事件：

　　5月18日，李克強(qiáng)總理在云南主持召開座談會(huì)，研究部署進(jìn)一步穩(wěn)增長穩(wěn)市場主體保就業(yè)。會(huì)議明確要求，“各地區(qū)各部門要增強(qiáng)緊迫感，挖掘政策潛力，看得準(zhǔn)的新舉措能用盡用，5月份能出盡出”。

　　解讀如下：

　　我們判斷，當(dāng)前本輪疫情高峰已經(jīng)過去，但穩(wěn)增長的政策高峰正在到來。座談會(huì)中提到的“新舉措”，主要是指5月要在加快落實(shí)已確定政策的基礎(chǔ)上，及時(shí)推出增量政策工具，加大宏觀政策逆周期調(diào)控力度。其中，鑒于受疫情等因素影響，3月以來經(jīng)濟(jì)下行壓力超過年初預(yù)期，為“確保上半年和全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，努力使經(jīng)濟(jì)較快回歸正常軌道”，可以考慮在5月啟動(dòng)財(cái)政預(yù)算調(diào)整方案，適當(dāng)上調(diào)目標(biāo)財(cái)政赤字率，或醞釀發(fā)行特別國債。類似情況曾在1998年亞洲金融危機(jī)帶來意外沖擊時(shí)發(fā)生過。

　　貨幣政策方面，5月將加大支小再貸款規(guī)模，同時(shí)引導(dǎo)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)受疫情嚴(yán)重影響的中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶貸款延期還本付息，不影響征信記錄；另外，我們判斷5月20日LPR報(bào)價(jià)有可能下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。一方面，當(dāng)前降低企業(yè)和居民貸款利率的迫切性進(jìn)一步增強(qiáng)；另一方面，近期市場利率明顯下行，加之監(jiān)管層正在推動(dòng)銀行存款成本較快下降，更多報(bào)價(jià)行有動(dòng)力下調(diào)LPR報(bào)價(jià)。由此，盡管5月MLF利率保持不變，也未實(shí)施全面降準(zhǔn)，但LPR報(bào)價(jià)有望單獨(dú)下調(diào)。同時(shí)，不排除6月出臺(tái)政策性降息或定向降息（類似5月15日央行宣布下調(diào)首套房房貸利率下限20個(gè)基點(diǎn)）的可能。

　　就業(yè)政策方面，當(dāng)前保住存量就業(yè)崗位和開拓大學(xué)生新增就業(yè)崗位問題迫在眉睫。保住存量就業(yè)崗位有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：首先是保住市場主體，當(dāng)前的重點(diǎn)是在成本上升、營收下滑的不利條件下，緩解企業(yè)現(xiàn)金流壓力，避免企業(yè)因現(xiàn)金流斷裂而無法經(jīng)營下去。加快退稅減稅節(jié)奏、緩交利息甚至延期償還貸款本金，都能夠直接補(bǔ)充企業(yè)現(xiàn)金流，增強(qiáng)其持續(xù)經(jīng)營能力；其次是引導(dǎo)企業(yè)盡量不裁員、少裁員。這些方面財(cái)政將及時(shí)提高穩(wěn)崗補(bǔ)貼、留工補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)，階段性降低社保繳費(fèi)；最后，5月還可能將針對(duì)企業(yè)的其他減稅降費(fèi)措施與穩(wěn)定就業(yè)崗位直接掛鉤，或者進(jìn)一步加大實(shí)施力度。

　　我們注意到，近期政策面對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的支持力度在加大。其中一個(gè)原因是這些領(lǐng)域內(nèi)的企業(yè)一直以來都是開拓大學(xué)生新增就業(yè)崗位的重點(diǎn)領(lǐng)域。在當(dāng)前形勢下，也可能階段性地出臺(tái)有針對(duì)性的獎(jiǎng)補(bǔ)措施，鼓勵(lì)數(shù)字平臺(tái)公司加大校招力度。與此同時(shí)，接下來國企、央企以及部分事業(yè)單位也會(huì)擴(kuò)大面向大學(xué)畢業(yè)生崗位投放。最后，財(cái)政、金融及其他部門會(huì)出臺(tái)更有力的措施，鼓勵(lì)大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)或從事自由職業(yè)，緩解畢業(yè)季帶來的新增就業(yè)壓力。

　　產(chǎn)業(yè)政策方面，預(yù)計(jì)伴隨疫情沖擊緩解，部分前期受影響的重大項(xiàng)目將加快施工進(jìn)度，項(xiàng)目審批節(jié)奏也會(huì)顯著提速。我們判斷，5月基建投資（不含電力）增速有可能反彈至兩位數(shù)附近。與此同時(shí)，5月最緊迫的任務(wù)之一是盡快恢復(fù)交通物流，這不僅對(duì)提振國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)有重要作用，也是盡快恢復(fù)外貿(mào)，擴(kuò)大外需拉動(dòng)力的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

　　(本文作者介紹：清華大學(xué)公共管理學(xué)博士，東方金誠首席宏觀分析師。)