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近期，短期利率的快速攀升再加上部分機構贖回債基，令市場擔憂情緒上升，部分債基開始限制大額申購。
連日來，不少債券基金發布公告，暫停或限制機構投資者大額申購與轉換轉入，由頭均為保證基金的穩定運作，維護現有基金持有人利益。
但證券時報記者觀察發現，也有債券基金逆勢“開倉”，在債市大幅調整之際，放開大額申購與轉換限制。
博時基金對證券時報記者表示，債券市場近期的劇烈調整并非未來的常態，一到兩個季度債券市場預計會維持一段時間的震蕩，短端利率調整已經到位，長端后續升幅也將較為有限。
多只債基“閉門謝客”
在債市遇冷，債基遭理財贖回的背景下，多只基金近期發布公告，暫停或限制機構投資者大額申購與轉換轉入。
11月23日，易方達裕富債券發布公告，為了基金的平穩運作，保護基金份額持有人利益，易方達基金決定自2022年11月24日起暫停機構客戶在全部銷售機構A類基金份額和C類基金份額的大額申購、大額轉換轉入業務，單日單個基金賬戶在全部銷售機構累計申購基金A類基金份額或C類基金份額的金額不超過250萬元。
截至三季度末，易方達裕富債券A的規模達36.86億元，易方達裕富債券C的規模也有2.56億元，A類和C類的規模合計達39.42億元，較二季度末有明顯增長。基金持倉以22國開、20浦發、22交通、22工行、22華夏等流動性較好的銀行債為主，同時也配備了部分股票持倉，但占比不大。
無獨有偶，金鷹添榮純債也在同日發布公告稱，金鷹基金決定從2022年11月23日起，暫停金鷹添榮純債在全部銷售機構的大額申購業務，單日單個基金賬戶累計申購基金份額的最高金額為10元。
財通資管鴻福短債也發布公告稱，自2022年11月23日起，財通資管將調整財通資管鴻福短債債券型證券投資基金C類份額在公司直銷渠道的大額申購業務，單日單個基金賬戶申購金額不超過5億元。
財通資管鴻福短債C今年三季度末的規模達176.35億元，近期，隨著債市調整，該基金也出現一波明顯回撤。
對于近期債基暫停申購的行為，分析人士指出，可能是因為基金遭遇大額贖回后，如果申購份額過多，會出現某單一投資者持有份額占比超過50%，觸碰了基金流動性風險管理的上限。
據《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》，基金管理人應當加強對開放式基金申購環節的管理，合理控制基金份額持有人集中度，審慎確認大額申購申請，在基金合同、招募說明書中應當對拒絕或暫停接受投資者申購申請的情形進行約定，除約定的基金品種及證監會認定的特殊情形外，不得出現接受某一投資者申購申請后導致其份額超過基金總份額50%以上的情形。
也有分析人士指出，基金暫停大額申購的原因，還有可能是債基遭大額贖回后凈值回落，投資者如果此時借機抄底，可能會影響基金的正常投資操作。
這些債基逆勢放開大額申購限制
在債市走牛之際，已有部分基金經理可能意識到風險，提前進行了大額申購限制，但隨著債市快速調整，又放開了申購限制。
招商產業債券11月23日公告稱，招商基金曾于1月24日發布公告，自1月25日起調整招商產業債券型證券投資基金A類份額大額申購（含定期定額投資）和轉換轉入業務的限額，如單日單個基金賬戶單筆或累計申請金額超過2000元，基金有權部分或全部拒絕。
但為了滿足投資者需求，現自11月23日起對基金A類份額暫停大額申購（含定期定額投資）和轉換轉入業務的內容進行調整，如單日單個基金賬戶單筆或累計申請金額超過2萬元，基金有權部分或全部拒絕。
也有債基直接取消了基金申購上限，讓投資者自由買入。中航瑞明純債11月23日發布公告，中航基金于10月20日公告，中航瑞明純債債券型證券投資基金自10月24日起暫停接受單個基金賬戶對本基金單日累計金額10000元（不含）以上的大額申購申請；中航基金現決定自11月23日（含當日）起取消上述限制，恢復辦理單個基金賬戶對本基金單日累計金額10000元（不含）以上的大額申購業務。
中信證券認為，債券市場的大幅調整引起市場關注，但因為資金本身并沒有大量流出銀行體系，疊加央行加大逆回購資金投放，對資金面的沖擊已經基本得到控制，預計后續波動也會減弱，資金驟然收緊的風險不高。但考慮到流動性被動投放減少、總量工具讓位結構性工具以及銀行負債端壓力仍存，資金中樞也難以回歸至年中低位水平。
債市已有企穩跡象
快速調整過后，近期債市已企穩跡象，不少債基的波動幅度縮小。
財信證券認為，債市大幅調整，核心原因在于此前債市做多的邏輯即疫情和地產作為經濟基本面恢復的制約因素在政策預期上有所大幅改善，疊加資金利率的抬升以及利率調整引起的理財、基金贖回的負反饋沖擊，凈值化使得理財贖回由穩定器變為放大器，最終一年期國債周環比上行21BP收于2.17%，10年期國債周環比上行9BP收于2.83%。
現階段在資金面寬松的背景下，債市暫時恢復穩定，短期處于高位震蕩狀態，后續債市可能會處于一個尋找再平衡的階段，但從基本面來看，10月經濟數據不及預期，長期債市利率仍有下行空間，現階段利率債已經具備一定的性價比。
鑫元基金表示，近期債券市場情緒有所緩和，最恐慌的時候大概率已經過去，本輪債市回調可能已進入中后期。經歷此次快速調整后，目前存單、短端利率債以及銀行二級資本債、永續債已有一定配置價值，關注基本面復蘇預期與現實可能出現的預期差以及由此出現的交易性機會。
責任編輯：吳劍 SF031
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