前海開(kāi)源公用事業(yè)基金經(jīng)理崔宸龍：

　　新能源大產(chǎn)業(yè)波瀾壯闊，行業(yè)天花板還很遠(yuǎn)

　　前海開(kāi)源公用事業(yè)基金經(jīng)理崔宸龍

　　2022年繼續(xù)看好以新能源為代表的能源革命主線帶來(lái)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，這一主線所產(chǎn)生的投資時(shí)間和空間維度可以媲美歷史上的第一次和第二次工業(yè)革命，而中國(guó)在這次能源革命中處于全球領(lǐng)先地位，大量中國(guó)的龍頭企業(yè)也是全球的龍頭企業(yè)。因此在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上，我們能夠分享到行業(yè)最好的發(fā)展成果，助力國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)加速發(fā)展。

　　國(guó)家“碳達(dá)峰，碳中和”的大戰(zhàn)略已經(jīng)明確了未來(lái)新能源行業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，相信在政策和產(chǎn)業(yè)的共同努力下，未來(lái)新能源整個(gè)大產(chǎn)業(yè)將會(huì)迎來(lái)波瀾壯闊的發(fā)展。我們距離行業(yè)的天花板還有很遠(yuǎn)的距離，無(wú)論是從產(chǎn)業(yè)規(guī)模空間的角度還是在技術(shù)潛能的角度看，新能源行業(yè)未來(lái)的潛力無(wú)限。

　　2022年包括鋰電池和光伏在內(nèi)的主要細(xì)分領(lǐng)域基本面依然處于快速增長(zhǎng)階段，在這種快速增長(zhǎng)的階段，產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)由于擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)短不同，歷史產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度差異等因素，容易出現(xiàn)個(gè)別環(huán)節(jié)的供給緊張，從而拖累了整體銷售量的增長(zhǎng)。但是從長(zhǎng)周期的維度看，這些產(chǎn)能限制往往是一個(gè)短期階段的現(xiàn)象，長(zhǎng)期看各個(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)能會(huì)跟隨著真實(shí)需求的增長(zhǎng)而不斷增長(zhǎng)，最終都能夠滿足終端需求。而在這種短期波動(dòng)的情況下，緊缺環(huán)節(jié)會(huì)賺取超額利潤(rùn)，而其他環(huán)節(jié)利潤(rùn)受到擠壓。但我相信除了個(gè)別環(huán)節(jié)的供給是由于高壁壘造成的，會(huì)形成長(zhǎng)期較好的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，長(zhǎng)期看這種短期的盈利波動(dòng)對(duì)于公司長(zhǎng)期投資價(jià)值影響較小。

　　從長(zhǎng)期投資的角度分析，目前無(wú)論是新能源車還是風(fēng)電、光伏在全社會(huì)發(fā)電量中的占比均處于個(gè)位數(shù)的水平，未來(lái)的成長(zhǎng)空間巨大，同時(shí)無(wú)論是政策支持還是經(jīng)濟(jì)性和產(chǎn)品性能均支撐這些產(chǎn)業(yè)在長(zhǎng)周期中不斷發(fā)展上行。

　　具體到細(xì)分領(lǐng)域和方向，能夠始終帶領(lǐng)行業(yè)技術(shù)前進(jìn)的企業(yè)長(zhǎng)期看會(huì)創(chuàng)造超額價(jià)值，同時(shí)要規(guī)避潛在有被淘汰風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)和產(chǎn)品。根據(jù)行業(yè)基本面的發(fā)展情況展望，未來(lái)鋰電池的創(chuàng)新需要重點(diǎn)關(guān)注46800電池，硅碳負(fù)極，磷酸鐵錳鋰正極，CTP/CTC等技術(shù)的快速發(fā)展和應(yīng)用，光伏方面則需要關(guān)注異質(zhì)結(jié)電池、顆粒硅量產(chǎn)化、大硅片等方面的變化帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

