　　俄烏沖突爆發(fā)后，美國及其盟友對俄羅斯實(shí)施了史上最嚴(yán)厲的全面制裁，包括凍結(jié)俄在這些國家的官方儲備資產(chǎn)乃至一些實(shí)體和個(gè)人的資產(chǎn)，將7家俄銀行從SWIFT中剔除，停止對俄最惠國待遇甚至斷絕經(jīng)濟(jì)往來等，同時(shí)對烏克蘭提供包括軍事援助在內(nèi)的大力支持，將俄烏沖突上升到美俄直接對抗。俄羅斯為此推出一系列應(yīng)對措施，包括大幅提高盧布基準(zhǔn)利率、加強(qiáng)結(jié)售匯管制、限制不友好國家出售在俄資產(chǎn)、按照1克黃金5000盧布購買黃金、對不友好國家出口天然氣以盧布結(jié)算等，由此推動盧布匯率及俄資本市場由大幅下滑轉(zhuǎn)為快速上升，到3月底盧布匯率已收復(fù)前期失地并保持上升態(tài)勢。有人認(rèn)為這將對以美元為中心的國際貨幣體系帶來巨大沖擊，催生出新的以“黃金+戰(zhàn)略資源”作為錨定物的“布雷頓森林體系3.0”，以及美元與人民幣雙體系并存的國際貨幣體系。

　　真的會這樣嗎？

　　這至少需要明確以下問題：

　　貨幣能否以黃金或個(gè)別戰(zhàn)略資源作為價(jià)值錨定物

　　很多人對貨幣徹底脫離黃金等實(shí)物約束，由黃金貨幣或金本位制紙幣轉(zhuǎn)化為由國家（授權(quán)中央銀行）人為調(diào)控貨幣總量的國家信用貨幣深為詬病或憎惡，認(rèn)為由此很容易出現(xiàn)貨幣超發(fā)和購買力下降，無形之中剝奪貨幣所有者的合法權(quán)益，扭曲社會資源配置，特別是以一國主權(quán)貨幣作為主要國際貨幣，更容易讓貨幣發(fā)行國通過擴(kuò)大貨幣投放掠奪他國財(cái)富，引發(fā)嚴(yán)重的貧富差距與經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，因此，應(yīng)該恢復(fù)黃金貨幣或以黃金及石油、天然氣等需求穩(wěn)定的戰(zhàn)略資源作為價(jià)值錨定物的貨幣體系，防止人為調(diào)控或隨意擴(kuò)大貨幣投放，維護(hù)貨幣中性（幣值穩(wěn)定）與社會公平。由此也出現(xiàn)了比照黃金原理，使用區(qū)塊鏈等新型技術(shù)推出的總量和階段性新增量完全由系統(tǒng)按照既定規(guī)則鎖定，由廣泛的系統(tǒng)運(yùn)行節(jié)點(diǎn)分布式驗(yàn)證、記錄和維護(hù)的去中心、非國家化數(shù)字加密貨幣，如比特幣、以太幣等，使其運(yùn)行具備公開透明、可以溯源、難以篡改的特點(diǎn)，一度引發(fā)人們對實(shí)現(xiàn)貨幣體系創(chuàng)新、徹底顛覆或取代國家信用貨幣的極大期待乃至投資熱情。但事實(shí)證明，這種想法實(shí)際上是對貨幣本質(zhì)與發(fā)展邏輯或規(guī)律的漠視，是貨幣發(fā)展的倒退而非創(chuàng)新或革命，是難以成功的。

　　貨幣發(fā)展經(jīng)歷數(shù)千年的歷史，從自然實(shí)物貨幣發(fā)展到規(guī)制化金屬貨幣，再發(fā)展到金屬本位制紙幣，最后發(fā)展成為徹底脫離任何實(shí)物的國家信用貨幣。甚至連信用貨幣，也從有形的可直接用于支付的“現(xiàn)金貨幣”（具有名稱、圖案、面值、編號、加密和發(fā)行人等要素在內(nèi)的紙幣和硬幣），發(fā)展到以紙質(zhì)化存款憑據(jù)（存單、存折等）保存并通過銀行轉(zhuǎn)賬支付使用的“存款貨幣”，再到以銀行卡等電子載體保存并主要通過電子信息傳遞和電腦自動核驗(yàn)與支付處理的“電子貨幣”，又到?jīng)]有專門的載體、完全以數(shù)字方式表現(xiàn)、可以通過互聯(lián)網(wǎng)及其固定或移動終端設(shè)備（如手機(jī)等）下載系統(tǒng)并進(jìn)行智能化支付處理的“數(shù)字貨幣”等不斷改進(jìn)。直觀看，貨幣似乎越來越脫實(shí)向虛，不斷擺脫對充當(dāng)貨幣的特定實(shí)物本身價(jià)值的依賴，其載體越來越?jīng)]有真實(shí)的價(jià)值，因而很容易受到國家當(dāng)政者的操控并引發(fā)諸多嚴(yán)重問題。

