文/新浪財經意見領袖專欄作家 莫開偉

　　據媒體披露，2022年，銀行發行同業存單熱情不減，大多數銀行的計劃發行額度較2021年出現了不同幅度的上漲。另據通聯數據DataYes不完全統計數據顯示，截至1月23日，已有超200家銀行發布2022年度同業存單發行計劃與發行公告，其中城商行、農商行等中小銀行是同業存單發行主力。另外，今年以來已有近140家銀行陸續發行了總計超9200億元的同業存單。預計未來還將有更多的商業銀行持續跟進。

　　看到這則消息，很多金融業內人士或外部讀者想不明白，緣何商業銀行在發行同業存單上拿出那么大的解數，且勁頭相比往年有過之而無不及，到底是什么原因讓商業銀行如此熱衷發行同業存單？商業銀行為何不積極籌措存款，提高自身吸收公眾存款的能力，擴大存款規模不是可以替代同業存單嗎？尤其令人想不通的是，發行同業存單的利率往往高于從民眾手中吸收存款的利率，發行同業存單讓商業銀行的經營成本變得更高、不是要侵蝕商業銀行經營利潤嗎？據相關機構披露，近期銀行發行的同業存單利率一般維持在2.2%左右，和央行政策利率大體相當，這比商業銀行向公眾吸引的活期存款和1年期定期存款利率高得多。目前，同業負債占銀行負債的比例在20%-30%之間，同業存單發行利率上行將拉動銀行負債成本大幅上行。

　　大家先來了解一下什么是銀行同業存單：同業存單是作為同業存款的替代品出現，完善同業借貸市場Shibor報價的短、中、長期利率曲線。同業存單是存款類金融機構在全國銀行間市場上發行的記賬式定期存款憑證，其投資和交易主體為全國銀行間同業拆借市場成員、基金管理公司及基金類產品。存款類金融機構可以在當年發行備案額度內，自行確定每期同業存單的發行金額、期限，但單期發行金額不得低于5000萬元人民幣，其發行的期限通常分為1個月、3個月、6個月、9個月和1年等5種，最長期限不能超過1年。換言之，發行同業存單是商業銀行拓寬融資渠道、解決融資困難的一種具有臨時性和常用性的融資手段，也是銀行主動負債管理的重要工具之一，發行同業存單有助于擴大商業銀行負債規模，有利提升商業銀行主動負債管理能力，進而為做大做活資產規模創造有利條件。

　　了解了銀行同業存單的內涵及其實質之后，我們就不難理解商業銀行緣何熱衷發行同業存單了，一句話，商業銀行也是不得已而為之的，大凡有辦法籌集到更多的存款、有效拓展負債來源和擴大負債規模，估計商業銀行是不會對發行同業存單樂此不疲了。顯然，當前商業銀行熱衷發行同業存單是受三種因素驅動的：

　　首先，發行同業存單雖然利率高一些，但資金規模大且相對穩定，有利于商業銀行科學合理安排資金運用與管理，利好實體企業融資。

　　眾所周知，商業銀行資金來源主要有三個途徑：一是央行再貸款、中長期借貸便利、降準等途徑釋放；二是同業相互調劑，即各商業銀行通過銀行間同業拆借市場相互進行資金調劑，包括發行同業存單；三是儲蓄存款，即通過各種方式向公眾吸收的定期和活期存款。目前來看，央行釋放的資金、再貸款以及其他貨幣政策操作工具釋放的資金利率相對較低，從公眾吸收存款的利率相對較高，但吸收公眾存款的利率與銀行同業存單相比又要顯得更低。即便如此，商業銀行在當前“金融脫媒”加劇，社會資金不斷分流到股市、債市、樓市等各領域，更加劇了銀行吸引公眾存款的難度。大型商業銀行由于本身的品牌效應，公眾愿意將存款存入之外，中小商業銀行尤其是地方中小法人銀行機構受到經營規模及其社會聲譽等多方面因素影響，吸收存款難度加大。針對這種情況，不少商業銀行雖然加大了向公眾攬儲的力度，但由于存款市場蛋糕總量有限導致競爭加劇，效果往往不盡如人意，只能把擴大負債規模的目光瞄準了同業存單。發行銀行同業存單雖然多支付一點利息，但收效自然是向公眾吸收存款所不能比擬的，能夠收到立竿見影之功效，可及時擴大負債來源，也為擁有富裕資金的大型商業銀行提高資金運用效益創造了有利條件；使得所有銀行間的資金被激活并實現了金融資源的有效配置，對于提高整個銀行資金使用效率起到了積極作用。最為重要的是中小商業銀行通過發行同業存單，有效擴大了資源來源，加上同業存單時間相對固定，能保持資金的穩定性，有利中小商業銀行合理安排資金使用與管理，更利于中小微實體企業獲得有效的信貸支持，對破解實體企業融資難將發揮重要作用。