　　任何事物的發(fā)展都不可能一帆風(fēng)順，在行業(yè)的發(fā)展中短期產(chǎn)生波動(dòng)是正常現(xiàn)象。因此2022年也只是整個(gè)新能源戰(zhàn)略投資機(jī)會(huì)中的一個(gè)年份。在這種可能持續(xù)幾十年的投資機(jī)會(huì)中，更加需要著眼于中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)，陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)共同成長(zhǎng)。

　　大成國(guó)企改革基金經(jīng)理韓創(chuàng)：

　　2022年風(fēng)格更加均衡 看好兩大方向

　　大成國(guó)企改革基金經(jīng)理韓創(chuàng)

　　市場(chǎng)變動(dòng)劇烈的2021年已經(jīng)過(guò)去，嶄新的2022年正式開(kāi)篇。

　　站在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，我先講講對(duì)2022年投資的總體看法。基本面角度，我認(rèn)為不應(yīng)低估中央穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的決心和政策力度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有保障的；流動(dòng)性方面，國(guó)內(nèi)貨幣政策有望邊際放松，加之目前仍處于居民財(cái)富配置從地產(chǎn)往權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)折的歷史窗口期，股市流動(dòng)性無(wú)憂。

　　總體而言，我對(duì)2022年的投資是有信心的，甚至認(rèn)為機(jī)會(huì)比2021年會(huì)更多。

　　那么，2022年是否會(huì)延續(xù)這幾年巨大的結(jié)構(gòu)分化性行情呢？我個(gè)人的看法是結(jié)構(gòu)大概率會(huì)收斂，2022年風(fēng)格會(huì)更加均衡。其實(shí)2021年是一個(gè)糾偏之年，是小市值相對(duì)大市值的糾偏，也是周期、成長(zhǎng)等板塊相對(duì)消費(fèi)板塊的糾偏。應(yīng)該說(shuō)經(jīng)過(guò)一年的糾偏，前幾年的風(fēng)格割裂已經(jīng)得到了很大程度的收斂，2022年的風(fēng)格會(huì)更加均衡。除了部分極度擁擠的高景氣賽道外，2022年大部分行業(yè)都存在一定的機(jī)會(huì)。

　　因此，2022年選股的重要性進(jìn)一步提升了。依靠押中某個(gè)賽道來(lái)獲得巨大超額收益的做法，在新的一年很可能會(huì)行不通。只有通過(guò)中觀和微觀研究，選到優(yōu)質(zhì)個(gè)股，才能可持續(xù)地獲得良好回報(bào)。

　　具體而言，我看好兩大方向：第一個(gè)大的方向是碳達(dá)峰與碳中和。雙碳戰(zhàn)略仍然是一個(gè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略，是我國(guó)生產(chǎn)、生活方式的重大轉(zhuǎn)變，在這個(gè)過(guò)程中存在巨大的投資機(jī)會(huì)，包括傳統(tǒng)高耗能行業(yè)、新能源行業(yè)、電力系統(tǒng)領(lǐng)域、節(jié)能降耗的新材料新技術(shù)等4個(gè)方面。第二個(gè)大的方向是中游制造業(yè)，專精特新類的制造業(yè)是我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的具體抓手，也存在重大機(jī)會(huì)。

　　近兩年，我管理的基金受到了市場(chǎng)的熱切關(guān)注，已經(jīng)擁有近百萬(wàn)持有人。承蒙投資者厚愛(ài)，在市場(chǎng)陷入膠著、投資分歧加大的“基金大考年”給予我深切信任和大力支持。我想，基金的業(yè)績(jī)只是一個(gè)結(jié)果，大家可能更想知道這背后的原因。借此機(jī)會(huì)，再簡(jiǎn)單分享下我對(duì)于投資的一些理解。我認(rèn)為投資中最重要的是對(duì)于公司的定價(jià)能力，我也是采用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型來(lái)分析公司價(jià)值，只是我會(huì)把公司未來(lái)的現(xiàn)金流區(qū)分為中短期（2-3年）和中長(zhǎng)期（未來(lái)幾十年）兩個(gè)維度。一個(gè)公司中短期業(yè)績(jī)的較快增長(zhǎng)，大部分情況下是由行業(yè)拉動(dòng)的；中長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)則主要取決于公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我希望能夠構(gòu)建一個(gè)攻守兼?zhèn)涞慕M合，因此需要兼顧公司中短期業(yè)績(jī)（核心因素是行業(yè)景氣度）和中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)（核心因素是公司自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)），另外再疊加上估值來(lái)提高賠率。

