文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　總的來說，醫藥+創新+科技仍是最佳的投資方程式，能具備這些質素的藥企仍可跑贏。預期藥企依然是強者愈強，能追落后者必需要證明其科研實力及商業模式。

　　醫藥股是2020年焦點板塊之一，上半年藉疫情爆發而被受追捧，創新藥股、疫苗股及在線醫療等不均受到追捧。踏入第三季，醫藥股走進調整期，高位遇壓力，鎖定利潤的沽壓涌現。惟至近期，歐美疫情反復，加上再有醫藥新股、分拆的消息入場，醫藥股有望擺脫調整行情。

　　醫藥及醫療股絕對是非常專業的行業，不是一般投資者可以掌握，因此過度投機這類股份風險不低。以未有收入未有盈利的生物醫藥B股為例，其股價差異會非常大。上半年強勢招股的康方（9926）及沛嘉醫療（9996），最近已由高位調整近30%；而同期上市的開拓藥業（9939）更跌破上市價，且不斷尋底，跌幅達50%。由此可見，醫藥板塊雖然是強勢及焦點，但個股差異頗大，散戶選股而小心。

　　這一輪以創新藥為主的股份中，信達生物（1801）及百濟神州（6160）股價最強，兩者均有一些共通點，一是有PD-1單抗藥物的產品線；二是已被納入港股通，北水可買。市場上創新藥股不少，但有PD-1研發能力的不算多，康方及君實是其中之一，兩者上市后表現依然強韌，現價較招股價仍分別高出64%及145%，即使兩者未被納入港股通。顯然，PD-1創新藥的潛在價值高，專業投資大為看好。

　　早前，恒指服務公司將生物B股納入恒指綜合指數之內，意味大有機會納入港股通，因此曾觸發一陣炒風，惟內地監管當局最終未容許B股成為港股通，市場有失望性沽售，相關B股也因而受壓。調整過后，這類股份開始回穩，市場焦點轉向其新藥研發進度、審批過程是否順利等公告之上，這也是投資藥股必需注意的消息面。

　　經過數個月的沉寂，市場再有醫藥B股招股。中概股再鼎醫藥（09688），招股反應一般，惟首日表現有單位數升幅。而正在招股則有嘉和醫藥及云頂新耀，兩股均是以投資基金為最大股東，前者是高瓴資本，后者是醫療基金CBC。嘉和產品線豐富，且有PD-1創新藥明年上市；而云頂新耀成立時間短，業模式主要以第三方向授出的許可及轉授許可，作藥物開發及商用，是醫藥股中的基金。由于新股各有賣點，勢必重燃市場對醫藥股的興趣，是短期重要催化劑。

　　最新消息是京東已獲港交所批準分拆旗下京東健康上市，預期最快年底掛牌，集資20億美元。京東健康致力于建設一個完整、全面的‘互聯網+醫療健康’產業生態，是最熱門的行業趨勢之一，而其過去兩年業績增長動力強，今年上半年收入88億元，按年飆升76%。經調整盈利為3.71億元，按年增46%，且也超越2019年全年盈利，當中反映在線藥品銷售的強勁勢頭。料其上市將掀起認購潮。

　　總的來說，醫藥+創新+科技仍是最佳的投資方程式，能具備這些質素的藥企仍可跑贏。預期藥企依然是強者愈強，能追落后者必需要證明其科研實力及商業模式。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)