文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　美聯儲啟動加息進程以來，香港尚未跟隨，反映資金仍充裕，唯近期花旗銀行已將最優惠利率按揭（P按）息率由P減3.1厘調升至P減3厘，被視為變相加息，相信9月份若美聯儲再加息，香港本地銀行很快會跟隨，除了恒生銀行外，其他香港銀行股亦受惠。

　　受內地去槓桿導致信貸緊縮，及中美貿易爭端前景不明朗影響，近期A股港股股市均表現疲弱。即便港股企業業績理想，在資金緊張及投資情緒審慎的情況下，仍難吸引投資者入市，令成交金額萎縮。在這種情況下，港股將維持震蕩格局，難有大幅反彈，不過持續下跌的空間亦不大，因企業估值較低，且不少上市公司回購股份，故長線投資者仍抱有信心。

　　在如此市況下，不妨關注與中美貿易及內地經濟相關性較低的股份，比如香港本地銀行股。匯豐（5.HK）周一公佈半年報，列賬基準稅前盈利按年升4.58%至107.12億美，符合市場預期。次季經調整稅前盈利為61.1億美元，按年上升2%，派息維持第二季中期息每股10美分。受惠亞洲地區利率改善，亞洲地區的凈息差改善，唯歐洲地區仍較低，令二季度凈息差未有錄得理想增長。匯控新任董事長范寧2月上任后，表示集中精力押注核心市場亞洲區的擴張，唯目前營收增長速度仍低于成本增長速度，不過他仍維持全年收入增幅可高于成本的預期。

　　匯控的表現未能給市場帶來驚喜，主要因亞洲區業務的擴張暫未見明顯成效，不過旗下專注香港業務的子公司恒生銀行（11.HK），則錄得靚麗表現，上半年純利126.5億元，按年大升29%，遠勝市場預期；派第二次中期息每股1.3元，半年共派息2.6元，按年增8.3%。恒生的凈息差由1.84%擴闊至1.97%，淨利息收益率亦由1.94%增至2.1%。業績宣佈后兩家公司走勢各異，匯控輕微走低，而恒生連升兩日，反映市場對香港銀行業下半年及明年凈息差擴闊的憧景。加上恒生銀行的成本效益改善，上半年經營成本按年僅升9%，成本效益比率由去年的30%改善至27.7%，遠優于母公司匯豐的逾40%，也勿難怪資本市場做如此選擇。

　　美聯儲啟動加息進程以來，香港尚未跟隨，反映資金仍充裕，唯近期花旗銀行已將最優惠利率按揭（P按）息率由P減3.1厘調升至P減3厘，被視為變相加息，相信9月份若美聯儲再加息，香港本地銀行很快會跟隨，除了恒生銀行外，其他香港銀行股亦受惠。龍頭之一中銀香港（2388.HK）目前股價明顯較被低估，市盈率約13倍，息率約3.6%，較恒生吸引。集團積極拓展東盟地區業務且受惠一帶一路，貸款業務增速較快，唯貿易戰可能對東盟地區業務帶來不確定性，留意月底公佈業績后表現。另一將于月底公佈業績的東亞銀行（23.HK），去年內地業務已扭虧，唯今年上半年仍存在壓力，ROE約10.5%，低于恒生和中銀香港，且受內地經濟影響較大，避險功能較弱。此前公佈業績的渣打（2888.HK）受制成本控制壓力，ROE雖改善至6.7%，但仍不及預期，需觀察下半年表現。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)