文/新浪財經意見領袖專欄作家 沈建光

　　3月30日，在連續暫停29個交易日之后，中國央行重啟7天逆回購操作，并一次性將中標利率調降20BP，由2月17日的2.40%降至2.20%，明顯打破了前期每次調降5-10BP的常規節奏。

　　在筆者看來，央行本次操作旨在落實中央政治局會議部署，開啟新一輪更大幅度降息。3月27日習近平主持召開中央政治局會議，分析國內外新冠肺炎疫情防控和經濟運行形勢，再次強調要“引導貸款市場利率下行”。作為對中央政治局會議要求的落實，此次七天逆回購利率大幅調降的信號意義明確，央行已開始部署新一輪更大幅度的降息。

　　基本面來看，疫情之下全球經濟已步入衰退通道，央行加快降息步伐以應對沖擊。近期海外疫情加速蔓延、金融市場波動加劇，美國最新失業數據遠超歷史記錄，估計二季度美國GDP可能下降5%-10%；全球經濟步入衰退已成定局。考慮到前期疫情已對中國經濟產生劇烈沖擊，1-2月的工業生產（-13.5%）、投資（-24.5%）、社零（-20.5%）累計同比增速均創歷史新低，保守估計的一季度GDP或跌至-10%左右；如再疊加外部沖擊，中國經濟恢復無疑將進一步受阻，在此背景下加快降息步伐以應對沖擊十分有必要。

　　于中國而言，守住中小企業生存線十分關鍵，這使得降息緊迫性越發凸顯。最新數據顯示，1-2月調查失業率已經升至6.2%，穩就業已成為當前逆周期政策的重中之重；而作為中國就業的基本盤，廣大中小企業在本次疫情之中面臨空前挑戰。李克強總理3月20日考察國務院復工復產推進工作機制時強調，“要想盡一切辦法讓中小微企業和個體戶生存下來”。此情況下，為企業減負的政策依然是關鍵，而通過降息來疏通貨幣政策機制傳導、降低實際融資成本，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微、民營企業的支持力度是其中關鍵一環，緊迫性越發凸顯。

　　在上述背景下，4月MLF利率和LPR均大概率同步調降，存款基準利率下調或已在近期政策選項之中。結合LPR改革之后，OMO、MLF中標利率與LPR報價之間的兩次聯動經驗，4月17日到期續作的1年期MLF利率和4月20日的最新LPR報價均大概率迎來同等幅度的調降。此外，持續降息的趨勢之下，銀行負債端壓力也在不斷積累，存款基準利率下調的下調，或已在醞釀之中。

　　除此以外，中國將加速推出“一攬子宏觀政策措施”，刺激力度會繼續加大。當前，各國財政貨幣當局紛紛開啟危機應對模式，財政刺激、QE、降息等政策密集出臺，相對而言中國的政策力度仍然較小。全球來看，中國政府債務率不高、央行操作常年保持在常規框架之內，運用財政貨幣政策對沖經濟沖擊的操作空間明顯更大。考慮到中央政治局會議仍強調今年要“確保實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務”，預計“一攬子宏觀政策措施”將會加速出臺落地；除貨幣政策進一步加大寬松力度之外，如增加財政赤字、發行特別國債、加大專線債發行力度、減稅降費等財政措施將成為短期重點。

　　(本文作者介紹：經濟學博士，現任京東數科副總裁、首席經濟學家。)