當地時間1月25日至26日，美聯儲將舉行為期兩天的議息會議，并于當地時間1月26日下午（北京時間1月27日凌晨）公布利率決議，隨后美聯儲主席鮑威爾將舉行新聞發布會。

　　當前，全球金融市場震蕩加劇，局部地區地緣政治緊張，海外疫情嚴峻形勢仍未緩解。在此時點，鮑威爾會否“鷹鴿兩難”？美聯儲2022年首個議息會議有何看點？

　　看點一：

　　或透露更明確的加息與縮表線索

　　2021年12月份的議息會議及后續公布的會議紀要均顯示出美聯儲將加快加息與縮表的節奏與步伐。2022年1月議息會議則成為市場捕捉其加息和縮表線索的重要時點。

　　“美聯儲可能加快Taper，進一步商議加息及縮表的時點及節奏。”國金證券首席經濟學家趙偉預計，貨幣政策加快正常化的背景下，美聯儲可能在1月份會議上繼續加速Taper，并最早提前至2月份完全退出QE。作為加息前的重要溝通，美聯儲或將給出更明確的指引。同時，美聯儲可能將重申在首次加息后開啟縮表，并且要比上輪周期的推進節奏加快很多。

　　中金公司研究部策略分析師劉剛也認為，美聯儲1月的議息會議是一個重要節點。在當前市場隱含3月加息預期已經達到1次的情況下，1月會議是政策給出暗示信號的最后窗口。如果給出3月加息的暗示，那么市場也會線性外推得出下半年可能開啟縮表的預期。

　　看點二：

　　或重新評估“充分就業”及“通脹”

　　業內人士稱，美聯儲推進加息及縮表，主要取決于如何評估美國“充分就業”及“通脹”。考慮到為收緊政策鋪路，美聯儲或在1月份的議息會議上重新評估“充分就業”及“通脹”。

　　趙偉預計，勞動力供需嚴重失衡下，美聯儲或將重新界定“充分就業”，未必等到就業人數修復至疫情前。“通脹”方面，相比供應鏈瓶頸，美聯儲或將更關注“工資-物價”螺旋式上漲風險。若認定“充分就業”及“通脹”高企，加息及縮表自然水到渠成。

　　事實上，鮑威爾日前出席美國國會聽證會時表示，高通脹對美國經濟復蘇和勞動力市場復蘇構成“嚴重威脅”。美聯儲愿意采取強有力的行動，以確保高通脹現象不會根深蒂固。

　　有分析人士稱，2021年，美聯儲的“通脹暫時論”對美國通脹形勢的錯誤判斷已經延誤了政策調整的最佳時機，因此美聯儲將不得不在3月盡快加息。

　　看點三：

　　鮑威爾或“鷹鴿兩難”

　　分析人士稱，歷史上美國股市和其他風險資產的急劇下跌曾經令決策者暫時止步。當前，科技股帶領美股市場連續走低，疊加疫情對美國經濟的拖累，鮑威爾或陷入“鷹鴿兩難”境地。 

　　美國銀行分析師Michael Hartnett認為，雖然廣泛的經濟領域需要更多的加息來遏制通脹，但美股市場若想不崩潰，只能承受很少的加息。其甚至表示，目前的美國經濟形勢下，美聯儲的任何加息周期都將是短暫的，隨后最早在2023年就將再次實施寬松政策。

　　在中信期貨研究咨詢部副總經理張革看來，近期美股持續大跌，在這個時間節點上釋放更加鷹派的信號可能導致美股繼續下跌，引發金融市場動蕩。因此，預計美聯儲1月會議不太可能釋放更加鷹派的信號。在恐慌情緒釋放過后，海外風險偏好有望階段性修復。

　　看點四：

　　海外金融市場波動或難免

　　美聯儲今年首次議息會議將會對金融市場產生何種影響，也成為市場討論的焦點。

　　“目前來看，全球市場對美聯儲加息預期的消化較為充分，但對縮表預期的消化相對不足。”趙偉直言，基于近期趨平的美債收益率曲線，全球市場對美聯儲縮表的定價或相對不足。不同于上輪的緩慢縮表，美聯儲本輪縮表或節奏更快、力度更大，疊加所持的到期美債以中長期為主，可能將助推美債長端利率上行、加劇全球金融市場波動。

　　劉剛也認為，短期的預期變化對于利率和美股的走勢依然尤為關鍵。如果美聯儲1月議息會議給出3月加息的暗示，那么利率和股票市場可能會對此做出反應。不過，其強調，待預期充分計入且政策兌現后，貨幣政策對資產的影響將逐步讓位于基本面。

　　編輯：亞文輝

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責任編輯：郭建