美聯(lián)儲(chǔ)加速緊縮的最新信號(hào)又來(lái)了。

　　北京時(shí)間4月7日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，在未來(lái)的會(huì)議上，可能需要1次或者多次加息50個(gè)基點(diǎn)。關(guān)于縮表計(jì)劃，紀(jì)要顯示，委員會(huì)已準(zhǔn)備好開(kāi)始縮表，最早將于5月實(shí)施，每個(gè)月縮減資產(chǎn)規(guī)模上限或?qū)?50億美元。

　　雖然對(duì)于“加息50個(gè)BP+開(kāi)啟縮表”這一組合拳將于今年5月落地，市場(chǎng)已有心理準(zhǔn)備。然而，“鷹味”十足的政策信號(hào)，依然使得美股迎來(lái)當(dāng)頭一棒。美股三大指數(shù)當(dāng)日集體收跌，其中，道指跌0.42%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.97%，納指跌2.22%。

　　“加息50個(gè)BP+開(kāi)啟縮表”組合拳

　　大概率將于5月同時(shí)落地

　　對(duì)于未來(lái)加息的路線圖，美聯(lián)儲(chǔ)官員的傾向明顯轉(zhuǎn)為激進(jìn)。最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要提到，如果不是因?yàn)槎頌鯖_突帶來(lái)的不確定性，許多美聯(lián)儲(chǔ)成員可能會(huì)要求3月份加息50個(gè)基點(diǎn)。

　　“許多與會(huì)者指出，在未來(lái)的會(huì)議上，可能需要1次或者多次加息50個(gè)基點(diǎn)，特別是，通脹壓力仍在加劇的話。”會(huì)議紀(jì)要說(shuō)。

　　今年3月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)至0.25%-0.5%，這同時(shí)也是美聯(lián)儲(chǔ)自2018年12月以來(lái)的首次加息。本次加息幅度在市場(chǎng)此前預(yù)期之內(nèi)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)今年的加息次數(shù)立場(chǎng)也較為鷹派。此前公布的點(diǎn)陣圖顯示，年內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)或還會(huì)進(jìn)行六次同等幅度的加息。

　　市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)縮表的計(jì)劃。根據(jù)最新會(huì)議紀(jì)要，多數(shù)與會(huì)官員認(rèn)為，每個(gè)月縮減950億美元資產(chǎn)上限可能是合適的。美聯(lián)儲(chǔ)官員普遍支持，每月縮減國(guó)債資產(chǎn)上限為600億美元、住房抵押貸款支持證券（MBS）上限為350億美元。

　　會(huì)議紀(jì)要還表示，與會(huì)者一致認(rèn)為，他們?cè)诿缆?lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)劃上取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，并且委員會(huì)已準(zhǔn)備好開(kāi)始縮表的進(jìn)程，最早會(huì)在5月份實(shí)施。

　　有分析師表示，每月950億美元的削減目標(biāo)是一個(gè)“良好的開(kāi)端”，但美聯(lián)儲(chǔ)可能需要以更快的速度削減支出，以對(duì)抗通脹。按照目前的速度，可能需要5年以上（甚至可能長(zhǎng)達(dá)8年）才能將持有的所有證券全部變現(xiàn)。在這種情況發(fā)生之前，美國(guó)有可能遭遇經(jīng)濟(jì)衰退，這或會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)再次增加資產(chǎn)負(fù)債表。

　　通脹“高燒難退”支撐美聯(lián)儲(chǔ)“強(qiáng)鷹”

　　事實(shí)上，對(duì)于今年5月，“加息50個(gè)BP+開(kāi)啟縮表”或?qū)⒙涞兀袌?chǎng)已有鋪墊。近來(lái)，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員大放鷹辭，支持更激進(jìn)的貨幣政策以遏制當(dāng)前的高通脹。

　　已被提名為美聯(lián)儲(chǔ)副主席的美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德日前表示，美聯(lián)儲(chǔ)最快在5月縮表，縮表速度將比2017-2019年的上一輪快得多，如有必要，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備采取更強(qiáng)有力的行動(dòng)，每次會(huì)議都能調(diào)整政策。