　　2022年依舊充滿挑戰(zhàn)，但我仍有信心為大家?guī)?lái)長(zhǎng)期超額回報(bào)。我深深珍惜持有人給我投出的信任票，也會(huì)不斷提升自己的管理能力，為持有人創(chuàng)造更好的業(yè)績(jī)回報(bào)。

　　在此辭舊迎新之際，真誠(chéng)地祝愿投資者新年快樂(lè)！希望大家都可以放平心態(tài)、放緩節(jié)奏，伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，獲得時(shí)間的饋贈(zèng)。

　　華夏行業(yè)景氣基金經(jīng)理鐘帥：

　　成長(zhǎng)股繼續(xù)當(dāng)主角，警惕價(jià)值陷阱

　　華夏行業(yè)景氣基金經(jīng)理鐘帥

　　對(duì)投資者而言，2022年將是充滿挑戰(zhàn)的一年，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，決定市場(chǎng)運(yùn)行方向的主線將從生產(chǎn)力轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)關(guān)系。我們認(rèn)為今年權(quán)益市場(chǎng)雖然出現(xiàn)大級(jí)別指數(shù)牛市的可能性不大，但仍然會(huì)存在較多的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。在經(jīng)濟(jì)增速放緩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與權(quán)益市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境相對(duì)寬松的組合下，成長(zhǎng)股仍然有較大可能性成為市場(chǎng)的主角。

　　具體而言，我們認(rèn)為以下三大方向值得重點(diǎn)關(guān)注：

　　第一，業(yè)績(jī)復(fù)蘇的高端制造業(yè)。2021年受原材料價(jià)格上漲、疫情頻發(fā)、限電政策等因素影響，很多制造業(yè)公司業(yè)績(jī)受到壓制，一些質(zhì)地優(yōu)良且有長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯的制造業(yè)公司今年很有可能會(huì)迎來(lái)業(yè)績(jī)復(fù)蘇。這批公司藏身于諸如消費(fèi)電子、高端裝備制造、新能源、軍工等高景氣行業(yè)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈之中，值得深入挖掘。

　　第二，困境反轉(zhuǎn)的成長(zhǎng)板塊，如傳媒和醫(yī)藥。這兩個(gè)板塊需求受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小，自身有獨(dú)立成長(zhǎng)邏輯，在經(jīng)歷了估值收縮和盈利預(yù)期調(diào)整后目前已經(jīng)具備了底部反轉(zhuǎn)的條件。如果在2022年能夠觀察到基本面的邊際改善，其中的優(yōu)質(zhì)公司有望實(shí)現(xiàn)較大漲幅。

　　第三，從生產(chǎn)力到生產(chǎn)關(guān)系，重點(diǎn)是國(guó)企改革。2022年是國(guó)企改革三年考核收官之年，做大做強(qiáng)公有制經(jīng)濟(jì)，以國(guó)有資本主導(dǎo)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展符合我們的國(guó)家戰(zhàn)略和中國(guó)社會(huì)的發(fā)展趨勢(shì)。在這個(gè)大背景下，相信在2022年會(huì)有一批具有較強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、激勵(lì)機(jī)制得到充分改善的優(yōu)秀國(guó)企在資本市場(chǎng)脫穎而出，甚至有可能成為主導(dǎo)全年行情的中堅(jiān)力量。

　　最后，也提醒廣大投資者注意2022年的投資風(fēng)險(xiǎn)，可能是來(lái)自對(duì)于傳統(tǒng)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)定義的“價(jià)值”的重構(gòu)。我們正在面臨一個(gè)全新的時(shí)代，一個(gè)技術(shù)進(jìn)步快速演進(jìn)、逆全球化趨勢(shì)剛剛開(kāi)始、全民走向共同富裕的新時(shí)代，很多傳統(tǒng)意義上我們所定義的價(jià)值很有可能轉(zhuǎn)化為價(jià)值陷阱，這的確是2022年投資的最大挑戰(zhàn)。

