所以這個交易案如果最終穿透到個人層面，張地雨、顧劉成、藍夢嘉將會分別獲得7.2億、5.5億元和10.7億元的現金對價，他們三人才是最終的受益人，合計分享高達23.4億元的現金。

　　文/新浪財經TMT記者 凌先靜　　

　　在外界一致認為微信公眾號流量劇烈下滑之際，微信自媒體尤其是營銷類的微信自媒體卻頻繁受到追捧，要么高價賣給A股，要么選擇赴港上市，給人一片繁榮之感。

　　如今，又有一家微信自媒體加入到高價賣給A股的行列。

　　昨晚上市公司利歐股份發布公告稱，公司于2018年9月11日簽署股權轉讓框架協議，擬以23.4億元現金收購寧波妍熙、寧波熙燦、張地雨所持蘇州夢嘉傳媒有限公司75%股權。

　　資料顯示夢嘉傳媒是一家主營微信自媒體的內容營銷的互聯網公司，借助微信生態體系精耕內容下沉增量用戶，以用戶為核心，通過內容、產品以及服務來吸引、 匯聚各類垂直用戶。內容涉及生活、時尚、母嬰、文學、搞笑、歌舞等領域，公司目前已積累2.8億（不去重）的訂閱用戶。

　　目前旗下擁有眾多的微信自媒體大號，包括伴讀書房、小果媽咪、觸摸福州，、每天健康養身等等接近3000個，單個公眾號平均粉絲量在20W——30W左右，最多的粉絲超過千萬。

　　截止中午收盤，利歐股份股價已經漲停，說明資本市場對這起收購案是看好的，但是潛藏在股價背后的收購細節更為關鍵：這是一起典型的股東高價套現收購案。

　　三股東套現23.4億現金，90后張地雨獨享7.2億

　　這注定是一場資本盛宴，寧波妍熙、寧波熙燦、張地雨三人分享23.4億元的現金，一躍成為億萬富豪。

　　根據天查眼上的資料顯示，寧波妍熙背后的股東為顧劉成、藍夢嘉，分別持股96.67%和3.33%；另一家寧波熙燦背后的股東為顧劉成、藍夢嘉，分別持股3.33%和96.67%。

夢嘉傳媒收購之前的股份結構

　　所以這個交易案如果最終穿透到個人層面，張地雨、顧劉成、藍夢嘉將會分別獲得7.2億、5.5億元和10.7億元的現金對價，他們三人才是最終的受益人，合計分享高達23.4億元的現金。

　　從這個股權比例上看，這三位套現的股東都是公司合伙人，唯一能夠公開查到的信息是顧劉成，公開的職位是夢嘉傳媒創始人&CEO，公開報道里他是一位出身貧寒、努力奮斗的江蘇鹽城85后，另一位股東張地雨更為年輕，身份證信息顯示其為90后，他們是最早一批經營微信公眾號的人，屬于最早享受到紅利的一批人。

　　根據收購公告，夢嘉傳媒將會有業績補償條款，承諾2018、2019、2020 三年稅后凈利潤分別不少于2.6億元、3.6億元和4.5億元，三年合計高達10.7億元。

　　這是一個很高的業績承諾，但是與23.4億元現金收購款相比，仍然有些遜色，做一個最壞的計算，假如這三年間夢嘉傳媒的業績為零，他們最多需要補償10.7億元，三位股東還可以凈掙12.7億元，平均每人還能掙超過4億元。

　　在微信自媒體封號成為常態的情況下，這種情況不是沒有可能，一旦發生，創始人可以套現離場，誰來保護上市公司的利益呢？為此買單的股民利益誰來保護呢？

　　微信自媒體如何估值？粉絲單價最高60元

　　微信自媒體該如何估值？

　　這是這起收購案備受關注的核心原因，23.4億元收購75%計算得出夢嘉傳媒的整體估值為31.2億，如此高的估值是否合理？

　　資料顯示，目前夢嘉傳媒共有700位員工，運營著接近4000個媒體賬號，擁有不去重的粉絲2.8億；這是一個簡單的算術題，平均每位夢嘉傳媒一人運營著6個媒體賬號，在不去重的情況下每個粉絲價值11.14元。

　　這和類似的收購有可比性嗎？

　　今年4月份上市公司瀚葉股份擬作價38億元收購量子云100%股權，量子云旗下運營的公眾號數量多達981個，這些公眾號累計粉絲2.4億人（不考慮去重），平均每個粉絲15.83元。

　　隨后這起收購案因估值過高爭議太大，收購雙方主動下調估值至32億元，新方案后每個粉絲的價值約為13.33元。

　　更早的2016年末，上市公司美盛文化以2.17億元收購同道大叔及其4家投資機構持有的深圳市同道大叔文化傳播有限公司72.5%的股份，這是自媒體領域的第一起廣為關注的收購案。

　　據悉，同道文化作為以星座文化為核心的泛娛樂集團，旗下擁有道仔傳媒、同道生活、同道影業等子公司，經營著媒體運營、IP內容開發與運營等，收購之時微信粉絲超500萬，微博粉絲1140萬，全網粉絲量約3500萬。

　　按照2.17億元收購72.5%的股權計算，同道大叔的估值約為3億元，這意味著按照微信粉絲數量計算，每個粉絲價值60元；如果微信+微博的1640萬粉絲計算，單個粉絲價值18.29元。

　　同是自媒體粉絲，但是單價卻相差數倍，說明自媒體行業早期價值混亂，難以達成一致。

　　(本文作者介紹：新浪財經TMT記者，深度解讀財報、拆解泛娛樂產業鏈)