來源：華爾街見聞

她坦言歐元區通脹壓力擴大，預計通脹將保持高位且風險上行，能源成本將拖累經濟。貨幣市場加大對9月加息50個基點的押注，今年或兩次加息50個基點，明年也會繼續加息。拉加德對“反歐元區金融狀況割裂化”的承諾，暗示要避免高負債邊緣國家的債務危機。

　　6月9日周四，歐洲央行宣布結束量化寬松時代，計劃7月加息25個基點，暗示9月加息50個基點，在下調今明兩年經濟增速預期的同時，大幅上調通脹預期。

　　拉加德：歐元區通脹壓力擴大，預計通脹將保持高位且風險上行，能源成本將拖累經濟

　　行長拉加德稱，高通脹是所有人面臨的重大挑戰，歐元區通脹壓力已擴大到更多行業，處于不可接受的高位且持續加劇，許多商品和服務的價格強勁上漲，3/4的通脹預測失誤源于能源價格。

　　她預測，全球能源價格短期內將保持高位，能源成本在短期內抑制經濟活動，烏克蘭沖突對歐元區經濟增長構成重大下行風險，通脹風險則主要向上傾斜。盡管還沒有出現惡性的“薪資-價格螺旋”，薪資增速正在上升，金融市場和專家調查中通脹預期高于2%目標的初步跡象值得關注。

　　她多次重申歐央行的目標是確保中期內通脹回歸2%。隨著能源成本的緩和、與新冠疫情相關的供應中斷緩解，以及貨幣政策的正?；?，預計最終將導致通脹下降。同時，由于經濟持續重新開放、勞動力市場強勁、財政支持和消費者疫情期間積累的儲蓄，經濟繼續增長的條件仍具備。

　　她指出：

“通脹率高得令人不快，預計將在一段時間內保持在我們的目標之上。俄烏沖突正在嚴重影響歐元區經濟，前景仍充滿高度不確定性。

短期內，我們預計能源成本高企、貿易條件惡化、不確定性增加，以及高通脹對可支配收入的不利影響將抑制經濟活動。供應瓶頸近期再次惡化，企業對未來產出的前景隨之變差。自2021年12月以來，歐元區金融穩定的環境已經惡化，尤其是在短期內。

目前，與新冠疫情相關的風險已經下降，俄烏沖突仍是增長的重大下行風險，特別是如果歐元區能源供應進一步中斷。如果沖突升級，經濟情緒可能會惡化，供應限制可能會增加，能源和食品成本可能會持續高于預期。

圍繞通脹的風險主要是上行的。中期通脹前景面臨的風險包括：經濟生產能力持續惡化、能源和食品價格持續高企、通脹預期高于央行的2%目標，以及工資漲幅高于預期。然而，如果需求在中期內減弱，價格壓力將降低。

經濟增長放緩和成本壓力增加，以及無風險利率和主權債券收益率上升，可能導致借款人面臨的融資條件進一步惡化。年初資本狀況穩健、資產質量不斷改善的銀行現在面臨更大的信用風險。我們將密切關注這些因素，宏觀審慎政策仍是維護金融穩定和解決中期脆弱性的第一道防線?！?/p>

　　拉加德：若2024年通脹預測超過2.1%，9月將加息超25個基點，9月之后適合多次加息

　　拉加德強調，實施貨幣政策將保持有選擇性、數據依賴、漸進性和靈活性。歐洲央行預計在9月再次加息，如果屆時的經濟預測將2024年通脹定為2.1%或更高，加息幅度將超過25個基點：

“歐央行將繼續以數據為準，加息決議不是為了追趕美聯儲的步伐。9月加息調整將取決于更新后的中期通脹前景。如果中期通脹前景持續或惡化，那么9月將適合更大增量的加息幅度?！?/p>

　　她還表示，歐央行將在未來幾個月推出一系列加息措施，“加息是一個過程，而非單次決定”。她還警告稱，7月會迎來自2011年以來的首次加息，但不會立即起到抑制通脹飆升的作用：

“6月會議故意沒有討論中性利率水平在何處，7月預計歐央行的主要再融資、邊際借貸便利和存款便利的利率都會受加息影響，但沒有討論9月加息是否影響所有三種利率。

根據我們目前的評估，在9月份之后進一步漸進且持續的加息是合適的。我們調整貨幣政策的速度，將取決于最新的數據以及我們如何評估中期通脹的發展。

我們必須堅持到底，下定決心遏制通脹。我們隨時準備在職責范圍內調整所有工具，并在必要時加入靈活性，以確保通脹在中期內穩定在2%目標?！?/p>

　　值得注意的是，歐洲央行今日暗示，如果將最新數據納入考量，通脹率可能會更高，至少2022年通脹率或高達7.1%，比官方最新預測的數字還高出0.3個百分點。

　　這令貨幣市場加大了對9月大幅加息50個基點的定價，交易員們首次押注歐央行將在年底前加息150個基點，大于本次會議前的140個基點。

　　這暗示接下來四次會議上可能有兩次加息50個基點，也代表歐洲央行今年余下的所有政策會議上都會加息。一次加息50個基點，將是歐洲央行在2000年6月以來的最大加息幅度。

　　而拉加德的發言令人暢想明年也會加息。貨幣市場目前預計，到2023年底，歐央行的存款便利利率將總共抬升230個基點，使利率峰值接近2%。幾個月前她還稱今年加息的可能性很小。

　　拉加德：若有需要，將改進現有工具或部署新工具，抗擊邊緣國家借貸成本大幅走高

　　拉加德還談到了市場關注的歐元區金融狀況割裂問題，稱“歐央行承諾，將致力于”不讓債務更沉重的意大利和西班牙等歐洲邊緣國家借貸成本再次被金融市場推高。

　　如有需要，歐央行調整現有貨幣政策工具，或者部署新工具來避免歐元區政府債券出現割裂化，即避免負債重重的南歐國家與“歐洲火車頭”德國的基債息差迅速走闊。

　　拉加德周四強調，各國基債收益率的這種巨大差異，將阻礙歐央行“實現價格穩定任務”的潛力。今年意大利和希臘基債與德債收益率的息差分別上升了90和120個基點，為多年來最大升幅。

　　而歐央行會議后10年期意/德債收益率息差進一步升至226個基點，創2020年5月來最闊。有分析稱，拉加德今日沒有提出具體政策細節，導致這一衡量風險的指標有所惡化。

　　由于歐央行不像美聯儲那樣開啟了縮表，而是重申將持有的5萬億歐元公共和私人債務到期本金再投資，市場普遍猜測，歐央行將通過調整再投資標的范疇來“反隔離化”。

　　不過，今日拉加德稱歐央行沒有討論到期債券再投資的問題，有分析稱，這是歐央行尚未對利差走闊過度擔憂的跡象。由于實際債券收益率仍然很低，歐央行不愿達成正式工具引發恐慌。

　　目前，奧地利、荷蘭、拉脫維亞和斯洛伐克央行行長都支持在今年夏天考慮一次性加息50個基點。但歐元區負債最重的意大利和西班牙央行行長采取了更為謹慎的態度，呼吁逐步加息。

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責任編輯：張玉潔 SF107