　　金鷹基金權(quán)益投資部執(zhí)行總經(jīng)理韓廣哲：

　　A股結(jié)構(gòu)性行情依舊，聚焦雙碳時(shí)代能源革命

　　金鷹基金權(quán)益投資部執(zhí)行總經(jīng)理韓廣哲

　　2021輕舟已過(guò)，2022業(yè)已到來(lái)。

　　在過(guò)去的一年中，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，結(jié)構(gòu)化行情明顯，一些需求向好、景氣度較有保障的行業(yè)，整體表現(xiàn)較為突出。其中，一些供給相對(duì)緊缺的環(huán)節(jié)，如煤炭、有色、或新能源汽車中的一些相關(guān)材料等，都有著較好的表現(xiàn)；而估值在此前上漲后達(dá)到較高位置的方向，或因成本上漲受到?jīng)_擊的一些消費(fèi)品種，表現(xiàn)較為一般。

　　邁入2022年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將走出前低后高的形態(tài)，隨著歐美經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性預(yù)期與經(jīng)濟(jì)、通脹之間博弈。整體來(lái)看，A股市場(chǎng)或仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，而不具備單邊市場(chǎng)的基礎(chǔ)。

　　從投資機(jī)會(huì)角度來(lái)看，2022年景氣度較好的行業(yè)較2021年可能將有所減少。在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域或賽道選擇上，還需要做進(jìn)一步聚焦。在我看來(lái)，投資最終是獲取時(shí)間的價(jià)值，價(jià)值的高低取決于時(shí)間長(zhǎng)期配置在哪里。長(zhǎng)期投資，要充分辨識(shí)時(shí)代發(fā)展背景，才能把握其中的核心機(jī)遇。投資中，我所堅(jiān)持的理念是尋找中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中的投資機(jī)會(huì)，如果行業(yè)未來(lái)的產(chǎn)值不斷增大，同時(shí)可以帶動(dòng)其他行業(yè)協(xié)同發(fā)展，行業(yè)整體增速較快，這就符合我定義的中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

　　具體來(lái)看，在我國(guó)致力于2060年達(dá)成“碳中和”目標(biāo)的背景下，聚焦雙碳時(shí)代能源革命帶動(dòng)的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，景氣度或有望維持較長(zhǎng)時(shí)期，新能源汽車動(dòng)力電池、部分中游材料和上游資源、光伏組件一體化環(huán)節(jié)、量升環(huán)節(jié)等，是我較為關(guān)注的方向。其他細(xì)分行業(yè)中，整體行業(yè)表現(xiàn)都好的并不多，需要區(qū)分來(lái)看。如果今年疫情可以得到較好改善，受疫情影響較大的消費(fèi)、免稅、出行、航空等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。同時(shí)，云安全、物聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，智能制造、醫(yī)療創(chuàng)新等領(lǐng)域也在我的重點(diǎn)關(guān)注范疇中。

　　如果再拉長(zhǎng)一點(diǎn)時(shí)間來(lái)看，我對(duì)于制造業(yè)也是非常重視的。從供應(yīng)鏈安全、產(chǎn)業(yè)不斷升級(jí)的角度來(lái)說(shuō)，制造業(yè)對(duì)未來(lái)中國(guó)整體競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)說(shuō)是非常重要的。更細(xì)分的制造業(yè)賽道或細(xì)分行業(yè)，可能將有投資機(jī)會(huì)。

　　市場(chǎng)中的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)往往是相互依存的，2022年還是要看經(jīng)濟(jì)上的政策安排，包括財(cái)政、貨幣、降準(zhǔn)、降息等。而超預(yù)期的外部事件、中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力等不確定因素，可能成為需要防范的風(fēng)險(xiǎn)。

　　但作為專業(yè)的投資者來(lái)講，我認(rèn)為應(yīng)對(duì)比預(yù)判更為重要，保持理性的回報(bào)預(yù)期，調(diào)整好心態(tài)，正確看待市場(chǎng)波動(dòng)，立足中長(zhǎng)期投資，就會(huì)在市場(chǎng)的波動(dòng)中相對(duì)從容一些。

