文/新浪財經北美專欄作家 田測產

　　浸潤股市多年的“老韭菜”看到這幾天的美股跌勢，可能都回想起了2008年的慘淡時光。當年，在金融危機的風暴到來之前，標普500指數在前10個交易日有過兩次超過2%的下跌。

　　在2022年的前三周，標準普爾500指數下跌了7%以上，而納斯達克綜合指數則下跌了11%以上。

　　下圖整理了2000年以來所有年份1月的股市走勢。今年1月以粗紅線標示。

　　那些1月股市下跌的最厲害的年份——2000年、2003年、2008年和2009年，股市都經歷了過去幾十年來最大的市場崩潰。我看到這些年份時，心里總是不舒服。

　　不過，從更長遠的角度來看，這四年也不那么糟糕了。如下圖所示。

　　在這四年中，2003年和2009年美股全年錄得20%的收益結束，而2000年和2008年則錄得虧損。

　　這能幫我們估計2022年的走勢嗎？

　　從估值的角度看，2022年的美股可能會更像2000年和2008年。當年，股市走勢良好，估值處于周期性高點，和一個月前的情況很像。2003年和2009年則正好相反，當時股市經歷了巨大的損失，而估值則接近周期性低點。

　　即使在2003和2009年，牛市的到來也不是一帆風順。2003年，標普500在轉漲之前又下跌了12%才觸底，2009年則下跌了26%才到達底部。

　　價值股和成長股的表現近期也掉了個個。在過去六年中，價值股的表現被成長股遠遠拉開，但今年到目前為止，價值股的表現遠遠好于成長股，下圖展示了羅素1000成長型指數和羅素1000價值型指數的相對表現。

　　現在可能是價值股好好表現的時候了。

　　由于市場估值仍然接近歷史高點，同時美聯儲收緊了貨幣政策，到目前為止，我傾向認為一月份的跌勢給一年開了個壞頭。在這種市場條件下，具有強大的資產負債表、高盈利能力且估值合理的公司會更抗跌。

　　市場上總會有更多的機會。避免虧損，保住本金！

　　(本文作者介紹：田測產 (Charlie Tian， Ph.D.) 是世界知名價值投資網站大師投資網GuruFocus.com的創始人兼CEO。他也是《像大師一樣投資：極簡價值投資策略》的作者，北京大學物理學博士。)