國(guó)是直通車

　　難說。

　　在連續(xù)7個(gè)月高于8%之后，10月美國(guó)CPI同比增速終于降至8%以下，且大幅低于預(yù)期。

　　美國(guó)勞工部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，10月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，同比增7.7%，較9月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)，是今年1月以來最小同比漲幅。

　　今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)已加息六次。密集加息的“猛藥”之下，美國(guó)通脹形勢(shì)終于開始好轉(zhuǎn)了？

　　通脹超預(yù)期回落

　　數(shù)據(jù)顯示，10月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，同比增長(zhǎng)7.7%，較9月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)，是今年1月以來最小同比漲幅。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，核心CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲6.3%。

　　分析此次通脹數(shù)據(jù)，10月整體與核心通脹增速均超預(yù)期下降。

　　從整體CPI看，美國(guó)CPI同比增長(zhǎng)7.7%，連續(xù)4個(gè)月回落，是今年3月份以來首次降至8%下方，并且較市場(chǎng)預(yù)期低0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　從核心CPI看，核心CPI同比見頂回落至6.3%，且增速不及預(yù)期；核心CPI環(huán)比錄得0.3%，為2021年8月以來最低環(huán)比增速。

　　中信證券債券研究首席分析師明明指出，“美國(guó)10月CPI增速超預(yù)期下行，表明未來通脹壓力出現(xiàn)了曙光。”

　　通脹見頂了？

　　受美國(guó)CPI數(shù)據(jù)回落影響，市場(chǎng)信心得到明顯提振。美股三大指數(shù)高開且持續(xù)走強(qiáng)。

　　美國(guó)總統(tǒng)拜登表示：“我們?cè)诮档屯浄矫嫒〉昧诉M(jìn)展。”

　　為了遏制通脹，今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行六次加息，特別是近四次加息幅度高達(dá)75個(gè)基點(diǎn)。此次通脹數(shù)據(jù)回落，是否意味著密集加息之下美國(guó)通脹已經(jīng)見頂？

　　國(guó)泰君安研究所宏觀首席分析師董琦通過分析通脹數(shù)據(jù)指出，在供應(yīng)鏈改善、庫(kù)存過剩及需求走弱背景下，預(yù)計(jì)美國(guó)核心商品通脹環(huán)比仍將維持負(fù)增長(zhǎng)。房租等核心服務(wù)通脹有見頂回落跡象，通脹下行趨勢(shì)基本確立。

　　但他也提醒，從歷史數(shù)據(jù)和領(lǐng)先指標(biāo)來看，包括房租在內(nèi)的核心服務(wù)價(jià)格粘性較強(qiáng)，即便環(huán)比見頂回落，其回落速度也將較為緩慢，若能源等分項(xiàng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，單月通脹仍有反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國(guó)銀行原副行長(zhǎng)王永利通過考察2020-2022年美國(guó)CPI同比漲幅合計(jì)情況發(fā)現(xiàn)，盡管今年10月美國(guó)CPI同比漲幅出現(xiàn)較大下降，但從2020-2022年美國(guó)CPI同比漲幅合計(jì)情況看，今年10月比前3個(gè)月都高，且10月核心CPI環(huán)比仍然上漲0.3%。

　　“從這一角度看，美國(guó)通脹降溫并未出現(xiàn)，通脹壓力遠(yuǎn)未解除，貨幣政策仍需審慎應(yīng)對(duì)。”王永利說。

　　加息將放緩？

　　事實(shí)上，早在11月初的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾就已釋放鷹派信號(hào)，即美聯(lián)儲(chǔ)考慮停止加息為時(shí)尚早。然而，此次CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，會(huì)否使美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息速度？

　　“考慮到10月CPI數(shù)據(jù)反映未來通脹壓力出現(xiàn)了曙光，且明年上半年通脹壓力料將進(jìn)一步緩解，12月美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率較高。”明明說。

　　中銀國(guó)際證券首席宏觀分析師朱啟兵指出，當(dāng)前美國(guó)通脹韌性仍然較強(qiáng)，雖然美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)放緩后續(xù)的加息節(jié)奏，12月可能加息50個(gè)基點(diǎn)。但他也提醒，“在12月議息會(huì)議前發(fā)布的11月非農(nóng)數(shù)據(jù)和CPI數(shù)據(jù)可能繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)；明年緊縮政策持續(xù)時(shí)間可能較長(zhǎng)，對(duì)此不宜低估。”

　　廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，10月CPI數(shù)據(jù)將部分緩解通脹預(yù)期和加息焦慮。但同時(shí)需要注意的是，現(xiàn)階段美國(guó)通脹水平距離美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)依然較遠(yuǎn)，實(shí)際政策利率還未轉(zhuǎn)正，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然緊張，美元指數(shù)回落導(dǎo)致全球商品價(jià)格反彈又會(huì)作用于通脹，明年能源缺口亦有不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)加息持續(xù)時(shí)間及最終終點(diǎn)仍未有進(jìn)一步明確信號(hào)，后續(xù)預(yù)期仍可能會(huì)有反復(fù)。

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責(zé)任編輯：李思陽(yáng)