來源：金十數據
今年白銀是整個大宗商品市場中最令人興奮的投資標的，道明證券的大宗商品策略師預計，2025年白銀將再次跑贏黃金。
在其2025年大宗商品展望報告中，道明證券分析師表示，2025年下半年美國和中國經濟的強勁增長將刺激需求，并收緊供應不足的白銀市場，未來一年過剩庫存將被消化。
他們寫道，“隨著亞洲需求復蘇，白銀市場可能面臨供應緊張。我們預計該金屬明年最后幾個月的平均價格為每盎司36美元，這將使其成為大宗商品中的佼佼者，因為金銀比將挑戰年度低點。新特朗普政府如何處理《通脹削減法案》的承諾、氣候以及關稅問題，將是影響白銀表現的關鍵因素。”
分析師補充說，“你能夠參與的白銀擠壓是2024年整個大宗商品市場中最令人興奮的交易。”
他們仍然認為這種貴金屬在未來一年具有巨大的增長潛力，并表示：“毫無疑問，過去一年白銀的漲勢主要與黃金的漲勢相關，但我們注意到，目前的形勢存在爆炸性的凸性，這表明即將出現自由流通庫存的侵蝕和最終枯竭。”
道明證券認為，美聯儲降息周期通常伴隨的ETF購買活動“可能會大幅縮短現有白銀庫存枯竭的時間”。
他們表示，“這遠非一個典型的周期，與可能進一步增強貴金屬投資吸引力的美聯儲獨立性面臨的潛在威脅相關的額外上漲空間。ETF購買活動是潛在消耗倫敦金銀市場庫存的關鍵催化劑，因為它們侵蝕了在全球最大的金庫系統中‘可自由購買’的金屬供應。”
他們警告說，“如果ETF購買量按照美聯儲在典型寬松周期中的平均路徑進行，那么倫敦金銀市場的整個‘自由流通量’幾乎會被侵蝕殆盡。事實上，目前可供購買的金屬不足以滿足類似于異常的疫情時期降息周期中觀察到的ETF購買量。”
與此同時，隨著投資需求的增長，蓬勃發展的太陽能需求也為銀價提供了基本支撐，因為這一需求持續超出預期。
道明證券表示，“傳統的工業需求疲軟給自由流通量的減少帶來了逆流，但強勁的美國經濟可能會阻止這些行業的進一步疲軟。與此同時，全球太陽能裝置仍處于健康階段，未來需要大幅提高產能。”
他們指出，“雖然特朗普政府可能不利于國內太陽能產能的增長，但世界其他地區仍在朝著顯著增加產能的軌道發展。”
分析師表示：“最重要的是，白銀價格已經維持高位一段時間，但我們沒有看到‘妖怪’露出猙獰面目跡象。海關數據顯示，與全球私人金庫持有量相關的出口量沒有增加，這表明我們尚未達到可能促使私人金庫持有量涌入市場的執行價格。”
道明證券認為，即使白銀處于多年高位，市場價格仍未達到“我們已確定的任何壓力釋放閥門涌入市場”的水平。
他們總結道，“目前的形勢需要更高的價格才能釋放非常規來源的庫存。這是大宗商品市場中最具凸性的交易，并且在白銀市場中，基金的倉位（持倉情況）看起來比在黃金市場中更清晰、更易于理解和分析。因此，我們預計未來白銀將大幅跑贏黃金。”
道明證券的詳細預測顯示，2025年第一季度現貨白銀交易價格為每盎司33.25美元，第二季度為33美元，第三季度為34美元，第四季度達到每盎司36美元的峰值。他們對26年的展望更加樂觀，預計白銀在2026年的交易價格將在每盎司38美元到39美元之間。
責任編輯：劉明亮
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