專題：證監(jiān)會調(diào)整優(yōu)化融券相關(guān)制度 取消上市公司高管、核心員工融券出借
轉(zhuǎn)自：中國證券報
為進一步加強融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)，證監(jiān)會10月14日表示，根據(jù)當前市場情況，對融券及戰(zhàn)略投資者出借配售股份的制度進行針對性調(diào)整優(yōu)化，在保持制度相對穩(wěn)定的前提下，適度提高融券保證金比例，分類限制戰(zhàn)投配售股票出借。
在市場人士看來，“將融券保證金比例由不得低于50%上調(diào)至80%”“對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%”等舉措，有助于更好發(fā)揮制度的逆周期調(diào)節(jié)作用；“取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃出借”則有助于促進上市公司高管專注主業(yè)，同時也回應(yīng)了市場近期反映的上市公司高管與核心員工參與戰(zhàn)略配售后階段性出借股票規(guī)則等問題。
中國證券報記者了解到，證監(jiān)會將持續(xù)強化融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，及時總結(jié)評估融券機制運行效果，并根據(jù)市場情況適時調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮融券機制的積極作用。交易所可以對相關(guān)細則進行調(diào)整優(yōu)化。
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將融券保證金比例由不得低于50%上調(diào)至80%
對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%
督促證券公司建立健全融券券源分配機制、穿透核查機制和準入機制
取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃出借
適度提高融券保證金比例
分類限制戰(zhàn)投配售股票出借
滬深北交易所10月14日發(fā)布相關(guān)業(yè)務(wù)通知，發(fā)揮融券制度的逆周期調(diào)節(jié)功能，在保持制度相對穩(wěn)定的前提下，經(jīng)慎重評估，擬作進一步優(yōu)化融券交易等相關(guān)安排。
具體來看，在融券端，將融券保證金比例由不得低于50%上調(diào)至80%，對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%，發(fā)揮制度的逆周期調(diào)節(jié)作用。為避免存量合約產(chǎn)生影響，存量合約仍照原規(guī)定執(zhí)行。同時督促證券公司建立健全融券券源分配機制、穿透核查機制和準入機制，加強融券交易行為管理。
在出借端，根據(jù)有關(guān)法規(guī)規(guī)定可以對戰(zhàn)略投資者配售股份出借予以調(diào)整，為促進上市公司高管專注主業(yè)，取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃出借。適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例，要求上市前5個交易日僅能通過非約定申報方式出借，每日出借不能超過配售股份的20%，合計不能超過50%。
“融資融券制度本身具備逆周期調(diào)節(jié)功能，立足市場情況、繼前期融資保證金比例下調(diào)后，此次對融券等制度進行階段性調(diào)整優(yōu)化，適度提高融券保證金比例，適度限制戰(zhàn)投配售股票出借，將有望達到最優(yōu)的政策效果。”市場人士分析稱。
此外，對私募基金設(shè)置差異化保證金比例要求，壓實證券公司對融券客戶及交易行為的管控責任，將進一步引導券源的合理分配、改善融券的投資者結(jié)構(gòu)。
加強對違法違規(guī)行為的監(jiān)管
中國證券報記者了解到，證監(jiān)會還將加強對違法違規(guī)行為的監(jiān)管，扎緊扎牢制度籬笆，進一步加強監(jiān)管執(zhí)法，對違規(guī)行為，發(fā)現(xiàn)一起，查處一起，從嚴從重處罰。
比如，明確禁止定增等限售股投資者、大宗交易受讓有減持限制股份的投資者及其關(guān)聯(lián)方，配合融券展開的套利行為。
再如，重申戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期內(nèi)，不得通過與融券投資者及其他主體合謀，鎖定配售股票收益，實施利益輸送或者謀取其他不當利益，并嚴禁券商參與違規(guī)或為違規(guī)行為提供便利。
促進上市公司高管專注主業(yè)
在市場專家看來，戰(zhàn)略投資者出借配售股份是為了獲得出借收益，到期仍將收回全部股票，并且繼續(xù)作為配售股份管理，繼續(xù)承擔價格漲跌的風險。
此前，金帝股份高管與核心員工參與IPO戰(zhàn)略配售設(shè)立的資產(chǎn)管理計劃在上市首日出借其獲配證券，引發(fā)市場關(guān)注。不少專家認為，對于上市公司高管與核心員工參與戰(zhàn)略配售后階段性出借股票的規(guī)則，可進一步優(yōu)化完善。
9月19日證監(jiān)會有關(guān)部門負責人在答記者問中表示，針對市場反映的上市公司高管與核心員工參與戰(zhàn)略配售后階段性出借股票的規(guī)則，證監(jiān)會將充分聽取各方意見，進一步論證評估。
“高管及核心員工配售股票出借雖不直接涉及減持，但根據(jù)有關(guān)法規(guī)規(guī)定可以對戰(zhàn)略投資者配售股份出借予以調(diào)整。此次取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃出借，將有助于促進上市公司高管專注主業(yè)。”市場人士分析稱。
融券制度有利于平抑市場波動
公開資料顯示，融券制度作為市場基礎(chǔ)性制度，運行10余年來保持平穩(wěn)，取得良好的政策效果，在促進價格發(fā)現(xiàn)、平衡異常波動方面發(fā)揮積極作用。截至9月底，融券余額只占A股流通市值的0.1%，整體規(guī)模較小，但對平抑市場波動發(fā)揮了作用。
2020年以來上市的1010只注冊制新股中，首日無融券的474只新股平均振幅76%；首日有融券的536只新股平均振幅54%。前五日無融券的股票平均振幅113%；有融券的股票平均振幅85%。
“一個完整的融券交易，一般要通過方向相反的兩次買賣完成，融券賣出的投資者，要通過買入所賣出的證券（當然也可以以券還券），償還向證券公司借入的證券，具有減緩證券價格波動的功能，有助于市場內(nèi)在的價格穩(wěn)定機制的形成。中長期看融券交易對股價影響是中性的，決定市場價格運行區(qū)間的核心因素是上市公司基本面情況。”市場人士分析稱。
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