　　然而，貨幣發(fā)展演變的歷程并非人為設(shè)計(jì)的，而是存在基本的邏輯和規(guī)律：貨幣是為社會財(cái)富的交換交易服務(wù)的，并伴隨交換交易的發(fā)展和相關(guān)技術(shù)的進(jìn)步而不斷改變其表現(xiàn)形態(tài)、提高其運(yùn)行效率、增強(qiáng)其合規(guī)監(jiān)控，表面看貨幣是在不斷的脫實(shí)向虛，但本質(zhì)上卻是在不斷去除其不必要的外形載體而越來越展示和發(fā)揮其作為價(jià)值尺度和價(jià)值權(quán)證（代表價(jià)值索償權(quán)，擁有購買力）的本質(zhì)內(nèi)核，并由此越來越依賴貨幣流通范圍內(nèi)最高級別的信用保護(hù)（社會制度或國家主權(quán)等），不斷推進(jìn)蛻變和升華，更加突出其“神”而非“形”。就像蝴蝶由卵變蠶、由蠶變蛹，再由蛹化蝶，最后演變成可以自由飛翔的蝴蝶成蟲并進(jìn)入其最高階層一樣，信用貨幣就是貨幣的最高階層，盡管信用貨幣本身的表現(xiàn)形態(tài)和運(yùn)行方式仍會不斷優(yōu)化。

　　貨幣之所以必然從實(shí)物貨幣發(fā)展到信用貨幣，就是因?yàn)樨泿乓l(fā)揮其作為價(jià)值尺度的本質(zhì)功能，更好地促進(jìn)交換交易與經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，就需要保持貨幣幣值的相對穩(wěn)定，就需要保持一國貨幣總量與該國主權(quán)范圍內(nèi)、法律可以保護(hù)的可交易財(cái)富的價(jià)值總量相對應(yīng)，而不能只跟其中的某一種或幾種社會財(cái)富（如黃金等）的價(jià)值高度綁定。否則，貨幣總量根本無法與所有可交易財(cái)富的價(jià)值總量相對應(yīng)并由此保持貨幣幣值的相對穩(wěn)定。由此，原來充當(dāng)貨幣的黃金等實(shí)物受到地球儲量限制，使得貨幣供應(yīng)根本無法滿足可交易財(cái)富價(jià)值不斷增長的需要，經(jīng)濟(jì)社會越是加快發(fā)展，貨幣短缺帶來的束縛就越突出，根本無法滿足貨幣總量與財(cái)富價(jià)值相對應(yīng)的基本要求，所以必須從貨幣舞臺退出，回歸其作為可交易財(cái)富的本原，其價(jià)值同樣需要以新的貨幣加以標(biāo)示。貨幣則必須從社會財(cái)富中脫離出來，成為可以隨同財(cái)富價(jià)值變化而變化（可以人為調(diào)節(jié)）的純粹的價(jià)值尺度與價(jià)值權(quán)證。這是貨幣發(fā)展不可逆轉(zhuǎn)的方向和必然規(guī)律。

　　正因如此，現(xiàn)在依然設(shè)想回歸黃金貨幣，或者以黃金等戰(zhàn)略資源作為價(jià)值錨定物，乃至比照黃金原理運(yùn)用新型技術(shù)打造去中心的數(shù)字加密貨幣等，都是不可能成功的。

