蔡嵩松管理的諾安成長又上榜了，這一次是今年二季度的單基利潤榜。

　　作為爭議較大的一只基金，高聚焦、高波動的諾安成長可以算是力斬細分賽道的典型。提起半導體主題基金，很多基民率先想起的可能就是這只產品。今年二季度，該基金更以98億元的利潤超過張坤、趙詣等明星基金經理的產品登上首位。

　　諾安成長居二季度利潤榜首

　　昨日，蔡嵩松以另一種方式吸引了業內注意。

　　天相投顧數據顯示，截至6月底，蔡嵩松管理的諾安成長二季度盈利近百億元，成了利潤最高的一只基金，甚至超過了張坤管理的易方達藍籌精選、趙詣管理的農銀新能源主題、劉彥春管理的景順長城新興成長等明星產品。

今年二季度利潤排名靠前的基金產品

　　格上旗下金樟投資研究員岳坤中解釋稱：基金產品二季度利潤=當期已實現收益+當期公允價值變動收益。

　　其中，當期已實現收益的主要構成部分為投資收益，如股票投資在持有期間應取得的現金股利以及賣出后賣價與初始買價之間的差額；公允價值變動損益，則指以公允價值計量的金融資產當期相對于上期增值或減值的部分，如股票在持有期間因股價發生變動導致當期相對于上期增值或減值的部分。

　　不過，若將利潤扣除當期公允價值變動損益得到凈利潤，最牛的就成了天弘余額寶，這只“國民款”貨幣基金二季度凈利潤近45億元，盡管諾安成長凈利潤排名也很靠前，但也只有16億元，可見公允價值變動損益為諾安成長二季度的利潤貢獻較大。以該基金的一些十大重倉股為例，圣邦股份、兆易創新、卓勝微二季度分別漲逾64%、54%、59%。

　　“二季度市場呈現局部過熱，嚴重分化的局面。如果二季度期間，明星基金經理的持倉剛好是新能源車、鋰電池、半導體、光伏、CRO、醫美等這些高景氣的當期熱門賽道，自然會取得不錯的收益。蔡嵩松的基金長期參與電子行業中半導體細分行業的投資，本身又具有較強的選股能力，取得較高的利潤也在情理之中。”岳坤中說。

　　半導體令人又愛又恨

　　Wind數據顯示，作為半導體主題基金的代表之一，諾安成長二季度的凈值表現較好，區間漲幅超過39%。不過，截至7月21日，該基金近一年來的凈值漲幅卻不到12%，且期間波動較大，投資者的持有體驗并不算好。

　　諾安成長近一年單位凈值走勢圖

　　支付寶APP上，蔡嵩松產品討論區的網友態度也幾乎是兩個極端，或是熱捧，或是暗自神傷，可謂又愛又恨。天相投顧數據顯示，在諾安成長二季度凈值提升后，不少投資者選擇了撤離，單季的凈贖回量超過45億份。

　　業內人士認為，蔡嵩松高集中度的投資方式是導致其產品高波動的重要原因，但是這也與半導體板塊的跌宕起伏息息相關。那么，下半年半導體還能買嗎？

　　中證半導體指數931081去年來走勢圖

　　蔡嵩松在二季報中表示，展望未來，本輪半導體行業的景氣度根源在于5G帶來的創新周期，創新需求側的提升是線性向上的，而產能資本開支的擴張是非線性的，這就導致了供給側和需求側的矛盾。同時，新冠疫情等因素又使之加劇，短期之內這一矛盾無法緩解，只能在新增產能陸續達產之后再動態觀察供需關系。因此，半導體芯片的這輪景氣度，時間維度很可能超預期。

　　華商基金研究員邱凱也認為，“缺芯”是半導體短期增長的重要邏輯。展望下半年，考慮到受制于供給端擴產壓力，“缺芯”問題尚不能得以快速解決，行業有望迎來“量價齊升”的局面，整體景氣度有望持續。

　　不過，業內人士提示，雖然半導體兼顧短期的業績爆發力和中長期市場空間，但投資這類波動較大的產品還需更多一些理性。中歐基金也建議，基金投資時最好能注意兩大紀律：

　　1、分批買入

　　中歐基金認為，單次買入金額較大的話，就有“賭”的成分，要是碰上震蕩，大量資金都得跟著市場過山車，甚至可能在下跌市中直接高位站崗，只能割肉或等回本。因此，他們建議投資者將資金以定投的形式分批買入，從而起到分散風險、平滑波動的作用。

　　2、長期持有

　　以偏股混合型基金指數為例，統計過去10年間投資任意時長的收益情況發現，持有時間越久，收益率和正收益概率都會更高。

　　統計時間段：2011年7月16日至今年7月16日

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責任編輯：石秀珍 SF183