　　長(zhǎng)城行業(yè)輪動(dòng)基金經(jīng)理?xiàng)钣睿?/p>

　　與景氣產(chǎn)業(yè)同頻 看好儲(chǔ)能光伏新能源車

　　長(zhǎng)城行業(yè)輪動(dòng)基金經(jīng)理?xiàng)钣?/p>

　　我的投資理念比較偏向于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的視角，認(rèn)為最終核心收益的來(lái)源是產(chǎn)業(yè)和公司自身的發(fā)展。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我仍然認(rèn)為整個(gè)新能源行業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金期，不僅遠(yuǎn)期空間巨大，而且滲透率處于快速提升的階段，因此2022年我仍然會(huì)選擇聚焦于整個(gè)新能源行業(yè)，密切跟蹤行業(yè)基本面變化，構(gòu)建自己的投資組合。在穩(wěn)增長(zhǎng)的大背景下，明年流動(dòng)性環(huán)境預(yù)期較好，也比較有利于成長(zhǎng)股的投資。

　　具體來(lái)看，2022年我們比較看好儲(chǔ)能、新能源車、光伏等行業(yè)的發(fā)展，另外會(huì)密切關(guān)注汽車智能化的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展。

　　儲(chǔ)能目前正處于爆發(fā)式發(fā)展的階段。在全球能源供給轉(zhuǎn)向綠色電力的大背景下，儲(chǔ)能作為調(diào)節(jié)綠色電力穩(wěn)定性、供需更好匹配的工具，發(fā)展勢(shì)在必行。目前無(wú)論是海外的戶用和電網(wǎng)側(cè)，還是國(guó)內(nèi)的電網(wǎng)和工商業(yè)側(cè)，我們都看到了儲(chǔ)能快速發(fā)展的趨勢(shì)和條件。未來(lái)隨著成本的進(jìn)一步下降，儲(chǔ)能的發(fā)展空間將不斷擴(kuò)大。

　　新能源車正處于快速發(fā)展的階段。2020年以來(lái)，整個(gè)新能源車的發(fā)展情況都非常好，供需兩端都有積極因素在推動(dòng)整個(gè)新能源汽車的發(fā)展，無(wú)論是供給端對(duì)新能源轉(zhuǎn)型方向的認(rèn)可和投入不斷加大，還是消費(fèi)端對(duì)新能源車的關(guān)注度和接受度不斷提升，都促進(jìn)了新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，我們預(yù)期這一趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)。我們看好以鋰電池為代表的增量零部件環(huán)節(jié)。在新能源車快速發(fā)展的背景下，我們看到越來(lái)越多的新能源車企開(kāi)始推出汽車智能化的產(chǎn)品，意味著汽車智能化開(kāi)始進(jìn)入逐步落地的階段，由于產(chǎn)業(yè)還處于相對(duì)早期的階段，我們將密切關(guān)注智能化的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展情況。

　　光伏行業(yè)2022年將迎來(lái)快速發(fā)展的一年。2021年光伏行業(yè)最核心的詞匯是“緊缺”，由于供應(yīng)鏈產(chǎn)能不足，2021年光伏行業(yè)的發(fā)展受到了一定限制，導(dǎo)致最終的裝機(jī)量沒(méi)有匹配上需求。2022年供應(yīng)鏈的問(wèn)題將得到解決，隨著裝機(jī)成本的下行，需求將得到大幅度的刺激，從而使得2022年光伏裝機(jī)迎來(lái)快速發(fā)展的一年。在這樣的背景下，我們看好光伏整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。

　　總結(jié)來(lái)說(shuō)，2022年我們判斷儲(chǔ)能、新能源車、光伏等產(chǎn)業(yè)仍將快速發(fā)展，同時(shí)國(guó)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)公司在諸多環(huán)節(jié)已然處于領(lǐng)先地位、投資價(jià)值突出，因此2022年我們?nèi)詫⒕劢褂谡麄€(gè)新能源行業(yè)，與產(chǎn)業(yè)共同進(jìn)步。

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責(zé)任編輯：常福強(qiáng)