　　這里需要特別指出的是：不能將“石油美元”說成是美元綁定石油或以石油價(jià)值作為錨定物。美元在放棄與黃金固定掛鉤（1盎司黃金等于35美元）后一度大幅貶值和波動，美國作為全球最大石油進(jìn)口國，不以美元作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，就使其面臨巨大匯率風(fēng)險(xiǎn)。隨后美國依托其在石油和軍事領(lǐng)域的重要影響力，包括協(xié)調(diào)以色列與阿拉伯國家的關(guān)系等，首先與沙特達(dá)成協(xié)議，沙特石油出口一律使用美元計(jì)價(jià)結(jié)算，并帶動石油輸出國組織（OPEC）更多地以美元作為石油輸出的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，通過石油這一當(dāng)時(shí)全球最重要的戰(zhàn)略資源大大增強(qiáng)了美元的國際需求和影響力，擴(kuò)大了美元對應(yīng)財(cái)富的范圍和規(guī)模，推動美元國際地位大幅回升，“石油美元”的概念由此產(chǎn)生并廣泛流傳。但由此把“石油美元”說成是美元綁定石油或以石油價(jià)值作為錨定物，實(shí)際上是偷換概念，是不成立的。石油以美元計(jì)價(jià)結(jié)算，不代表石油的美元價(jià)格就一成不變，石油美元價(jià)格同樣會大幅波動，根本不存在美元綁定石油的問題。近期在俄羅斯宣布對不友好國家出口天然氣以盧布計(jì)價(jià)結(jié)算后，又被叫做“天然氣盧布”，說成是盧布綁定天然氣或以天然氣作為錨定物，同樣是不恰當(dāng)?shù)摹?/p>

　　如何看待以美元為中心的現(xiàn)行國際貨幣體系

　　擁有不同貨幣的國家之間發(fā)生交換交易，首先就涉及到以哪種貨幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的選擇問題。一般而言，使用本國貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，可以減少結(jié)算成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)，但相應(yīng)的就會增加交易對方的成本與風(fēng)險(xiǎn)，所以存在著雙方的博弈，基本上是由交易中更具影響力的一方做出決定。交易計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，可以選定交易雙方中一方的國家貨幣，也可以按照“安全性、流動性和盈利性”綜合比較，選用更具國際流通性的他國貨幣。在世界各國廣泛的選擇過程中，就形成了各國貨幣在全球交易結(jié)算與外匯儲備中的世界排名或國際地位。

　　所以，要成為主要的國際貨幣，條件是非常苛刻的，根本上取決于一個(gè)國家綜合國力特別是國際影響力的世界排名，并不是想成為就能成為的。其中，綜合國力并非僅指國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力，更不是僅指當(dāng)年GDP的規(guī)模，而是包括教育、科研、經(jīng)濟(jì)、軍事、語言、法律、增長潛力等諸多因素；國際影響力則要求國家必須充分對外開放，能夠?qū)θ蛑匾a(chǎn)品供求產(chǎn)生影響（一個(gè)國家擁有國際上供不應(yīng)求的技術(shù)或產(chǎn)品越多，或者對供過于求的產(chǎn)品擁有巨大的國內(nèi)需求，都是其國際影響力的組成部分），并能夠保護(hù)其境內(nèi)外本幣資產(chǎn)或權(quán)益的安全。所以，即使對外貿(mào)易或GDP的國際排名很高，其貨幣也不一定能成為重要的國際貨幣。而一國貨幣一旦成為重要的國際貨幣，該國就不能僅僅對本國境內(nèi)的貨幣與財(cái)富進(jìn)行保護(hù)，還需要對本國貨幣全球使用和儲備的安全性、流動性進(jìn)行有效保護(hù)。國際貨幣地位又會伴隨綜合國力與國際影響力的變化而變化，并非是一成不變的。

　　1944年7月布雷頓森林體系確立后，形成了以美元為中心的國際貨幣體系，即使上世紀(jì)60年代美元兌換黃金出現(xiàn)信任危機(jī)，1971年8月美國停止美元與黃金掛鉤的國際承諾，隨后布雷頓森林體系崩潰，固定匯率制被浮動匯率制所取代，美元的國際中心貨幣地位并未被取代，目前，美元和歐元在國際交易結(jié)算中的份額分別在40%上下，在全球外匯儲備中的份額分別在60%與20%上下，成為排名第一與第二的國際貨幣，其他國家貨幣在全球交易結(jié)算與外匯儲備中的份額很低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美元和歐元。美元作為國際中心貨幣，其匯率（包括其與黃金、石油等重要資源的比價(jià)）也會波動，但從長周期看，美元總體上是其他國家貨幣匯率波動的基準(zhǔn)或中介，是相對穩(wěn)定的貨幣。

