作者： 樊志菁

　　[ 美國(guó)上月新增了33.9萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，幾乎是市場(chǎng)預(yù)期的2倍。 ]

　　隨著美國(guó)債務(wù)上限“大戲”即將結(jié)束，美股似乎在為新一輪行情蓄勢(shì)待發(fā)。最新的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎韌勁十足，而美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)加息立場(chǎng)的軟化也為風(fēng)險(xiǎn)偏好的回歸提供了條件。隨著資金追逐股市上漲，恐慌指數(shù)降至近三年低位，“FOMO”即“害怕錯(cuò)過(guò)”的心理，或吸引更多投資者重返市場(chǎng)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期生變

　　作為上周最受關(guān)注的數(shù)據(jù)，5月非農(nóng)報(bào)告似乎顯示了市場(chǎng)擔(dān)憂的衰退依然遙遠(yuǎn)。美國(guó)上月新增了33.9萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，幾乎是市場(chǎng)預(yù)期的2倍。隨著勞動(dòng)力重返市場(chǎng)，薪資增速和失業(yè)率較此前有小幅松動(dòng)的跡象。

　　這也與美聯(lián)儲(chǔ)此前公布的褐皮書相吻合。根據(jù)企業(yè)的報(bào)告，雖然依然存在大量的職位空缺，降溫跡象已經(jīng)出現(xiàn)。出于實(shí)際或預(yù)期需求減弱或經(jīng)濟(jì)前景的不確定性增加的考慮，部分行業(yè)減慢了招聘步伐，薪資成本上升有所放緩。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，就業(yè)人數(shù)大幅增長(zhǎng)可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)仍有更多工作要做。從細(xì)節(jié)看，企業(yè)需求仍然強(qiáng)勁，供應(yīng)也源源不斷，黃金年齡勞動(dòng)力參與率上升到2002年5月以來(lái)的最高水平。

　　更多的供應(yīng)意味著就業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，這應(yīng)該會(huì)減輕公司強(qiáng)勁需求對(duì)工資的影響。一些跡象表明，工人的議價(jià)能力正在減弱。

　　雖然就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)緊張且通脹仍高于目標(biāo)，從上周最新的美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)看，6月繼續(xù)加息的可能性大幅回落，美聯(lián)儲(chǔ)理事杰斐遜（Philip Jefferson）和費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克（Patrick Harker）兩位FOMC票委的表態(tài)讓本月按兵不動(dòng)的選項(xiàng)加上了重重的砝碼。“事實(shí)上，在即將到來(lái)的會(huì)議上不加息，將使委員會(huì)在就進(jìn)一步政策決定之前能夠看到更多的數(shù)據(jù)。”杰斐遜稱。

　　根據(jù)芝加哥商品交易所FedWatch工具的最新數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)在6月13日至14日的政策會(huì)議上將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)的可能性為25.3%，遠(yuǎn)低于上周最高70%的水平；市場(chǎng)也調(diào)整了對(duì)7月加息的定價(jià)，未來(lái)兩次會(huì)議上保持利率不變的可能性為32.1%，遠(yuǎn)高于上周。

　　受此影響，與政策預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債收益率回落至4.50%，周跌近9個(gè)基點(diǎn)，近三周首次回落。

　　摩根士丹利首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾特納（Ellen Zentner）認(rèn)為，非農(nóng)報(bào)告繼續(xù)指向經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)“軟著陸”，應(yīng)該會(huì)保持市場(chǎng)對(duì)7月份加息的預(yù)期，“我們認(rèn)為，今天的報(bào)告不足以滿足美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的標(biāo)準(zhǔn)，但增加了美聯(lián)儲(chǔ)7月加息的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　施瓦茨向第一財(cái)經(jīng)記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)釋放的信號(hào)是，首選不再是6月會(huì)議上加息。不過(guò)顯而易見的是，美聯(lián)儲(chǔ)還沒(méi)有在抑制通貨膨脹方面取得勝利，因此不能排除下半年再次加息的可能性，這也意味著未來(lái)放松貨幣政策將比之前預(yù)期的更加謹(jǐn)慎。

　　他認(rèn)為，雖然有溫和衰退的風(fēng)險(xiǎn)，年內(nèi)降息的可能性還沒(méi)有納入美聯(lián)儲(chǔ)的考慮范圍內(nèi)。

　　AI概念股能否繼續(xù)高歌猛進(jìn)

　　上周美股全線上揚(yáng)。三大股指中納指迎來(lái)連續(xù)六周上漲，創(chuàng)2020年1月以來(lái)最長(zhǎng)紀(jì)錄，道指也迎來(lái)了去年11月以來(lái)的最大單日漲幅，而標(biāo)普500指數(shù)則創(chuàng)下了近十個(gè)月新高。

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化來(lái)自兩個(gè)方面。首先是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁勢(shì)頭，勞動(dòng)力市場(chǎng)的火熱加上美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)債務(wù)上限協(xié)議讓前景有所改善，這也直接反映在了尾盤道指的走勢(shì)上，該指數(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變化更為敏感。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息的希望也緩解了投資者對(duì)貨幣政策將沖擊經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。

　　伴隨著股指走高，市場(chǎng)波動(dòng)性持續(xù)回落。道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，CBOE波動(dòng)率指數(shù)（VIX）上周五收于14.60點(diǎn)，這是自2020年2月19日以來(lái)的最低水平。CFRA Research首席市場(chǎng)策略師斯托瓦爾（Sam Stovall）認(rèn)為，VIX創(chuàng)新低表明，隨著股市上漲，“FOMO”心理開始吸引更多投資者重返市場(chǎng)。

　　科技股依然是近期市場(chǎng)的主角。蘋果、谷歌、微軟、Meta、特斯拉、英偉達(dá)等主導(dǎo)了股指的表現(xiàn)。Interactive Brokers首席市場(chǎng)策略師索斯尼克（Steve Sosnick）表示，這些股票占納斯達(dá)克100指數(shù)5月份漲幅的近50%，“市場(chǎng)廣度似乎有些糟糕，少數(shù)股票占據(jù)了優(yōu)勢(shì)，而其他公司似乎失去了動(dòng)力”。

　　接下來(lái)市場(chǎng)焦點(diǎn)可能將轉(zhuǎn)向與人工智能掛鉤的科技股能否繼續(xù)高歌猛進(jìn)。不少機(jī)構(gòu)策略師表示，投資者可以考慮轉(zhuǎn)向金融、材料和工業(yè)等低迷周期性行業(yè)。美銀全球在一份報(bào)告中表示：“6月的交易選項(xiàng)之一是‘賣出人工智能’……用一些疲軟的大宗商品、新興市場(chǎng)、資源和銀行標(biāo)的進(jìn)行對(duì)沖。”

　　嘉信理財(cái)認(rèn)為，隨著債務(wù)上限的解決，以及穩(wěn)固的勞動(dòng)力市場(chǎng)，短期大多數(shù)負(fù)面催化劑暫時(shí)消失了，這種樂(lè)觀情緒可能會(huì)持續(xù)到未來(lái)一周。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)也將進(jìn)入緘默期，考慮到市場(chǎng)正在消化暫停加息預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好將繼續(xù)支持股指溫和上漲的展望。

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責(zé)任編輯：周唯