　　最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也支持美聯(lián)儲(chǔ)加大緊縮力度。上周五，美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)43.1萬(wàn)人，失業(yè)率則由前值的3.8%降至3.6%，好于預(yù)期的3.7%；平均時(shí)薪環(huán)比上升0.4%，同比上升5.6%，前值為5.1%。

　　建行金融市場(chǎng)部認(rèn)為，盡管美國(guó)3月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期，但失業(yè)率的大幅下降以及薪資的快速增長(zhǎng)，均表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)可能正在過(guò)熱，尤其是，薪資的連續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步增加了通脹上行的壓力，相應(yīng)增大了美聯(lián)儲(chǔ)快速收緊貨幣政策的可能。

　　本次公布的會(huì)議紀(jì)要，在展望未來(lái)通脹路徑時(shí)表示，通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向上行，且不確定性正在升高。與會(huì)者列舉了幾種風(fēng)險(xiǎn)，包括持續(xù)的供應(yīng)鏈瓶頸，能源和商品價(jià)格上漲，俄烏沖突等等。所有與會(huì)者都強(qiáng)調(diào)，需要繼續(xù)關(guān)注通脹進(jìn)一步上行壓力和長(zhǎng)期通脹預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　關(guān)于經(jīng)濟(jì)前景，與會(huì)者則普遍認(rèn)為，俄烏沖突相關(guān)事態(tài)發(fā)展對(duì)美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)都構(gòu)成了更大的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)前景高度不確定，且政策決策必須考慮金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)狀況，需要隨時(shí)準(zhǔn)備好調(diào)整貨幣政策的立場(chǎng)，以應(yīng)對(duì)不斷變化的經(jīng)濟(jì)前景和前景風(fēng)險(xiǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要公布后，美股三大指數(shù)集體收跌，納指重挫。

　　其中，道指跌0.42%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.97%，納指跌2.22%，軟件、新能源車、航空板塊跌幅居前。

　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要公布后，美元指數(shù)沖高，美債收益率延續(xù)高位。截至4月7日發(fā)稿，美元指數(shù)最高觸及99.67，距離100僅一步之遙。十年期美債收益率站穩(wěn)2.6%關(guān)口，報(bào)2.601%。

　　市場(chǎng)之憂：激進(jìn)加息之下

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì) “軟著陸”難度加大

　　高通脹壓力之下，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的預(yù)期維持強(qiáng)勢(shì)。與此同時(shí)，市場(chǎng)逐步開(kāi)始擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的難度加大。

　　近日，美債收益率曲線出現(xiàn)倒掛，暴露出金融市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂情緒——包括5年期與30年期美國(guó)國(guó)債收益率，2年期與10年期美國(guó)國(guó)債收益率在內(nèi)的多段美債利率曲線先后出現(xiàn)倒掛，均為多年來(lái)首次出現(xiàn)。

　　“盡管美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步緊縮，但是美債收益率沖高回落的可能性不容忽視。”中金研究院研究員李劉陽(yáng)表示，當(dāng)前，短期收益率的大幅上漲體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)緊縮的定價(jià)已經(jīng)較為充分。后續(xù)，美債短端利率短期大幅上漲之后或無(wú)法繼續(xù)維持快速上行的勢(shì)頭。這將有助于非美貨幣的企穩(wěn)反彈。

　　花旗策略師Jason Williams表示，美聯(lián)儲(chǔ)希望通過(guò)短期美國(guó)國(guó)庫(kù)券收益率的陡峭斜率，證明其在5月加息50個(gè)基點(diǎn)的合理性，但美聯(lián)儲(chǔ)卻忽視了遠(yuǎn)期國(guó)債收益率的嚴(yán)重倒掛，以及其發(fā)出的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。

　　Raymond James私人資本咨詢部全球主管Sunaina Sinha Haldea指出，鑒于長(zhǎng)短期美債收益率倒掛所引起的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，目前越來(lái)越多投資者開(kāi)始降低投資組合倉(cāng)位。盡管當(dāng)前美股上漲勢(shì)頭不錯(cuò)，但越來(lái)越多投資者深知，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息正導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的概率不斷降低。

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責(zé)任編輯：郭建