　　當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)金融全球發(fā)展需要有與之配套的超國家主權(quán)國際貨幣體系，需要相應(yīng)的世界一體化治理的規(guī)則與運(yùn)行體系。但在世界沒有實(shí)現(xiàn)一體化治理情況下，要想打造超國家主權(quán)的世界貨幣，基本上只能是空想。上世紀(jì)60年代末期美元危機(jī)時(shí)，國際貨幣基金組織致力于打造與一籃子主要國家貨幣結(jié)構(gòu)性掛鉤的SDR，但并沒有成為超主權(quán)世界貨幣，而只是成為成員國特殊的小宗儲備資產(chǎn)。現(xiàn)在設(shè)想依托區(qū)塊鏈等新型科技推動SDR，或者其他與一籃子主權(quán)貨幣結(jié)構(gòu)性掛鉤并的超主權(quán)世界貨幣（如Libra等）同樣是難以成功的。歐元盡管是多個(gè)主權(quán)國家的共同貨幣，但并不是超主權(quán)貨幣，而是一種區(qū)域主權(quán)貨幣，因?yàn)闅W元一經(jīng)推出，其成員國原來的主權(quán)貨幣必須全部退出，二者不能同時(shí)并存。

　　在俄羅斯被美國等發(fā)達(dá)國家嚴(yán)厲制裁后，盧布匯率一度大跌，但在俄羅斯采取一系列應(yīng)對舉措后，盧布匯率大幅提升，3月底開始恢復(fù)到俄烏沖突爆發(fā)前的水平并維持上升態(tài)勢，成為這一時(shí)期匯率升值最為突出的主要國家貨幣。但是，因此就認(rèn)為盧布將成為一種與黃金及天然氣等錨定的貨幣并催生出“布雷頓森林體系3.0”，未免過于樂觀或夸張。這一階段盧布匯率變化已經(jīng)完全脫離自由市場，成為不具可比性的特殊結(jié)果，俄羅斯應(yīng)對制裁舉措和盧布匯率反彈的可持續(xù)性存在很大隱患，仍有待冷靜觀察。

　　美元與人民幣雙體系并存的國際貨幣體系

　　如何才能出現(xiàn)

　　一是美元與人民幣需要在貨幣本身出現(xiàn)體系性重大差別。如分別屬于實(shí)物（黃金或其他戰(zhàn)略資源）本位制貨幣與國家信用貨幣等。目前看，這種情形很難出現(xiàn)。

　　在都屬于國家信用貨幣情況下，根據(jù)貨幣在境外使用和儲備的占比不同，國際貨幣還可以分為全球中心貨幣與區(qū)域中心貨幣。比如，美元是全球中心貨幣，但在歐洲可能歐元占比更高，成為歐洲的區(qū)域中心貨幣。但并不能因此就認(rèn)為存在美元與歐元雙體系并存的國際貨幣體系。

　　當(dāng)然，也可能出現(xiàn)兩個(gè)或多個(gè)國家或聯(lián)盟綜合實(shí)力與國際影響力相當(dāng)，因此出現(xiàn)兩種或多種國際貨幣不相上下，形成相同（而非不同）貨幣體系下國際貨幣多極化的格局。這可能有利于抑制國際貨幣單極化下貨幣發(fā)行國濫用貨幣霸權(quán)帶來的不公平問題，但也會因此帶來多種貨幣之間的兌換、投機(jī)等摩擦成本和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)問題。實(shí)際上，作為貨幣，越是集中統(tǒng)一，其運(yùn)行效率越高、運(yùn)行成本越低，國際貨幣多極化看起來似乎很美，但其實(shí)并不是全世界的最佳選擇。

　　二是中美兩國完全斷絕經(jīng)濟(jì)往來，并推動世界分裂成以美國和中國為核心的不同政治陣營與經(jīng)濟(jì)區(qū)域。由于相互之間沒有經(jīng)濟(jì)往來，也就不需要用對方的貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算與外匯儲備，只能在各自陣營內(nèi)部開展經(jīng)貿(mào)往來，使用和儲備區(qū)域內(nèi)部的中心貨幣。由此就會形成不同的經(jīng)濟(jì)體系和交易市場，形成同一種大宗商品在不同區(qū)域內(nèi)有不同的價(jià)格體系，形成美元與人民幣并存的國際貨幣體系。

　　出現(xiàn)這種格局，將對現(xiàn)有的全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈以及相應(yīng)的國際貨幣金融體系帶來重大沖擊，是非常危險(xiǎn)的。不僅會大大縮小美元等現(xiàn)有國際貨幣的流通范圍和儲備規(guī)模，而且也會使人民幣國際化的空間受到遏制，并可能形成兩大陣營尖銳對抗局面，不僅對中美兩國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展帶來巨大沖擊，而且將嚴(yán)重威脅經(jīng)濟(jì)全球化和世界和平發(fā)展，從全世界利益最大化來看，同樣不是合理選擇。

　　綜上，對“布雷頓森林體系3.0”以及美元與人民幣雙重國際貨幣體系需要冷靜分析、審慎看待。

　　(本文作者介紹：前中國銀行副行長)