　　其次，各項監管措施趨嚴壓縮非標業務，使得影子銀行生存空間狹窄，加上資管新規實施之后，更使銀行面臨負債端壓力、攬儲壓力，為彌補自身資金不足，不得不通過發行同業存單來解決。

　　前幾年，金融市場秩序較為混亂，銀行監管套利、資金空轉等亂象突出，導致了影子銀行的急劇膨脹，埋下了潛在的金融風險，對此當時成立的銀監會掀起了幾輪監管風暴，與央行一道對銀行理財市場亂象進行了有效監管，出臺了資管新規，在如此嚴監管態勢下，當前所有商業銀行尤其是中小銀行在攬儲方面遭遇到了較大困難和壓力，高息攬儲被叫停后，結構性存款收縮，中小銀行的儲蓄存款來源減少，不少中小商業銀行存款負增長，這加大了中小銀行需借助銀行同業市場來補充自身資金缺口的危機感和緊迫感。

　　同時，對于商業銀行來說，“禍不單行”，前期股市回暖，部分存款流入股市，銀行存款流失情況更加嚴重，銀行負債壓力加大。尤其是央行以監管部門規范結構性存款之后，結構性存款呈現持續下滑態勢。據央行披露數據，截至2021年11月末，中資全國性銀行結構性存款余額為5.46萬億元，環比下降2.39%，同比下降26.81%，創下2016年12月以來最低水平。且顯現了兩個方面的特征：大型商業銀行壓降壓力較大；二是結構性存款規模的持續壓降以及收益率的下降，對儲戶的吸引力也在減弱。同業存單來維持負債端的穩定也越來越困難；尤其是結構性存款規模繼續回落，將使得銀行的負債規模有所降低，因此銀行需拓展新產品來適應未來發展。與此同時，由于結構性存款的利率與其他定期存款等相比成本較高，銀行難以再大規模通過結構性存款拓展負債端資金來源。只能通過發行銀行同業存單來解決資金來源不足之壓力。

　　再次，近年商業銀行資產規模擴張速度較快，尤其是信貸業務大幅增長消耗了商業銀行流動性及其資本，使得資金捉襟見肘，商業銀行為彌補流動性以及資本金不足，有時也只得通過發行同業存單來臨時應付。

　　大家知道，商業銀行隨著房地產高歌猛進，近二十年來資產負債規模擴張迅猛。據央行披露的數據，截止2021年6月末，銀行業金融機構總資產336萬億元，同比增長8.6%；而16年前的2005年中國商業銀行總資產達僅30萬億元人民幣，擴大了11倍，年平均增長速度高達2位數以上。加上當時存款也保持高整度增長，有力支撐了商業銀行信貸規模快速擴張；而近兩年則情況出現了反轉，商業銀行吸引存款的競爭越來越激烈，比如自2021年以來，受監管趨嚴、公開市場違約現象增加等影響，商業銀行房地產貸款、城投企業相關貸款有所收窄，由此帶來的攬儲壓力有所上升。尤其是存款近年出現了近乎負增長現象，這讓商業銀行的負債無法支撐其資產的擴張，尤其加劇了流動性短缺，也引發了資本的過快消耗，同時也使資本補充的能力下降。

　　這一切都讓現在商業銀行的經營陷入了空前的危局。于是商業銀行不得已把擴大資源來源的關注點放在了發行同業存單上。而由于發行同業存單具有幾大優勢，對于解決商業銀行臨時性資金不足尤其具有作用：一是利率較高，對“認購”銀行同業存單的商業銀行具有較強的吸引力，且大都愿意主動通過同業存單“出讓”自己富裕的資金；二是面對的發行對象是全國銀行間同業拆借市場成員、基金管理公司以及基金類產品，資金的逐利性使得發行同業存單容易被其他金融機構所“認購”，遠遠比向公眾攬儲更有收效，更能籌集到大量資金，更容易解決臨時性資金不足。而“認購”同業存單的金融機構也因為利率較高愿意將自己多余的、臨時不用的資金進行有效“調劑”，以獲得較高同業往來資金收益。

　　總之，商業銀行發行同業存單主要是為了緩解銀行負債端壓力，解決自身發展資源不足的問題。同時，這也與去年監管部門對商業銀行存款利率定價自律機制的調整有關。中小銀行和外資銀行通過發行同業存單，能從大銀行獲取更多同業資源，促進自身發展。而且，往后對于部分客戶黏性不高的商業銀行，負債端壓力加大，考慮到攬儲壓力上升、負債端結構調整等因素，預計2022年銀行同業存單發行規模仍將維持高位，這應該是當前無法扭轉的一種金融歷史性趨勢。

　　(本文作者介紹：知名財經評論人、獨立經濟學者)