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　　事件：據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年3月CPI同比1.5%，前值0.9%，上年同期0.4%。3月PPI同比 8.3%，前值8.8% ，上年同期4.4%。

　　簡評如下：

　　一、3月CPI同比漲幅比上月擴大0.6個百分點，達到1.5%，但仍屬于偏低水平。從當月主要商品價格走勢來看，食品和服務(wù)價格都比2月有所下降，符合春節(jié)后的季節(jié)性規(guī)律。不過，3月食品價格較2月僅下降1.2%，降幅明顯低于往年，這直接導(dǎo)致3月食品價格同比降幅顯著收窄，從上月的-3.9%來到-1.5%，并成為推高3月CPI漲幅的主要原因。其中，3月蔬菜價格超季節(jié)性上升，帶動同比漲幅顯著走高至17.2%（上月為-0.1%），是推高食品CPI乃至整體消費者物價漲幅的主要原因。豬肉方面，近期養(yǎng)殖戶拋欄仍在持續(xù)，3月豬肉價格持續(xù)走低，但在上年同期價格基數(shù)更快下行背景下，3月豬肉價格同比降幅略有收窄。

　　3月推高CPI漲幅的另一個原因是國際油價上揚帶動國內(nèi)燃料漲價。當月汽油、柴油和液化石油氣價格環(huán)比分別上漲7.2%、7.8%和6.9%，同比漲幅則分別擴大至24.6%、26.9%和27.1%。這帶動3月工業(yè)消費品價格上漲3.5%，漲幅比上月擴大0.4個百分點。

　　值得一提的是，受國際地緣政治局勢升級影響，3月國際小麥、玉米價格快速上漲，國內(nèi)面粉價格環(huán)比上漲1.7%，同比漲幅達到4.6%。這導(dǎo)致3月國內(nèi)糧價同比上漲2.0%，漲幅較上月擴大0.5個百分點。不過，在國內(nèi)主糧自給率高，而且國內(nèi)小麥和玉米價格遠高于國際價格的背景下，未來國內(nèi)糧價出現(xiàn)明顯上漲的可能性基本可以排除。3月扣除食品和能源價格的核心CPI繼續(xù)保持穩(wěn)定，同比上漲1.1%，漲幅與2月份相同，處于明顯偏于水平。這意味著當前國內(nèi)物價形勢整體保持穩(wěn)定。

　　近期CPI漲幅明顯偏低，一方面是源于“豬周期”正處于價格走低的下半場，另一方面也是當前消費不振的體現(xiàn)，同時也與2020年疫情爆發(fā)后，我國貨幣和財政政策并未大水漫灌有關(guān)。

　　展望4月，伴隨收儲力度加大，豬肉價格已基本在底部企穩(wěn)，加之上年基數(shù)下行，4月豬肉價格同比降幅將進一步收窄；與此同時，4月蔬菜價格同比漲幅會進一步擴大。受此影響，4月食品價格降幅將延續(xù)收窄態(tài)勢。此外，近期國際油價上漲勢頭有所緩和，國內(nèi)疫情影響下消費需求受到較大影響。由此我們預(yù)計，4月CPI同比會保持小幅回升態(tài)勢，有望達到1.7%。考慮到當前物價形勢整體溫和，物價因素不會對接下來國內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整、適時加力形成掣肘。

　　二、3月國際原油價格大幅沖高，但在上年價格基數(shù)明顯抬升背景下，PPI同比漲幅降至8.3%。受國際地緣局勢升溫影響，近期國際原油、部分有色金屬等國際大宗商品價格快速上漲，PPI環(huán)比上漲1.1%，漲幅比上月擴大0.6個百分點。但在上年同期價格基數(shù)明顯抬升的背景下——2021年2月PPI同比為1.7%，3月快速升至4.4%，3月PPI同比漲幅連續(xù)第5個月下行，顯示上游工業(yè)原材料價格壓力整體上有所緩解。分類來看，主要受保供穩(wěn)價政策帶動，國內(nèi)主導(dǎo)的鋼鐵、化工及有色金屬等工業(yè)品價格同比漲幅有所回落；3月原油、天然氣及煤炭價格同比漲幅擴大，前者主要是受國際原油價格上漲帶動，后者主因前期煤炭期貨價格快速上漲后，3月下旬煤炭現(xiàn)貨價格開始補漲。另外值得注意的是，在消費偏緩作用下，3月下游工業(yè)生活資料價格同比僅上漲0.9%，漲幅與上月相同。

　　展望未來，俄烏戰(zhàn)爭對國際油價的推升作用進入階段性回落階段，加之國內(nèi)鋼鐵、煤炭產(chǎn)能加速釋放，以及上年價格基數(shù)進一步抬升，4月PPI同比有望降至7.0%左右。這一方面顯示未來上游原材料價格壓力會繼續(xù)緩解，但也意味著短期內(nèi)PPI同比仍將處于明顯偏高水平。我們判斷，為緩解成本壓力，穩(wěn)定就業(yè)市場，后期針對中下游小微企業(yè)的減稅降費及金融扶持等定向支持政策還會持續(xù)加碼，這在當前經(jīng)濟下行壓力進一步加大背景下尤為必要。

　　(本文作者介紹：清華大學(xué)公共管理學(xué)博士，東方金誠首席宏觀分析師。)